2021鲍威尔讲话全文要点：可能很快开始逐步缩减购债

　　北京时间9月23日美联储鲍威尔在利率决议后的例行发布会上表示，美国经济在下半年继续强劲增长，经济前景仍然面临风险，已经在通胀方面取得实质性进展，就业市场正试图取得实质性进展。在2022年年中前后结束渐进式减码QE可能是适宜的，通胀已取得实质进展，是时候Taper了。如果经济取得进展是符合预期的，美联储可能会在下次会议采取行动。重申不会在结束减码QE之前就加息。

　　鲍威尔称，美联储坚定地致力于实现其目标。美联储的措施将确保货币政策支持经济直到复苏完成。在今年剩余的时间里，增长可能会继续保持强劲的步伐。在一些行业，短期供应限制正在抑制经济活动，美联储仍认为经济增长迅速。

　　如果经济继续与预期一致，我们可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施。不需要一份惊人的就业报告，我就会觉得“缩减测试”已经完成。许多委员会成员认为紧缩计划的就业障碍已经达到。缩债的条件是渐进的；只需要相当好的就业报告。加息的门槛远高于缩减购债的门槛。在评估最大就业时，确实要看不同的人口统计指标。

　　关于就业情况，鲍威尔指出，劳动力需求非常强劲，失业率高估了就业缺口，对病毒的持续担忧影响就业增长，但应该会随着时间的推移而消失。联邦公开市场委员会仍在继续改善就业市场。劳动力市场仍然有很多闲置的地方。有些人在预测中表示失业率会很低。许多联邦公开市场委员会成员认为在就业方面已经取得了实质性的进一步进展，我自己的观点是“几乎达到”。目前的情况很特殊，从很多方面来看，就业市场都很紧张。德尔塔病毒影响了人们重返工作岗位，人们可能需要更多的时间才能回到工作岗位。但似乎仍然不可阻挡的是，那些在2020年2月回到工作岗位的人将重新回到工作岗位。

　　对于通胀问题，鲍威尔称，通货膨胀正在上升，并且在缓和之前可能会持续数月。供应瓶颈持续时间比预期的要长，通货膨胀预期仍将回落至较长期目标通胀存在上行风险，供应瓶颈，雇佣困难可能会再次比预期更大，更持久。长期通胀预期指标仍然与长期通胀目标一致，如果持续的高通胀是一个担忧，我们肯定会做出回应。今年和今后几年的通胀预测有所上升，这反映出瓶颈和短缺尚未以“有意义的方式”减轻。

　　美联储的通胀预测显示通胀率“非常温和”地超过了2％的目标。希望通胀预期稳定在2％左右；将通胀预期固定在2％是最终的考验。在美联储目前的展望中，不会对通货膨胀保持在目标以上的问题有太多的看法。

　　调查显示，美国家庭认为短期内物价会上涨；美国家庭认为长期内物价会下降。通胀预期非常重要，如果通胀预期上升，美联储将做出反应。在缩减购债计划结束之前，不会出现加息。如果时机合适，美联储当然可以加快或放慢缩减购债的速度。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐。

　　经济前景仍然存在风险；德尔塔病毒减缓了经济复苏。疫苗接种的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态。就业和通胀目标处于紧张状态，这是一个非常困难的局面。美联储目前认为它不会长期处于这种情况。许多联邦公开市场委员会成员表示，就业问题取得了实质性进展；其他人则认为已经很接近了。

　　鲍威尔表示，委员会今天讨论了实现目标的进展。如果持续出现进展，缩减购债规模可能很快就会得到保证。美联储将观察经济是否仍在明年年中结束的缩减资产购买计划的轨道上，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。

　　没有人能确切地知道经济在一年后会是什么样子；美联储政策制定者的预测不是一个“计划”。美联储已经达到了缩减通胀目标的测试。减码时机对加息没有直接信号意义。声明中的措辞意味着，缩减购债规模最早可能在下次会议上得到满足。大部分FOMC成员支持缩债的时间和速度。资产购买仍有其用途，但现在是缩减资产购买的时候了。资产购买作为一种工具的效用已远不如当初。框架是关于如何应对利率上升的。

　　鲍威尔称，当我们开始缩减量化宽松时，将远远不能满足加息测试。出于对金融稳定的担忧，有些人宁愿加快步伐。向目标迈进的实质性进展就是逐步缩债测试；加息测试仍然是联邦公开市场委员会去年9月采用的。许多联邦公开市场委员会成员认为已经完成了缩减购债所需的就业方面的考验，其他人则认为已经很接近了。如果通胀率在2022年仍然保持较高水平，美联储可能就达到了加息的条件。

　　希望在转向资产负债表等其他问题之前完成缩减购债计划。在资产负债表上，有自己的经验，将能够在时机成熟时做出明智的决定，但现在还不是时候。

　　失业率持续的种族差距相当令人不安；消除种族差异是财政政策比美联储的工具更适合的事情。及时提高债务上限非常重要；如果不这样做，可能会对经济造成严重损害。我们都同意美国不应该违约；没有人应该假设美联储能在违约的情况下完全保护市场或经济；

　　我们正在密切关注富国银行解决问题的努力；如果有必要，我们会对富国银行采取适当的行动。问题解决之前不会取消富国银行的资产上限。

　　美国企业债务违约率非常低；在疫情开始时，人们担心会出现一波违约潮，但这种情况没有发生。

　　美联储需要确保美联储能够继续提供一个稳定和值得信赖的支付系统。正在评估是否要发行央行数字货币，央行数字货币报告将“很快”发布。央行数字货币的最终考验将是是否利益大于风险，还未就央行数字货币做决定。美联储需要大多数委员的支持来决定央行数字货币。正在美国大力投资即时支付系统。