恒指创新低难挡基金南下热情 基金经理：四大方向掘金港股估值洼地

　　港股再度调整，恒生指数盘中创近13个月新低。极端市场行情之下，南下基金年内集体“折戟”。

　　不过，基金公司布局港股的热情不减，多只主投港股的基金于近日开售。在公募投资人士看来，估值处于明显低位的港股对于监管政策的影响逐渐出清，连续调整后投资吸引力进一步显现；消费、科技、医药和高端制造四大赛道值得关注。

　　恒指领跌各大指数

　　下半年来62只港股基金发行

　　11月中旬以来港股连续震荡下跌。业内人士表示，港股调整主要是受到政策面和疫情因素的影响。

　　海富通中证港股通科技ETF基金经理江勇认为，近期，变异毒株奥密克戎引发全球风险偏好下降，资金流出对港股市场造成扰动。其次，国内针对互联网平台金融支付等领域出台的管理规则，对于港股资讯科技板块造成一定压力。第三，关于美联储TAPER甚至加息的预期，对发达市场股票和债券的影响均偏负面。

　　今年以来，港股市场表现在全球主要市场中垫底。主投港股的基金表现欠佳。Wind数据显示，截至12月3日，今年业绩垫底的基金中港股产品占据多席。主动权益基金中，多只港股精选、海外中国股票、大中华企业等主题基金年内跌幅超过了20%；中证沪港深互联网ETF、恒生科技ETF跌幅多在25%以上。

　　尽管港股持续低迷，基金南下热情不减。下半年以来，多位基金经理将投资范围扩大至港股市场，瞄准港股的主题产品扎堆上架。与此同时，投资者也在逆市布局港股，相关ETF获得资金大量净流入。

　　数据显示，截至12月3日，下半年以来，已有62只聚焦港股市场的基金启动认购，其中39只已经成立，合计募资超过140亿元。尤其是四季度以来，基金公司南下掘金的热情进一步升温，有34只产品密集启动发行。即使是在11中旬港股震荡加剧以来，仍有平安中证港股通消费主题ETF、中欧港股通精选一年持有A、华夏中证港股通消费主题ETF、国泰中证沪港深动漫游戏ETF、博时中证港股通消费主题ETF等多只主动被产品启动认购。接下来，易方达中证港股通消费主题ETF、万家港股通精选、广发沪港深医药、天弘华证沪深港长期竞争力等港股基金也将进入发行。

　　整体来看，公募基金布局港股产品的方向主要集中在互联网、科技、医药、消费等板块，创新药、生物科技、人工智能、物联网、云计算以及动漫游戏等医药、科技细分赛道均有多只产品布局。

　　在基金公司扎堆涌入港股掘金的同时，投资者也在借道ETF抢筹港股。下半年以来，多只港股ETF获资金净流入，优质科技龙头成抢筹首选。

　　数据显示，华夏恒生互联网科技业ETF份额由6月30日的108.43亿份激增至12月3日的263.13亿份，增幅达1.43倍。华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF下半年以来份额增加2.51倍，华夏恒生科技ETF同期份额激增2.62倍，博时恒生医疗保健ETF在5个月里份额暴增7倍。

　　熊市宣泄进入尾声

　　看好四大投资主线

　　在基金投资人士看来，港股的熊市宣泄已进入尾声，对各种压制因素的反应较为充分，目前进入较佳布局时点。在具体投资方向上，港股消费、科技互联网、医药和高端制造等四大赛道最被看好。

　　江勇认为，港股对于美国政策收紧、外围市场调整的担忧或已经充分反应，港股的投资吸引力进一步显现。首先，港股增长性与估值匹配度更具优势，聪明资金有望进一步流入。相较于海外，互联网龙头估值处于近年来的低点，远低于美国同行。“其次，政策强调推动数字经济健康发展，科技创新仍是未来投资主线；与此同时，监管机构表示互联网和金融平台相关问题的整改取得一定进展，缓解了市场对于监管不确定性的忧虑。第三，生物科技行业的高景气度不改，部分公司已经奠定了在各自细分领域的行业龙头地位，经过前期调整，性价比更为凸显。”

　　万家基金投资研究部基金经理刘宏达直言港股配置时点已经到来。港股具有明显的周期，一般是以3-4年为一个周期，牛熊震荡穿插，但基本上牛市之后都会有熊市出现。不过，根据历史经验，熊市持续的时间都不到一年，一般是8到10个月。目前，港股已经历了从2021年2月开始到现在近9个月的熊市，且在最大回撤上达到了历史数值的25%左右。从熊市下跌的时间和空间的维度来看，对于情绪的消化是比较充分的。

　　“另外，从用来衡量A股、H股投资性价比的指标AH溢价率来看，当前AH溢价率达到了历史极高值，投资者对于港股市场的情绪极其悲观。而当AH溢价率处于历史高位，市场情绪悲观时，其后的表现往往是港股明显跑赢A股；当AH溢价率处于历史低位，市场情绪很乐观时，投资者多会采取正向投资，导致此后A股表现明显优于H股，那时投资港股反而不赚钱。因此，目前在港股熊市进入尾声阶段，很多公司的估值达到了历史极低值，是一个比较好的配置时点。”刘宏达说。

　　对于港股，南方香港成长基金经理王士聪认为，港股的价值并不是低估值，而是拥有众多中国新经济的资产，如消费、医疗、职业教育等。“港股到了可以长期布局的阶段。近期，很多政策出现边际修复迹象，在资金属性或者说情绪属性上，港股的压制因素已经解除。”王士聪认为中概股回归浪潮还会带来很多打新和长期投资的机会。

　　具体到板块布局方面，刘宏达看好港股消费、科技、医药和高端制造四大赛道。在他看来，科技互联网板块调整较多，很多公司估值处于历史低谷。互联网板块历史回报优异，核心竞争力并未受政策影响，新赛道的崛起会带来新的投资机会。医药行业中，创新药是非常好的赛道，疫情将创新药领域带入了基因医疗的新阶段。此外，疫情之下，中国形成强大而全面的制造业产业链，未来中国制造将证明其在全球的竞争力。

　　港股消费板块获得公募普遍看好。华夏基金表示，首先，港股消费板块汇集了一大批优质细分领域龙头标的，比如，国产鞋服李宁、安踏，互联网传媒美团、腾讯、小米，新休闲娱乐泡泡玛特、思摩尔国际等等，这些标的并未在A股上市，只能借道港股通布局。第二，港股消费板块前期的回调为明年投资提供了足够的缓冲空间。第三，随着防控意识和能力的提升，“线下消费恢复-服务就业-收入提升-消费增加”有望进入正循环。

　　王世聪认为，投资港股应该侧重配置中国新经济公司。新经济，是更符合中国未来发展方向的经济领域，如数字经济、共享经济等，这当中的互联网科技、医药、消费等行业尤其值得看好。

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