公募基金业绩华山论剑：长跑型、赛道型、“画线派”谁主江湖？

　　刚刚过去的2021年，让大家对基金和基金经理，又有了新认识。

　　追上一年的领跑基金、明星基金经理未必是好选择。顶流明星基金经理张坤、刘彦春、葛兰、胡昕炜、萧楠、王宗合等的代表基金2021年都是负收益。

　　站在2021年的经验教训上，2022年作为一个新起点，投资人要在近3000位基金经理、上万只基金中选出适合自己的基金，如何选？

　　这一期我们盘点主动权益类的“中生代”基金经理(基金经理年限3-7年)的中长期业绩，在截至2021年底的近1年、近3年、近5年(下同)的不同区间的表现，同时结合规模变化和回撤情况，来归类不同风格的绩优基金和基金经理，比如长跑型、赛道型、“画线派”。

　　我们来看看最优秀的一批中生代基金经理，并分析表现最突出几位基金经理的风格和绩优原因，谁更适合你？

　　在伊索寓言里，有一个投资观念是：“二鸟在林， 不如一鸟在手”。就是说，你能拿到手里的东西才是最好的。

　　我们的出发点是，并不是业绩最好的基金就是你最好的选择，不同风格的基金适合不同的投资人，与你投资理念、风险偏好相匹配的基金经理才是最好的选择。

　　2021年绩优中生代三大特点

　　赚钱，是基金经理的“王道”。

　　刚刚过去的2021年，一批“中生代”基金经理(基金经理年限在3-7年之间)崛起，他们管理的基金表现非常出色，其中收益超过60%的基金有20只(A/C类分别计算)，如果A/C类合并计算，有17只基金。它们由13位中生代基金经理管理。

　　具体来看：

　　肖肖：宝盈优势产业A100.52%；

　　韩广哲：金鹰民族新兴79.41%；

　　王睿：信诚新兴产业A76.70%；

　　神爱前：平安策略先锋74.98%、平安转型创新A74.62%、平安转型创新C73.25%；

　　蒋璆：华安动态灵活配置A73.64%、华安制造先锋A66.42%、华安创业板两年定开65.15%；

　　张堃：诺安优选回报68.09%；

　　张城源：华夏磐利一年定开A67.90%、华夏磐利一年定开C67.22%；

　　高兵：华商新兴活力66.91%、华商智能生活66.45%；

　　姚晨曦：中海能源策略66.48%；

　　丘栋荣：中庚小盘价值65.15%；

　　王安良：江信同福A62.33%、江信同福C61.51%；

　　左剑：中海积极增利62.05%；

　　张腾：中邮核心优势61.76%。

　　去年中生代基金TOP1是肖肖管理的宝盈优势产业，2021年收益翻倍，达到100.52%，它也是去年仅有的三只翻倍基之一。

　　肖肖的基金经理年限是5年，在管基金总规模83.77亿元，规模不算大。

　　宝盈优势产业A是肖肖管理的第一只基金，这只基金表现亮眼，不但去年收益翻倍，而且截至去年底，最近3年收益高达337.61%，最近5年收益325.63%。在全市场基金中，最近3年排名TOP55，最近5年排名TOP10。

　　值得一提的是，这只基金2021年极端行情下，最大回撤仅11.59%，对比一下，同期宁组合最大回撤30%，茅指数最大回撤26%。顶流明星基金经理张坤、刘彦春、萧楠的代表基金回撤在30%以上，葛兰、胡昕炜的代表基金回撤在27%。

　　除了9月-10月间有一小波回调，宝盈优势产业A2021年整体走势基本上是一条向上倾斜的直线，这种风格被称为“画线派”。

　　宝盈优势产业混合是一只偏成长风格的基金，规模只有27亿元。

　　宝盈优势产业混合之所以回撤较小，与它投资领域有关。

　　其投资于科技类股票，去年新能源领衔的科技股是最火的赛道，电力设备及新能源行业指数(中信)2021年涨幅超过50%。

　　此外，投资分散。2021年三季度末该基金最大重仓股奕瑞科技，占基金净值比仅为3.42%，所有十大重仓股占比都是三个点左右，合计占基金净值比为31.39%。2021年半年报显示，该基金共持有56只股票，属于比较分散的持股结构。这种分散持股使得一只股票的进出对市值的影响很小，一只股票的涨跌对基金净值的影响也比较小。因而回撤小。

　　去年收益超60%的中生代基金中，有3位中生代基金经理有两只以上的基金(A/C类合并计算)入围，分别为：平安基金的神爱前有2只(平安策略先锋74.98%、平安转型创新A74.62%)；华安的蒋璆有3只(华安动态灵活配置A73.64%、华安制造先锋A66.42%、华安创业板两年定开65.15%)；华商的高兵有2只(华商新兴活力66.91%、华商智能生活66.45%)。

　　上述基金大多2021年重仓了新能源和顺周期股，规模大多比较小，17只基金中(A/C类合并计算)，三季度末只有7只基金的规模在10亿元以上，王睿管理的信诚新兴产业规模最高，达102亿元。另外，丘栋荣管理的中庚小盘价值规模59亿元，肖肖管理的宝盈优势产业规模27亿元，此外，姚晨曦的中海能源策略、张城源的华夏磐利一年定开、张腾的中邮核心优势、韩广哲的金鹰民族新兴的规模在10亿-16亿元之间。

　　而其余10只基金管理规模都低于10亿元。其中，王安良管理的江信同福基金是迷你基金，规模仅为0.83亿元，王安良目前仅管理这一只基金。

　　拉长到3年来看，上述2021年的绩优基金，有多只收益超过300%。

　　比如，截至去年底，近3年，神爱前管理的平安策略先锋的收益为413.12%，平安转型创新A类和C类的收益都超过360%；王睿，孙浩中管理的信诚新兴产业A的收益为409.16%；蒋璆管理的华安动态灵活配置A的收益为347.96%，华安制造先锋A为345.23%；左剑管理的中海积极增利收益为344.07%；肖肖，陈金伟管理的宝盈优势产业A的收益为337.61%。

　　有趣的是，上述20只绩优基金是由13位中生代基金经理管理，有12位的基金经理年限是在5-6年之间。这似乎意味着去年表现最好的中生代基金经理是最资深、经验最丰富的那一批人。

　　总结2021年排名靠前的中生代基金，有三个特点：一是重仓新能源和周期股；二是规模小，只有一只基金规模上百亿；三是基本上基金经理年限集中在5-6年，只有一只基金除外。

　　“中生代”新老势力大比拼

　　在基金界，正所谓，一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥寥无几。

　　A股一轮牛熊大概是5-7年的时间，对于同样的年化平均收益率，如果基金经理的从业时间足够长，是可以加分的，因为它说明基金经理扛得住牛熊市的考验。

　　从中生代基金经理的中长期业绩来看，有55位管理规模百亿级的“中生代基金经理”的“几何平均年化收益”在20%以上，他们属于中长期业绩高手，即我们认为是“中长跑选手”。

　　其中包括一大批中生代中大家耳熟能详的明星基金经理，如葛兰、周应波、赵诣、冯明远、袁芳、何帅、杨瑨、谭冬寒、乔迁、祁禾、焦巍、李化松、李文宾、任相栋、姚志鹏、谭丽等。

　　也包括一批中生代的新生势力，他们刚刚满3年基金经理年限。管理规模尚小，名声大多不显。但是在所有的中生代中，他们崛起势不可挡。

　　中生代“几何平均年化收益”TOP10中，有9位是3年经验的基金经理，仅有王鹏是刚过4年基金经理年限。

　　具体来看，中生代基金经理中，“几何平均年化收益”TOP10分别为：王斌60.08%、王元春48.25%、王阳46.16%、刘武41.23%、王明旭37.62%、王鹏37.57%、蒲世林37.32%、高楠36.21%、万建军35.33%、孟昊34.52%。

　　新生势力代表是华安基金的王斌，迄今王斌的基金经理年限为3.19年，“几何平均年化收益率”高达60.08%，遥遥领先于中生代基金经理第二名超10个点，更是超越基准几何平均年化收益率50个百分点。

　　为什么王斌表现突出？他是以什么投资风格胜出？

　　履历显示，王斌从美国伊利诺伊理工大学应届毕业进入华安基金，历任投资研究部研究员，基金投资部基金经理助理。

　　王斌管理的华安安信消费服务，2021年赚了38.64%，是所有消费基金中，赚得最多的。

　　值得一提的是，消费基金去年的表现普遍不好，比如张坤、刘彦春、萧楠、王宗合、胡昕炜等顶流明星基金经理重仓消费的基金，全部负收益。

　　但王斌却是难得的逆市取得高收益。是运气吗？

　　看看华安安信消费服务的表现：

　　2021年收益逆市取得38.64%，同类排名前3%；

　　2020年收益为88.91%， 同类排名前3%；

　　2019年收益为76.75%，同类排名前1%。

　　2018年10月底起，王斌接管华安安信消费服务，最开始的一年半是和另一位顶流饶晓鹏共管，2020年5月饶晓鹏离任，王斌开始单独管理该基金。

　　总体来看，这三年的华安安信消费服务业绩都非常出色。近3年同类排名前1%。

　　王斌是怎么做到的呢？

　　公开资料显示，王斌做研究员时看过汽车、家电和建筑等行业。其中，汽车和家电也是制造业，产业链比较长，有一定的周期属性。即王斌擅长于“消费”+“制造”。

　　王斌换手率非常高，目前能查到的最新数据是2021年上半年，华安安信消费服务A当时的持仓换手率是350.47%。

　　对照一下其他重仓消费的明星基金经理，2021年上半年，张坤的易方达蓝筹精选的持仓换手率是60.01%，刘彦春的景顺长城鼎益的持仓换手率是59.44%，胡昕炜的汇添富消费行业的持仓换手率是50.05%，王宗合的鹏华消费优选的持仓换手率是34.40%，萧楠的易方达消费行业的持仓换手率是21.44%。

　　去年上半年，王斌的持仓换手率是张坤、刘彦春、胡昕炜的5-6倍，是王宗合、萧楠的10多倍。

　　从重仓股来看，王斌的华安安信消费服务的消费股包括：普洛药业、中国中免、贵州茅台、赛轮轮胎、福田汽车、钱江摩托。

　　十大重仓股中，有6只拿了3个季度以上，但部分作波段，有的个股底仓换了不止一遍。

　　热门消费股中，王斌只有2只龙头股——贵州茅台和中国中免，其他8只个股大多是一些二三线的消费股。

　　具体来看，包括医药行业的普洛药业和浙江医药；汽车行业的赛轮轮胎、福田汽车和钱江摩托；家电行业的亿田智能；航天军工业的中国国航、中兵红箭。

　　这10大重仓股中，2021年仅两只下跌——中国中免、钱江摩托。而另外8只重仓股上涨，其中，赛轮轮胎、中兵红箭全年大涨皆超过170%。

　　总的来说，2021年，华安安信消费服务的十大重仓股普涨，而且作为一位“非典型”的消费基金经理，王斌是一位交易型选手，同时也做波段，这大幅降低了该基金的回撤。

　　2021年，华安安信消费服务的回撤为10.51%。而与之对照，同期，张坤的易方达蓝筹精选、刘彦春的景顺长城鼎益、萧楠的易方达消费行业的回撤都超过30%。

　　除了以王斌为代表的中生代新势力崛起，中生代中一批明星基金经理年限在4-6年，他们好成绩时间相对更长，普遍规模和影响力也相对更大。基金经理从业时间长，是加分的，比如连续5年好成绩要比连续3年要难得多。

　　“画线派”少有大起大落

　　中生代基金经理中，还有一类名为“画线派”，他们的业绩少有大起大落。

　　“画线派”的基金广受好评，就是说净值曲线像拿笔画出来的一样丝滑。比如下面这几只基金：

　　工银瑞信物流产业(张宇帆)：2021年最大回撤-7.20%，近1年收益37.88%，近3年收益264.97%，近5年收益278.91%；

　　工银瑞信战略转型主题A(杜洋)：2021年最大回撤-9.75%，近1年收益27.46%，近3年收益306.43%，近5年收益296.96%；

　　交银先进制造(刘鹏)：2021年最大回撤-9.89%，近1年收益37.48%，近3年收益286.24%，近5年收益257.08%；

　　华安安信消费服务A(王斌)：2021年最大回撤-10.51%，近1年收益38.64%，近3年收益362.91%，近5年收益288.93%；

　　宝盈优势产业A(肖肖，陈金伟)：2021年最大回撤-11.59%，近1年收益100.52%，近3年收益337.61%，近5年收益325.63%；

　　易方达瑞程A(林森)：2021年最大回撤-13.07%，近1年收益27.74%，近3年收益352.62%，近5年收益302.35%；

　　信达澳银新能源产业(冯明远)：2021年最大回撤-15.48%，近1年收益45.37%，近3年收益351.14%，近5年收益427.28%；

　　富国价值优势(孙彬)：2021年最大回撤-15.68%，近1年收益27.23%，近3年收益306.24%，近5年收益278.01%；

　　上述这些基金去年的最大回撤在16%以内，它们未必是涨得最猛，收益最好的基金，但中长期业绩都表现不错，2021年的收益在27%-100%之间，最近3年的收益在265%-362%之间，最近5年的收益在278%-427%之间。

　　良好的回撤控制让基民的持有体验比较舒服，舒服的持有体验才能拿得住，也才能赚到长期的钱。

　　这一类基金，往往规模相对较小，持仓集中度相对较低， 持仓风格上更加注重均衡，基金经理调整起来更为灵活。收益稳，中长期收益积累厚，是“画线派”选手的特点。