私募2021年业绩出炉：量化策略表现抢眼 股票策略分化严重

　　私募基金2021年业绩数据近期陆续出炉，表现最亮眼的是量化策略，量化股票多头平均收益率为22%。此外，去年一些股票私募通过布局新能源、高端制造等成长板块，并较早减持港股互联网股票，也取得较好投资业绩。

　　量化策略产品表现突出

　　根据格上研究统计，2021年私募行业平均收益率为12.43%。分策略来看，5亿规模以上，量化股票多头管理人的平均收益率为22.05%，主观股票多头管理人的平均收益率为11.5%，程序化期货策略的平均业绩在8.18%。

　　私募排排网财富管理合伙人姚旭升表示，纳入统计的14155只股票策略私募产品2021年平均收益率为10.93%，其中，约63%产品取得正收益。“由于2021年市场风格切换太快，踩对赛道的主观多头管理人不多，整体表现相对逊色；量化策略超额业绩出色，受到投资人追捧；CTA策略全年机会不多，又遇到煤炭等大宗商品价格调控，表现较为平淡。”

　　雪球副总裁夏凡告诉记者，雪球基金代销的私募产品中，受益于2021年美元流动性宽松带动全球范围的大宗商品价格上涨，管理期货(CTA)策略产品平均收益率为12.03%，排名第一；其次是股票多头策略，平均收益率为9.65%，但波动率达到17.87%；此外，组合基金(FOF)平均收益率为5.46%，波动率为1.5%，而市场中性策略平均收益率为5.05%，在各类型策略中排名最后，这与负基差侵蚀收益、投资策略拥挤有较大关系。

　　雪球数据还显示，从私募基金规模角度看，50亿元~100亿元规模更适合基金经理投资管理，2021年平均收益率为14.2%，排名第一；而私募基金规模超过100亿元以后，收益呈现出显著衰减的态势，全年平均收益率为5.3%，显著低于其他规模的私募基金收益平均值。

　　平安信托证券投资部董事总经理周侠认为，2021年私募基金整体盈利，但业绩相较于2020年有大幅下滑。此外，私募内部分化严重，部分头部私募业绩较差，不及一些中小私募。“2021年权益市场比较分化，多头整体来说表现一般，一些成长型私募还好。量化方面，中性策略整体表现有所下降，指数增强比较抢眼，但也有分化。CTA和套利等偏小众的产品整体业绩不及往年。”

　　部分重仓新能源、高端制造

　　2021年业绩出众

　　部分股票策略私募基金在2021年重点布局新能源、高端制造等成长股，并及时减持港股互联网股票，因此，全年取得了较好的业绩。

　　三希资本总经理兼投资总监张亮表示，2021年主要布局了创新药、新能源车、高端制造等领域，从中挖掘了一批业绩处于快速增长阶段的优秀公司。

　　睿扬投资也称，2021年能够取得不错的收益，主要得益于在碳中和背景下重点配置了新能源板块。

　　钦沐资产总经理柳士威告诉记者，回顾2021年的投资，显著的组合结构调整是在春节前后，主要减少了港股的投资。2021年从组合结构看，主要集中在A股的科技、大消费、高端制造领域。

　　进化论研究部称，年初布局的中概股核心标的获取了不错收益，但伴随着各大指数全线回撤，产品也受到了一定影响。一季度大幅减仓中概互联网和恒生科技指数相关标的，因此，3月中概互联指数和恒生科技指数大幅下跌对产品净值影响相对有限。3月份之后，主要配置A股的新能源中游、半导体、白酒、医药等板块，也获得了不错回报。

　　市场风格切换

　　对产品净值影响大

　　量化策略无疑是2021年表现最亮眼的，但在四季度的波动也让市场担忧。姚旭升表示，量化产品去年业绩表现突出，平均收益达到30%左右，总规模逼近1.5万亿元，比2020年翻了一番。大量资金不断涌入，不少热门量化私募选择暂时封盘，保证策略的有效性。近期的回调主要是宏观环境变化和市场风格切换过快造成的。

　　格上旗下金樟投资私募基金研究员谢诗琦分析，自2021年5月量化管理人开启了4个月强势行情，支撑业绩原因是市场风格。由于给量化带来显著收益的是偏小市值的股票，2021年大小盘风格切换的市场环境，对量化股票策略非常友好。但从9月中旬开始，周期板块宽幅震荡，短时间内指数大幅下跌，多重因素造成非常态市场环境，偏离了大部分历史数据，使得量化策略难以适应，叠加小市值股票的超额显著下降，量化策略拥挤，所以，量化管理人最近整体出现一定程度的回撤。

　　“阶段性的超额回撤不意味着策略失效，而是策略环境不适所致，之后策略如果能够有效地继续投资于有机会的股票，依然会回归正常运行。关键是管理人的策略升级迭代能力，需要去适应市场。”谢诗琦表示。

　　夏凡表示，去年量化策略整体超额水平较前几年有较大回落。过去几年绩优白马股走强，持续稳定的市场风格使得量化策略每年较容易跑出20%~30%的超额收益。2020年下半年开始，市场风格明显轮动，消费、医药走弱，高端制造、周期等板块轮番表现，使得超额稳定性有所降低。随着越来越多资金涌入，量化策略整体超额收益水平也逐步下降，长期来看能跑赢指数10%左右已经是不错的指数增强产品。他提醒，对于大幅跑赢基准的产品，反而要提高警惕。