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社区团购还能火多久？市场未来发展趋势还有潜力吗？
近日国金发布对社区团购观点。观点详情如下：
逻辑1：社区团购的空间有多大？社区团购“预售+次日达+自提”模式的核心优势为“省”，极致性价比受众广泛。我们根据主流平台订单数据估算，2021E行业GMV有望达3000亿；基于目标客群及相关消费需求中社区团购可渗透比率测算，预计社区团购长期潜在空间约1.5万亿。
逻辑2：社区团购的高性价比有可持续性吗？社区团购模式跑通关键在于控制履约费用率，我们测算了日均订单量800万~4000万件7种情形下社区团购中心仓+网格仓的UE模型，在无补贴、保留1%营业利润率的假设下倒推平台理论必要毛利率，从而模拟切换为社区团购后渠道加价率的变化。经测算，2500万单的基础情形，理论上加价模式类休闲食品的品类社区团购全渠道加价率（终端零售价/生产成本-1）较商超可低50pct，零售到手价可低20%+；通过敏感性分析，预计未来履约自动化、需求规模化还将进一步打开社区团购加价率可下降的空间。
逻辑3：不同品类社区团购2021E、长期渗透率几何？通过我们对头部平台GMV构成的数据跟踪和模型测算，预计2021E米面粮油、乳制品、调味品、休食、家清品类渗透率*超5%；长期展望，预计家清、乳制品、居家日用、米面粮油、休食、生活用纸等品类渗透率居前；但就渗透进度而言（2021E渗透率/长期渗透率），多数品类渗透进度仍低于30%。
逻辑4：不同品类品牌价格体系/竞争格局受社区团购影响程度几何？基于定性、定量分析，我们将相关消费品类分为：1）安全类，品牌原行业地位较稳定，价格体系受社区团购影响较小，如乳制品、食用油等；2）挑战类，白牌/小品牌借助社区团购崛起可能性较低，但渠道变迁或激化品牌间竞争，头部品牌价格体系有所承压，如米面杂粮、调味品等；3）风险类，新品牌孕育的可能性较上两类相对更高，品牌价格体系受影响较明显，如休食、家清、纸品等。
验证：根据1H21相关品类上市公司报表端的财务表现，我们分析了社区团购影响业绩的传导路径，在挑战/风险类部分上市公司的收入、利润两端已经看到相关影响，上述逻辑得到一定验证。同时从相关品类上市公司1H21对社区团购的态度分析看，多数上市公司对社区团购重视度提升、看法转向积极，针对新渠道的精细化管理措施逐渐出台，也侧面验证了我们对社区团购的行业逻辑观点。
风险提示
本专题研究仅从行业层面进行逻辑探讨，所应用数据仅适用于本文的研究逻辑框架，不构成据此进行盈利预测和投资建议的数据基础；文中经营模式相关数据仅代表所研究主题的模拟假设， 不代表所对应的行业或者公司的实际经营财务数据。
原材料价格上涨、疫情反复等因素叠加下，短期内挑战类、风险类行业竞争进一步加剧风险。
短期内履约成本控制不及预期、平台亏损扩大风险。
监管政策不确定性风险。
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【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
15:50环旭电子2月10日晚间公告，公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元，较去年同期的合并营业收入减少27.83%，较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。
15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
17:12华夏银行：银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券，募集资金全部用于绿色信贷。
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