东风汽车欲止损退出 韩国起亚在华合资公司持股比例或提升至75%

　　在中国市场已经营近20年的东风悦达起亚，迎来的不是“20周年庆典”，而是坊间流传的“东风退股”传闻。近日有消息称，东风公司最快将于11月份在产权交易所挂牌转让其所持东风悦达起亚25%的股份。

　　资料显示，东风悦达起亚是由东风汽车公司（以下简称“东风公司”）、江苏悦达投资股份有限公司（江苏悦达）、韩国起亚自动车株式会社（以下简称“韩国起亚”）于2002年共同组建的一家中外合资轿车制造企业。从成立伊始，三方的股权结构一直为：韩国起亚持股50%，其他两家公司各持股25%。

　　“东风公司退出东风悦达起亚已成定局，只是具体细节还未最后敲定。东风公司所持25%的股份，预计先由江苏悦达接盘，之后再转让给韩国起亚，由此后者在华合资公司所占股本比例（以下简称“股比”）或提升至75%。”《证券日报》记者从接近东风公司人士处获悉，此前江苏悦达、韩国起亚两方曾多次要求东风公司方面增资，但东风公司不愿意继续加大投入。而在合资股比放开的背景下，东风公司萌生退意正应了韩国起亚意图掌握更多主动权的心思，因此双方很快达成共识。

　　东风公司只想止损

　　韩国起亚看重主导权

　　2002年3月29日，东风公司与江苏悦达、韩国起亚共同组建25:25:50股本比例的合资公司东风悦达起亚汽车有限公司。这是东风公司继神龙公司之后的第二个合资公司，韩国起亚则通过合资方式获得在中国生产轿车的资格。

　　在此后的岁月里，中外合资的汽车公司如雨后春笋般出现。东风公司相继成立了东风本田与东风日产；韩国现代则拥有了北京现代。

　　2015年12月14日，竺延风曾明确提出东风公司对东风悦达起亚的定位：要利，在利的基础上要量。东风公司如此定位也是无奈之举，毕竟自己只是小股东，只是参与经营，管理的领域仅局限在生产和内部流程管控上，对真正的产品规划、产品开发、采购体系并没有介入。既然定位为“要利”，面对东风悦达起亚近几年的亏损惨状，东风公司显然不想继续陪跑下去。于是，在中外合资车企股比放开（2022年）的前夜，东风公司选择了主动退出。

　　对于东风公司的退股，东风悦达起亚的利益相关方给予了积极回应。一位东风悦达起亚人士向《证券日报》记者透露，企业员工、经销商、银行等对企业重组都很期待，认为这将有助于起亚品牌在华发展减少内耗，迎来新的发展契机。

　　“韩国起亚若能绝对控股，可以加快品牌决策与新产品导入，也会为渠道增加更多投入。”一位东风悦达起亚的经销商如是表示。

　　上述接近东风公司的消息人士表示，近年来东风悦达起亚市场表现低迷，与东风公司的经营战略不甚相符。东风公司退股意图很明显，就是为了及时止损，加上东风公司自己也在倾力布局电动化，从东风悦达起亚退股后，可集中精力和资金投入自身新业务，对东风公司的未来发展来说，不失为一个正确选择。

　　此外，东风公司自身也存在“剥离不良资产”的需求。数据显示，东风公司整体销量在2016年为428万辆，但2020年销量已降至287万辆，4年间销量下滑近三分之一。在此期间，东风公司与法国雷诺、标致雪铁龙（今年初已与菲亚特克莱斯勒汽车公司合并为Stellantis集团）、中国台湾裕隆集团的合资公司均陷入经营困境，以至于东风雷诺解散，东风裕隆纳智捷退出市场，神龙公司仍在恢复元气中。

　　乘用车企股比将放开

　　合资车企面临双向选择

　　记者注意到，东风悦达起亚在中国市场征战的前几年非常争气。彼时，东风悦达起亚凭借千里马轿车在“老三样”和风神蓝鸟、赛欧等强手鼎立的乘用车市场撬开一条缝隙，2002年销量达27000辆，实现利润5000万元；2003年稳居经济型轿车市场第三；2004年至2005年月销量连续数月超7000辆，黑马形象日趋丰满；2014年，东风悦达起亚销量达到64.6万辆，在全国车企中排名第八；2015年，销量一度显现颓势；但通过销售端的努力，2016年销量达到65万辆的巅峰。

　　随后，伴随韩系车在华衰落，东风悦达起亚销量逐年下滑。据江苏悦达发布的2020年财报显示，其持有25%股本比例的东风悦达起亚在2020年实现的归属于上市公司净利润为-11.88亿元，同比亏损增加8.63亿元。

　　随着2022年中国乘用车企股比放开政策的实施时限临近，此前已有合资企业出现股比变动，如华晨宝马的外资股东宝马计划将股比提升至75%。

　　有分析人士认为，国内大多数合资车企只有两个股东，且两股东持股比例相等。东风悦达起亚的三方股权结构，在公司发展遇到困难时，容易导致各股东之间难以协调矛盾。

　　“过去几年，韩国派驻过来的管理层频繁变动，没有人专注于东风悦达起亚的长远发展，导致合资公司失去了长期战略定力。”据知情人士透露，从今年6月份开始，北京现代与东风悦达起亚的品牌传播权已被收归各自的韩国总部。

　　国内自主品牌车企的强势崛起，是韩系车公认的劲敌。因此，韩国起亚尽管会提高在华业务的权重，尽可能拿到合资公司的控制权，但能否让合资公司就此腾飞，目前前景仍不明朗。

　　但据记者观察，韩国起亚的战略意图似乎并不简单，意欲在外资股比扩大的背景下，把悦达起亚纳入全球战略体系，强化起亚品牌的在华竞争力。今年以来，公司动作频频，于年初在全球发布新CI，并将“起亚汽车”更名为“起亚公司”；同时，公司还加大推进新能源和氢能源战略，新能源战略车型EV6投入中国市场也已提上日程。