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兽药巨头泰瑞制药评级遭下调 公司回应：对融资并无不利影响
去年因污染环境被罚500万。
近日，大公国际将宁夏泰瑞制药股份有限公司(简称“泰瑞制药”)主体评级由“AA”调整为“AA-”，确定泰瑞制药移出信用观察名单并评定展望为负面，“17泰瑞01”、“17泰瑞02”债项评级由“AA”调整为“AA-”。
评级报告称，泰瑞制药主要面临的风险为，公司2019年营收、利润水平持续下降，受环保政策影响，面临较大投融资压力，短债偿付压力大。
对此，泰瑞制药方面回复时间财经称，此次评价下调对公司融资、经营并无不利影响，实际上，这是为下一次赎回做准备。此次公司债赎回的时候，投资人愿意持有，不愿让公司赎回，毕竟公司债券利息6.5算比较高了，医药板块近期又比较热门。
公开资料显示，泰瑞制药现存2笔债券，分别为17泰瑞01、17泰瑞02，均为2017年发行的公司债。其中“17泰瑞01”发行总额为5亿元，债券期限5年，附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回收选择权，票面利率为6.5%。“17泰瑞02”票面利率为7%。
金融产业分析师王赤坤对时间财经表示，在此时间节点下调评级，对已发债券无不利影响，对投资者存在利好，但对公司下一期再发债券会有不利影响。
官网介绍显示，泰瑞制药成立于2000年，是国家高新技术企业，宁夏回族自治区30家非公有制优势骨干企业之一，员工人数3000余人，资产总额60亿元。公司主要从事兽用原料药研发、生产和销售业务，其中原料药泰乐菌素为公司主打产品。
上述评级报告显示，截至2020年3月末，泰瑞制药注册资本2.35亿元，实际控制人为祁秀萍，其持有公司66.79%的股份。《2019胡润百富榜》显示，祁秀萍身家30亿元。
多次被处罚
泰瑞制药此前因环境污染问题备受关注。2019年3月29日，宁夏回族自治区永宁县人民法院作出(2018)宁0121刑初216号判决，判处泰瑞制药犯污染环境罪，处以罚金500万元；被告人王伟犯污染环境罪，判处有期徒刑一年，并处罚金5万元。截至2020年6月，王伟已释放且不在泰瑞制药就职，涉案罚款已缴清。
据上述评级报告，泰瑞制药所处行业属于重污染行业，2015年至2017年，公司连续被列入宁夏环保厅公布的“废气国家重点监控企业名单”、“危险废物国家重点监控企业名单”。2016年以来，公司共发生6起环保处罚事件，共罚款121万元。
受环保异味问题影响，泰瑞制药本部于2018年6月被停产，停产产能涉及多款产品，所涉产品年产能共17400吨。截至2020年6月30日，泰瑞制药本部处于停产状态，搬迁工作仍在进行中，子公司泰胜科技项目在建设中，预计2021年初部分产品可实现投产。
2019年以来，受泰瑞制药本部停产，原材料贸易业务减少及部分系列药品售价下降影响，公司利润水平持续下降。泰瑞制药2019年债券年度报告显示，公司去年营收47.04亿元，同比下降7.04%，净利润4.04亿元，同比下降18.98%。
公司营收和净利下降主要是因为两款产品。其中泰妙系列营业收入比上年同期下降94.59%，营业成本比上年同期下降97.00%，毛利率比上年同期上涨131.27%，主要原因是泰瑞本部本期已全面停产搬迁，只有部分年初库存及在泰益欣车间的部分生产形成收入。此外，替米考星系列毛利率比上年同期下降68.44%，主要原因是受国内外大环境影响，部分原料成本上涨，导致营业成本上涨多造成。
去年公司经营活动产生的现金流金额13.70亿元，同比下跌37.69%。泰瑞制药年报解释称，经营净现金流下降幅度较大主要原因是泰瑞本部全面停产搬迁，销售收入较上年同期下降，影响经营活动产生的现金流净额下降。因经营净现金流较上年同期下降，导致现金利息保障倍数较上年同期下降36.22%。
此外，EBITDA全部债务比较上年同期下降36.36%，原因主要也是受泰瑞本部全面停产搬迁影响，泰瑞本部亏损，净利润较上年同期下降所致。
泰瑞制药2019年年报称，根据公司的经营规划，到2022年末，公司将发展为实现年产值突破100亿元、国内最大的兽药原料药公司。
有息负债34亿
据评级报告，泰瑞制药2019年期末有息借款总额33.35亿元，同比下降15.52%，主要是银行授信额度向关联公司转移。2020年3月末，公司总有息负债34.14亿元，较2019年末有所增加，总有息负债占总负债比重为71.54%。
从有息债务期限结构上看，截至2020年3月末，公司一年内到期的有息债务占总有息债务比重为67.21%，公司长期有息债务主要集中于未来1至2年内到期。
2019年，泰瑞制药短期有息债务为22.15亿元，同期货币资金为8.24亿元，其中受限货币资金为5.78亿元，占货币资金比重为68.69%，受限额度较大。
评级报告还认为，泰瑞制药对外担保存在一定或有风险。截至2020年3月末，泰瑞制药合计对外担保金额为5.33亿元，担保比率为9.11%，其中公司对宁夏紫荆花纸业有限公司(简称“紫荆花纸业”)对外担保余额0.14亿元，此项担保未提供反担保，紫荆花纸业已进行破产清算。
整体来看，泰瑞制药对外担保的多维药业、金美科技均是公司控股股东祁秀萍个人或与其关系密切的家庭成员控制的其他企业。泰瑞控制未提供被担保企业财务报表。
对于担保企业多涉及大股东祁秀萍，是否存在风险，泰瑞制药方面回应称，“祁秀萍持有公司大量股份，这部分股份是很值钱的，外界无需担心。”
评级报告还披露，公司此前将“17泰瑞01”中用于偿还借款的3.52亿元资金未按照核准用途使用，其中6401.50万元转借大股东祁秀萍，后陆续转回。(北京时间财经 陈世爱)
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