政策利好刺激汽车市场 豪华车金融前景可期

　　疫情后的汽车市场，或将摆脱“寒冬”。

　　政策的扶持、企业的优惠政策、汽油价格重返5元时代……一系列的利好无疑给接下来国内汽车市场回暖带来了新希望。

　　值得一提的是，近期一系列政策的发布都表明汽车限购政策有所松动。对此，中信证券指出，由于限购城市中豪华车份额较高，预计如果限购解除，豪华车品牌将迎来增长。

　　同时，全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，各地推出的换购产品有利于拉动车市的新车高端化升级。此外，今年央行多次下调贷款基准利率，高盛研报分析指出，豪华汽车需求量将受益于信贷宽松。

　　多种迹象表明，疫情结束后豪华车需求将有望释放，豪华车金融市场也将迎来新的发展契机。这对于以东正金融（2718.HK）为代表的豪华车金融公司无疑是重大利好。

　　据了解，东正金融成立于2015年，成立仅4年的东正金融于2019年4月在港交所上市，成为汽车金融第一股，其控股股东中国正通汽车服务控股有限公司（以下简称“正通汽车”）是中国十大4S经销集团之一，重点经销宝马、奥迪、捷豹、路虎等豪华品牌，以及日产、本田等中高端品牌。
 

　　车市回暖

　　今年以来，政府出台多项政策刺激汽车消费。

　　今年2月，商务部提出，鼓励各地根据形势变化，因地制宜出台促进新能源汽车消费、增加传统汽车限购指标和开展汽车以旧换新等举措促进汽车消费。2月20日，工信部印发《关于有序推动工业通信业企业复工复产的指导意见》再次提到上述政策。3月13日，国家发改委、公安部、财政部等23个部门联合提出要“促进汽车限购向引导使用政策转变，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌限额”。

　　多位业内人士指出，如果限购政策取消，国内汽车市场将迎来重大利好。

　　为了刺激汽车消费，各地政府和车企亦推出相关优惠政策，部分实施限制甚至拉长到了年底，这对于疫情全面结束后的汽车销量回升打下了良好基础。其中，广东佛山车主凭旧车售卖发票或汽车报废注销证明购买新车，每辆给予3000元补助；广州市2020年3月至12月底，对个人消费者购买新能源汽车给予每车1万元综合性补贴；此外，湖南长沙、湘潭等地也针对个别车型给出了优惠补贴。

　　同时，为了应对1、2月份的损失，大多数汽车品牌开展线上买车，不仅优惠多多，还持续改进自身的后市场建设。

　　在一系列的政策扶持和企业优惠之下，国内汽车市场已呈现回暖态势。

　　日前，乘联会发布数据显示，3月第二周（9日~15日）国内乘用车市场零售回升相对平稳，日均零售约2.17万辆，同比增速下降44%。相较于3月第一周（1日~8日）的日均零售量，第二周乘用车市场总体走势恢复明显，环比增长30.18%。

　　中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示：“从数据来看，虽然产销量降幅依然达到50%，但相较于2月份的产销降幅已得到明显改善。从整体车市走势来看，随着企业复工复产率提高，3月整体车市表现将优于2月，后期车市表现也将越来越好。”

　　瑞信研究院预测，国内汽车需求将在4月底之前恢复正常水平，并且在5月份恢复同比增长。因此，瑞信研究院预测2020年全年乘用车销售额同比下降8%，意味着5~12月的销量同比增长4%。

　　虽然疫情在短期内会对汽车金融行业带来局部性压力，但业内普遍认为，局部性压力不会改变行业中长期的发展趋势。

　　国家统计局2月28日公布的数据显示，2019年末全国民用汽车保有量2.62亿辆（包括三轮汽车和低速货车762万辆），其中私人汽车保有量 2.26亿辆。对应千人民用汽车、私人汽车保有量分别为187辆、162辆，较2018年底分别增加16辆、13辆。而据世界银行2019年中数据，美国、日本、德国、中国的千人汽车拥有量分别为837、591、589、173辆，我国汽车普及率与发达国家仍有明显差距。分区域看，一、二线城市保有量需看用车环境、城市建设等中长期规划；而中西部等欠发达地区千人保有量仍然有较大提升空间。

　　崔东树建议，如果未来汽车消费的税收能够中央与地方共享，地方用汽车消费获得的税收来支持汽车消费，资源来源充足，鼓励消费的态度也更加鲜明，这对提升消费水平，改善居民出行都有很好的促进作用。

　　豪华车需求即将释放

　　在车市总体趋向回暖的大背景下，不少市场观点认为，此次疫情的暴发将会从结构上提升豪华车的普及率，豪华车经销商将从中受益。

　　中金公司研报指出，大部分购车需求，尤其是换购和增购豪华品牌需求，为暂时受到抑制，或将挪移至后期进行释放。

　　中信证券指出，考虑北京、上海、广州、深圳等限购城市的消费能力、豪华品牌渗透率达到20％以上，预计若加大限购城市的牌照投放数量，豪华品牌的销售将显著受益。

　　针对部分地区的换购政策，崔东树表示，在汽车普及相对较高、私车购买力相对较强的地区，换购产品有利于拉动新车高端化升级。

　　从供给端来看，中国汽车流通协会数据显示，12月整体经销商库存指数为1.33，同比下降23.1%，豪华及进口仅为1.11。

　　业内分析指出，经销商考虑2020年春节提前的因素，年初备库节奏有所控制，1月整体库存依旧维持较低水平，加库意愿有限。高盛研报调查发现，在某些情况下，销售人员会以需求强劲库存不足为理由要求客户延长热门车型的等待时间。

　　在供不应求的状态下，宝马、捷豹路虎、奔驰、奥迪等豪华车品牌2月零售折扣年同比大幅度减少。

　　市场人士表示，经销商终端折扣的回收，将有利于经销商盈利恢复。此外，消费者偏好具有高社会吸引力以及高转卖价格的品牌，这将使豪华车经销商受益。正通汽车作为国内领先的豪华汽车品牌经销集团将得到快速发展。

　　值得一提的是，在疫情期间，央行下调了新增贷款的新参考点，以保持充足的流动性。

　　2月20日，中国人民银行宣布，一年期贷款优惠利率从4.15%降至4.05%，五年期贷款优惠利率从4.80%降至4.75%。在贷款优惠利率下调的几天前，央行将中期借贷便利利率下调了10个基点至3.15%。

　　高盛研报指出，豪华汽车需求量将受益于信贷政策的宽松。从购买成本来看，信贷利率的宽松将会提高私家车消费者的承担能力，更多的人会选择通过贷款的方式购买豪华车。另一方面，豪华车良好的剩余价值和贷款人较好的偿债能力使得豪华车成为很好的抵押贷款产品。此外，中国的乘用车汽车金融渗透率只有50%左右，与发达市场的90%仍有较大差距。在宽松的信贷环境下，豪华车金融将迎来新的发展契机。

　　显然，作为中国唯一一家有经销商背景的豪华车金融服务公司，东正金融将充分受益于这一发展进程。

　　数据显示，依托控股股东正通汽车的经销网络，东正金融在豪华车金融领域已有较好的发展成果。东正金融近年来营收增长迅速，2016年~2018年，东正金融营业收入分别为3.3亿元、4.6亿元和8.2亿元。净利润达到1.74亿元、2.61亿元和4.53亿元。2019年上半年，东正金融营业收入为3.87亿元，净利润达到2.02亿元。截至2019年6月30日，受益于日益增长的客户需求，东正金融总资产规模达到118.57亿元，其中，零售贷款收入81.44亿元，同比增长6.16%，经销商贷款19.43亿元，同比增长118.2%。

　　据了解，截至目前，我国内地共有25家持牌汽车金融公司，大部分汽车金融公司隶属于各大汽车集团，也因此，大多数汽车金融公司只能为其所属的汽车品牌提供贷款。

　　专业人士表示，东正金融由于是经销商背景，能够更加灵活地为不同的汽车品牌提供贷款。在豪华车市场需求释放和信贷政策宽松的背景下，有望成为豪华车金融市场的领头羊。