“国内生猪养殖第一股”谢幕——2019年，A股退市之“雏鹰退”(雏鹰农牧)

10月15日，是雏鹰退退市整理期最后一个交易日。当晚，雏鹰退发布关于公司股票终止上市并摘牌的公告称，公司股票将在10月16日被深圳证券交易所摘牌，终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。根据《全国中小企业股份转让系统两网公司及退市公司股票转让暂行办法》的相关规定，公司股东在公司股票终止上市后必须按照有关规定重新履行股份确权、登记和托管手续后，其股票方可在股转系统进行挂牌转让。

2018年以来，A股退市正在走向常态化。

2019年A股市场在加速出清。今年以来，已被强制退市或公告将被强制退市的A股公司已有12家。其中，重大违法3家(长生退、*ST康得、千山药机)，面值退市6家(雏鹰退、华信退、印纪退、退市大控、神城A退、*ST华业)，财务问题3家(众和退、华泽退、退市海润)。此外，还有9家公司被暂停上市。在业内人士看来，面值退市在实践中越来越多，这也是提高上市公司质量要求下的体现之一，退市制度未来也将继续完善。

作别A股

10月14日晚间，雏鹰农牧发布风险提示公告称，雏鹰农牧自2019年8月27日进入为期三十日的退市整理期，预计最后交易日期为10月15日，退市整理期届满的次一个交易日，深圳证券交易所对公司股票予以摘牌。

此前，雏鹰农牧曾出现财报被审计机构出具无法发表意见的审计意见、猪因资金紧张被饿死、业绩巨亏、被证监会立案调查等诸多问题。7月5日起，雏鹰农牧股价低于面值1元，按《深圳证券交易所股票上市规则》规定，若连续20个交易日的每日收盘价均低于股票面值，公司股票将终止上市。

7月25日，雏鹰农牧曾试图推出债转股方案，计划与三位债权人合资成立3家生猪养殖公司。但最终计划未能成功，7月26日雏鹰农牧股票跌停后，败局已定。

至8月1日，雏鹰农牧股票已连续20个交易日收盘价低于面值，8月19日，深交所决定终止雏鹰农牧的上市。8月27日起，雏鹰农牧步入退市整理期，股票简称由“*ST雏鹰”更换为“雏鹰退”。

退市后原本可重新申请上市，但雏鹰农牧的重新上市之路坎坷难行。根据深交所规定，重新上市需满足诸多条件，包括最近三年公司无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载;公司最近三个会计年度的财务会计报告未被出具非标意见;最近三个会计年度净利润均为正值且累计超3000万。

而雏鹰农牧因涉嫌违法违规，被证监会立案调查，至今尚未获得调查结论。另外，审计报告及净利润等方面要求，雏鹰农牧在2018年年报中均未能实现。

无钱可用

截至今年一季度末，雏鹰农牧总资产196.4亿元，总负债182.0亿元，净资产仅为14.38亿元，资产负债率高达92.68%，同比提高19.77个百分点，环比提高4.79个百分点。

期末，公司货币资金4.2亿元，而短期借款以及一年内到期的非流动负债合计达82.71亿元。

根据2018年年报，公司的货币资金中4.11亿元为保证金、银行冻结等受限资金。这就意味着，雏鹰农牧已几乎无钱可用。

与公司一同陷入困境的还有公司控股股东、实际控制人侯建芳。

目前，侯建芳持有公司1.26亿股，占公司总股本的40.20%，累计质押1.24亿股，质押率高达98.7%。雏鹰农牧表示，侯建芳股票质押大多用于为公司担保或个人融资。

公司前十大股东中，前六名为侯建芳亲属或一致行动人，合计持有公司49.89%股份，他们所持股票均被高比例甚至全部质押。

侯建芳所持公司全部股票已被全国多地法院冻结和轮候冻结。侯家人以及一致行动人所持公司股票也已被全部被冻结。

随着公司股价持续下跌，侯建芳质押股票随时面临被强平的风险。

饿死猪

雏鹰农牧成立于1988年，其核心业务包括生猪养殖、粮食贸易、互联网三大板块。雏鹰农牧2010年9月在深交所挂牌上市时，是国内第一家以生猪养殖和销售为主业的中小板上市公司。2010年雏鹰农牧营业总收入为6.8亿元，净利润为4.3亿元。

雏鹰农牧的这轮危机从2018年下半年开始。6月份，自媒体市值风云发文质疑雏鹰农牧涉嫌严重财务舞弊，包括公司可供出售金融资产及对应的投资收益、非流动资产涉及的会计科目等年报披露数据的真实性，并质疑公司投资收益的合理性及真实性。

卷入财务丑闻的雏鹰农牧不断遭遇了信用评级下调、经营活动现金流大幅下降、现金周转较为紧张、对外担保风险等情况，尤其是2019年债务集中到期，使雏鹰农牧面临较大的短期偿债压力。

8亿元的14雏鹰债已于2019年6月26日到期。2018年11月，雏鹰农牧公告称“18雏鹰农牧SCP001”不能按期足额偿付，已构成实质违约。该债券发行期限为270天，应偿本息总额为5.28亿元。不久后公告称，与部分债权人协定将通过以公司火腿、生态肉礼盒等产品偿付本息。

去年8月份，中国境内首次出现生猪养殖行业疫情，再次让雏鹰农牧的经营雪上加霜。加上金融去杠杆带来的融资渠道减少，已经出现资金紧张的雏鹰农牧甚至无法供应足够的饲料，导致猪舍内的生猪被“饿死”。

市场行为

按照深交所公告，2019年8月27日起的30个交易日，是雏鹰农牧的退市调整期。而退市整理期是为退市公司投资者提供必要交易机会，尽量释放风险为目的而作出的交易安排。

根据《退市整理期业务特别规定》第十二条规定，参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备两年以上股票交易经验，其证券类资产不得低于人民币50万元。

实际上，上市公司股票被终止上市，是正常的市场行为。深交所表示，公司股票被终止上市后，尽管其股票不在深交所市场交易，但其资产、负债、盈亏等情况并不因此而改变。同时，公司应当遵守《公司法》等的规定，继续履行、承担起公众公司的相关义务与社会责任，确保公司股东依法享有的各项权利不因公司股票上市地位发生变化而有所改变。

随着深交所一纸公告，雏鹰农牧成为继中弘股份之后，A股市场因“面值退市”的第二股。