“黑金”独自闪亮 2022油价难续多头故事

　　2022年以来，美债、美股、贵金属、有色金属等资产普跌，全球金融市场避险情绪升温。然而，国际油价却独自走强，布伦特原油期货和美国WTI原油期货价格累计涨幅均接近5%。

　　分析人士表示，近期油市供给端扰动事件频发，掩盖了原油金融属性方面的不利因素。因此，油价在大类资产普跌的情况下表现强势。不过，流动性预期收紧以及供需逐步转向宽松将成为左右2022年油价走势的主要因素，油价难续2021年以来的多头故事。

　　油价走势强劲

　　新年过后第一个交易周，美股三大指数齐跌，其中纳斯达克指数跌幅高达4.53%，为2021年2月以来表现最差的一周；10年期美债收益率单周涨约25个基点，创下2019年9月以来最大单周涨幅。不仅如此，贵金属期货也表现不佳，COMEX黄金期货上周累计下跌1.76%。

　　“近期全球金融市场整体抛售行为主要是受到美债收益率上扬的影响。”宏源期货研究所分析师曾德谦向中国证券报记者表示。

　　美尔雅期货投资咨询部徐婧表示，根据历史经验，在美联储加息的前期阶段，美债期限利差倾向于扩大。新年第一周，10年期和1年期美债收益率之差扩大了约20个基点，反映了加息预期升温。

　　此外，美国2021年12月新增非农就业人数不及预期与前值，平均工资同比增速放缓。“这说明美国经济或已逐步接近充分就业，进一步强化了市场对美联储3月份开始加息的预期。”曾德谦表示。从最新的点阵图可以推算，美联储3月加息的概率约75%，5月加息的概率约84%，较之前明显提升。

　　在全球资产普跌之际，国际油价却表现坚挺。上周布伦特原油期货和美国WTI原油期货价格涨幅均接近5%，均创下2021年11月中旬以来最高水平。截至记者发稿时，布伦特原油、美国WTI原油分别交投于81.98美元/桶、79.90美元/桶。

　　供给扰动频发

　　一般而言，原油具备一定的金融属性，会与其他大类资产产生正向联动走势。对此，徐婧解释：“开年以来，原油金融属性方面不利因素被其供给端紧缺的利多因素所掩盖。”

　　方正中期期货投资咨询部石油化工组组长隋晓影表示，近期地缘局势紧张因素对油价走势形成支撑。

　　另外，近期美国遭遇极端天气，寒冷天气导致石油流动减缓，也为油价上涨提供助力。据悉，Keystone管道在上周二晚间已关闭，而此前该管道每天将59万桶加拿大石油从艾伯塔省运往美国中西部。

　　“近几个月OPEC减产执行率居高不下，这意味着产油国产量恢复步伐慢于预期。”隋晓影表示。

　　除了供给端利好之外，新冠变异病毒对需求的影响较为温和，未能成为近期油价上涨的“绊脚石”。东证衍生品研究院能源高级分析师安紫薇表示，尽管全球疫情仍在加速传播，但圣诞和新年假期期间，欧美地区并未出现严格的封锁措施，市场对新冠变异病毒冲击石油需求的担忧有所缓解。

　　强势难以延续

　　2021年，原油价格中枢稳步上移，从年度主要上涨品种来看，石油相关品种包揽全球商品涨幅前十个品种中的六个。2022年油市会否再续多头故事？

　　在隋晓影看来，近期油价强势主要源于短期利好因素推动。展望2022年，国际油价将面临多重压力，预计难以延续2021年的强势。“当前，市场普遍预期未来全球经济增速将进一步放缓，流动性预期收紧，尤其是美联储在最近一次议息会议上释放了较为强烈的鹰派立场。而由于供应恢复以及需求进一步恢复空间受限，预计原油市场的供需结构将从偏紧逐步转向宽松，油价中长期走势将承压。”

　　从基本面来看，徐婧表示：“进入2022年，油市持续去库存的状态料难延续，供应稳步增加叠加疫情对需求的干扰，累库压力会逐步显现。美联储收缩流动性等潜在利空因素也会对油价进一步上行形成阻力。”

　　安紫薇认为，2022年市场关注重点将从需求复苏逐步转向供给释放。供给端主要增量将来自于OPEC+渐进式退出减产，但产能瓶颈问题始终拖累OPEC+产能正常化的步伐。全年来看，原油供需缺口将逐步收窄，但低库存的环境降低了油价大幅下跌风险。原油上游投资回升缓慢导致供给弹性下降，或在闲置产能下降的过程中进一步显现，仍可能出现供需阶段性偏紧格局。

　　在投资方面，隋晓影表示，基于对于2022年油价可能维持高位区间波动且重心可能下降的判断，建议投资者把握石油相关投资产品的波段交易机会。