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土耳其里拉为何在逆势下跌？
美元汇率近两个月渐趋疲软，多数货币兑美元汇率都有所走强，其中包括许多新兴市场货币。然而，土耳其里拉却逆势下跌，引发市场对土耳其爆发货币危机并产生溢出效应的担忧。
6日，土耳其里拉汇率重挫3%，美元兑土耳其里拉收报7.225，期间一度跌至历史最低水平，土耳其股市因此大跌5%。此后里拉跌势未止，美元兑土耳其里拉继续跌至7.3695，目前基本维持在7.33以上。
随着里拉贬值压力不断加大，土耳其官方一直敦促央行出售美元提振里拉。然而，这一代价高昂的干预未能安抚市场进而有效遏制里拉跌势，反而加大了土耳其外汇储备短缺的压力。今年以来，里拉兑美元和欧元均已下跌了约五分之一。
市场人士普遍认为，里拉贬值压力源于市场对土耳其外汇储备水平的担忧，以及该国极度宽松的货币政策。此外，美国对土耳其的制裁也对里拉造成重压，央行干预效果因此大打折扣。土耳其央行数据显示，截至7月31日当周，土耳其央行外汇储备总额为466.7亿美元，一周前为509.3亿美元。一些机构认为，按目前的速度，土耳其将很快耗尽外汇储备。还有分析人士认为，土耳其的“净”外汇储备可能更少。
里拉贬值将对土耳其经济产生巨大压力。国际货币基金组织预期，新冠肺炎疫情将导致今年土耳其经济萎缩5%。标普全球预期，土耳其政府预算赤字与国内生产总值(GDP)之比将升至5%的纪录高点，里拉贬值将使通胀恶化，危及企业偿还外债的能力。一些分析人士担心，现在的土耳其和当年亚洲金融危机发端时的泰国有相似之处。比如，土耳其短期债务已经占到GDP的20%，跟当年的泰国差不多。亚洲金融危机爆发与发达国家的货币政策有很大关系，也是长期经济增长之后出现的一个反周期状况。尤其是土耳其深受地缘政治影响，还面对美国的制裁和打压，这种压力甚至大于当年亚洲金融危机时期。
市场还担心，里拉危机除了可能对土耳其和中东地区造成冲击，其溢出效应也不容忽视，可能会成为全球金融市动荡突破口，引爆新一波金融动荡。据报道，不少分析师都表示，如果这种情况持续加剧，对欧元区产生外溢效应可能更为明显。
一方面，欧元区与土耳其的贸易关系更为密切。去年，土耳其是欧盟第六大商品出口市场，里拉走软使得进口商品更加昂贵，可能抑制土耳其对欧洲商品的需求，而疫情已经令欧洲的贸易和产出受到冲击。
另一方面，虽然2018年土耳其出现货币危机后，欧洲的银行已经减少了对该国的敞口，以避免里拉贬值可能使土耳其企业及银行无力偿付债务和利息的风险，但根据国际清算银行(BIS)的数据，在所有非土耳其银行中，西班牙和法国的银行对土耳其发放的未偿还贷款仍然最多，远超美国的银行。欧盟的债务总体水平偏高，欧盟人士担忧土耳其引发的中东地区的经济动荡蔓延到欧盟地区，引发新的欧洲债务危机。
此外，市场对土耳其当局应对里拉贬值的措施也无法安心。在过去一年中，土耳其的主要利率下降了15.75个百分点。分析人士认为，加息或者抑制信贷供应才是土耳其央行应该采取的措施，此前土耳其遇到的危机也表明，唯有大幅加息才能起到作用。
无论如何，土耳其央行都有必要采取及时有力有效的应对措施，一旦土耳其民众对里拉和当地银行的信心转弱，将很难阻止土耳其里拉汇率下行。
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