使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
石药集团：业绩符合预期 创新加速兑现
来源：同花顺金融研究中心
中信建投8月27日发布对石药集团的研报，摘要如下：
事件
公司发布2020年上半年业绩报告
公司上半年实现营业收入125.90亿元，同比增长12.6%；归母净利润23.14亿元，同比增长23.2%；每股盈利0.310元，同比增长23.3%。其中二季度实现营业收入64.64亿元，同比增长13.7%；归母净利润11.55亿元，同比增长24.6%，业绩符合市场预期。
简评
重点品种上半年表现亮眼，下半年有望持续增长
上半年公司的重点产品恩必普、多美素、津优力、克艾力、玄宁等表现亮眼：①恩必普带动神经系统业务增长：恩必普上半年销售额同比增长30%，公司也在不断拓展其适应症，打开产品增长的天花板。奥拉西坦2019年进入第一批国家重点监控合理用药目录，上半年销售额下降65%，版块整体收入增长6.4%。
②抗肿瘤线表现靓丽，同比增长44.4%：多美素、津优力、克艾力上半年销售额同比增速分别为+24%、+54%、+71%，预计下半年疫情影响减弱，医院诊疗秩序将恢复正常，三个抗肿瘤的重点产品预计持续增长。其中克艾力去年进入国家集采，今年上半年产品销量约增长460%，后续白蛋白紫杉醇因集采可能进入医保，将进一步加速其替代普通紫杉醇以及紫杉醇脂质体。③心血管疾病产品同比增长54%：玄宁的销售额同比增长31%，该产品去年底通过FDA的审批，产品质量得到认可，相比于氨氯地平，玄宁的临床效果更好，预计将获得更大市场份额。另外，公司的硫酸氢氯吡格雷成功在国家药品集采中标，上半年销售额为2.6亿元。④其他业务线也表现不俗：呼吸系统疾病产品销售额为2.6亿元，同比增长50.4%；糖尿病产品销售额为1.73亿，同比增长32.6%；抗感染产品上半年销售额为13.7亿元，同比下降17.3%；原料药板块合计销售额为23.6亿元，同比下降2.2%，基本与去年持平。
投资评价和建议
我们对石药集团采用分类加总估值法(SOTP)：①创新管线，对13款即将上市的创新药或创新制剂，我们采用DCF估值法对应估值为415亿元；②现有产品及仿制药群，由于业务较成熟，采用P/E估值法，给予2020年26倍PE，对应估值为1126亿元。总体公司估值为1541亿元，对应该港股市值为1712亿港元(按1港元=0.90人民币计算)，对应目标价为22.88港元。
公司是国内一流的大型药企，坚持创新转型，研发、生产和销售能力均属于第一梯队。目前，公司重点产品恩必普有望保持增长，多美素、克艾力、津优力等有较大成长空间；仿制药群已经形成，后续可以稳定贡献收入；研发管线丰富，陆续有多个产品上市，逐步进入研发收获期。我们看好公司的长期发展，预计公司2020–2022年营业收入分别为257.0亿元、295.6亿元、343.4亿元，对应增速分别为16.3%、15.0%、16.1%；归母净利润分别为43.3亿元、50.1亿元和57.8亿元，对应增速分别为16.6%、15.6%、15.4%，EPS分别为0.58元/股、0.67元/股和0.77元/股，目标价为22.88港元，对应2020年、2021年、2022年P/E倍数分别为35.6X、30.8X、26.7X，维持买入评级。
风险提示：
公司创新药研发进度不及预期：预计公司将有多款创新药或创新制剂上市，今年新冠疫情可能导致公司临床研发进展、审评审批延迟，相关产品上市时间延后。
一致性评价进展、销售不达预期：预计2020年至2023年公司将有50多个仿制药上市，相关产品存在一致性评价不通过或者在国家药品集采不中选的风险。
医保控费政策比预期严格：公司目前有多个超过10亿元的重磅产品，后期医保控费政策加严可能会影响相关产品的持续增长；另外，公司创新产品后可能有机会通过谈判进入医保，医保控费政策加严可能会影响相关产品的定价。
“广东财经网”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱1098101642@qq.com，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
【民政部回应何时恢复婚姻登记】民政部社会事务司二级巡视员杨宗涛表示，婚姻登记场所是人群聚集场所，部分地区暂停婚姻登记工作是对人民群众安全负责。未停止登记的地方推广用电话、网络、qq群预约登记，控制登记人数，分批分段登记，减少人员聚集和在登记机关停留时间。已停止婚姻登记地方将根据当地疫情控制情况逐渐恢复。
15:54欧洲央行副行长金多斯：欧洲央行还没有达到逆转利率。宽松政策的副作用更明显了。
15:54财经网站Forexlive分析师Justin Low评瑞士1月CPI月率：尽管通胀年率保持稳定，但核心通胀率有所下降，这一点令人更加担忧。这只是进一步巩固了瑞士央行维持现有货币政策不变，并可能在未来寻求更多宽松措施的观点。
15:54【武汉两大批发市场商户开业率超过80%】商务部市场建设司司长朱小良10日称，目前武汉生活必需品供应基本正常，除冷鲜肉、鲜叶菜等少数品种存在结构性短缺外，大部分重要生活物资供应充足，未发生明显抢购或脱销断档情况。当地白沙洲和四季美两大批发市场正常营业，商户开业率超过80%，日交易量上升至3000吨以上。（国是直通车）
15:53【日本2019年经常项目顺差增长4.4%】日本财务省10日发布的国际收支初步统计报告显示，主要受外国人入境游消费扩大影响，2019年日本经常项目顺差增长4.4%。报告显示，2019年日本经常项目顺差为20.06万亿日元（1美元约合109.8日元）。其中，商品贸易方面，由于液化天然气价格下跌等因素，进口下降5.6%至75.56万亿日元；由于汽车部件及钢铁等产品出口减少，出口下降6.3%至76.12万亿日元。货物贸易顺差减少53.8%，为5536亿日元。（新华社）
15:53欧元兑美元EUR/USD短线波动不大，现报1.0952。
15:53瑞士1月CPI年率：0.2%，前值：0.2%，预期：0.1%；瑞士1月CPI月率：-0.2%，前值：0%，预期：-0.2%。
15:52英镑兑美元GBP/USD短线走低13点，现报1.2890。
15:52【宁德时代“供电”国产特斯拉 有望拉低售价20%】全国乘联会秘书长崔东树分析认为，“随着特斯拉国产化率提升和产能爬坡，未来特斯拉国产车型的价格下探空间还是很大的。”他预计今年下半年，国产Model 3车型的售价就有望降至25万元，降幅接近20%。（新京报）
15:51【内蒙古：对不裁员或少裁员企业返还上年度50%失业保险费】据内蒙古新型冠状病毒肺炎疫情防控工作指挥部消息，疫情期间，内蒙古对不裁员或少裁员的企业返还上年度实际缴纳失业保险费的50%，对面临暂时性经营困难的中小企业，返还标准提高到上年度6个月企业及其职工缴纳社会保险费的50%。
15:51【商务部：2019年服务进出口总额54152.9亿元 同比增长2.8%】商务部新闻发言人表示，2019年，在服务贸易创新发展试点等政策的激励下，我国服务贸易总体保持平稳向上态势，逆差明显下降，结构显著优化，高质量发展成效初步显现。全年服务进出口总额54152.9亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。其中，出口总额19564.0亿元，同比增长8.9%；进口总额34588.9亿元，同比减少0.4%。（第一财经）
15:51【振华股份：疫情导致下游客户开工推迟 产品库存上升】振华化学公告，公司目前生产经营稳定，所有产能均正常开工，原材料采购能基本满足生产需要，由于疫情导致下游客户开工推迟，公司出货量减少，产品库存有所上升。公司将根据客户需求、疫情及市场变化，适度调整生产经营策略，尽可能保持生产经营的稳定。
15:50环旭电子2月10日晚间公告，公司2020年1月合并营业收入为23.27亿元，较去年同期的合并营业收入减少27.83%，较2019年12月合并营业收入环比减少37.23%。
15:49精测电子：与京东方集团签订了多份销售合同，合同累计金额达到6.96亿元。
17:12华夏银行：银保监会同意本公司在全国银行间债券市场发行不超过100亿元人民币的金融债券，募集资金全部用于绿色信贷。
17:03
