美联储加息预期加强 以太坊2.0还能否如我们期待？

进入2022年仅半月，ETH便经历了大涨大跌的起伏。在1月4日达到了3900.01美元的高点后，在1月10日最低跌至了2933美元左右，目前在3300美元附近徘徊。半个月时间，以太坊最大跌幅有近25%。

回顾去年以太坊的市场行情曾在2021年11月初创下历史最高价的记录，达到4871.42美元。在短短三个月内，ETH距离最高点价值已经损失了39%。自去年年末至今年1月以来，不仅仅是以太坊，加密市场几乎一蹶不振，被阴跌的情绪笼罩，这其中主要可能与近期美联储加息预期持续加强有关。那么随着以太坊今年将正式转向PoS机制，以太坊将面临什么？在宏观经济大环境之下，以太坊今年还能否给市场带来惊喜？

加息预期冲击加密市场

1月11日，美联储主席鲍威尔出席美国国会参议院银行委员会举行的提名听证会时表示，通胀压力可能持续到2022年年中，如果美国高通胀持续的时间比预期长，美联储或将更多次加息，并更早、更快地缩减资产负债表，以应对高通胀持续的状况。鲍威尔给出了今年美国货币政策正常化的路线图：将在3月结束净资产购买，今年内加息，可能在今年晚些时候开始缩表。如果复苏进展符合预期，美联储已准备好快速行动。

鲍威尔讲话期间，欧美国债收益率齐拉升，10年期美债收益率刷新日高，但在听证会之后回吐所有涨幅转降，反之，由于鲍威尔温和表态并安抚美股，标普500扭转了五日连跌之势，科技股继续力挺美股大盘反弹。以比特币、以太坊为代表的加密资产也在听证会之后出现了短时快速反弹拉升，这也反映出了后疫情时代加密资产和主要股指的关联性有所加强。

早在上周美联储公布的去年12月议息会议纪要显示，美联储官员考虑在更早的时间点，以更大幅度开始加息。多数美联储官员预计在2022年将有三次加息，以控制通货膨胀的速度。此外，美联储宣布将把每月对美国国债和抵押贷款支持证券的购买规模减少300亿美元（原计划为每月减少150亿），幅度是之前2倍。数据显示，目前美联储资产负债表规模超过8.7万亿美元。

当时这一消息引发了科技股全线下跌，美股三大股指也大幅下挫。同时，美国劳工部公布的就业数据进一步助推了市场对美联储即将开始加息的预期。也正是受此影响，加密市场做出了反应，绝大多数主流币走低，并在这段时间一蹶不振，加密社区出现了众多“熊市来了”的声音。

宏观经济环境对整个投资市场的影响是全局性的，自疫情以来，经济下行压力导致央行持续放水给投资市场带来了巨大机会，这也是加密市场2020年至今获得牛市繁荣的原因之一。但另一方面，美联储作为全球主要央行之一，其货币政策一直以来都牵动着投资者们的神经，何时加息、加息几次，以及是否收紧都会深刻影响投资者的情绪和风险偏好。如果美联储收紧预期愈发强烈，美债收益率快速上行，将会导致黄金、加密资产等风险资产承压。鲍威尔在此次听证会中也强调会试图让政策保持中立，可能会收紧。考虑到美联储也时常“放鸽子”，对于加息也暂时先不必过度紧张。当然，不可否认的是，后续不管是以太坊还是其它主流资产，行情走势难免会受到宏观经济环境的变化和美联储政策的影响，投资者需要紧密关注。附上2022年的美联储议息会议时间表供各位读者参考。

以太坊（ETH）现状

刚刚过去的2021年，对以太坊来说是意义非凡的一年。一方面，ETH价格创下了历史记录，达到了4871.42美元的高点。以太坊的开发层面也取得了一定的进展，最令人瞩目的是以太坊伦敦硬分叉升级，引入销毁机制，这使得ETH转向通缩模型，对以太坊价值影响重大。

据欧科云链链上大师数据显示，当前以太坊销毁量为144.9万ETH，24小时Base Fee均值187Gwei；最近一日（1月10日）以太坊销毁量17871.42ETH，创下单日销毁记录新高。近24小时销毁量前三的协议分别是OpenSea、Uniswap V3 以及 LooksRare。

当前，Tradingview数据显示，以太坊市值占比为19.33%，自去年12月8日高点以来跌去3%，与最近行情下挫有直接关系。

从链上现状来看，以太坊在加密生态中仍然占据主导地位。根据 Messari 1月4日发布的区块链开发活动的分析报告显示，去年以来，波卡生态开发活动增长率达到 147%，高于 Cosmos（56%）、以太坊（21%）和Solana（2%）。但目前， 以太坊在主流协议中仍属于最为活跃的L1平台。以太坊具备最多的活跃开发者，截至去年11月其月活开发者数量达到 250 名，几乎是波卡、Cosmos 和 Solana的5倍。

以太坊、Cosmos、Polkadot、Solana协议开发者社区的增长情况

但需要注意的是，不可否认，以太坊也面临着其它公链以及L2平台的“威胁”。数据显示，以太坊在去中心化金融市场的份额在过去一年中一直在稳步缩小。根据DefiLlama数据显示，去年1月，以太坊协议在DeFi 协议锁定的总价值中所占份额超过97%，但由于Terra、Avalanche和Solana等竞争对手的快速增长，以太坊份额现已缩水至62.19% 。

各公链的DeFi协议TVL份额占比   来源：defillama

这主要是由于以太坊的拥堵和高昂gas费用限制了其在市场中的快速扩张。由于分片链预计要等到2023年才实施，因此短期扩容“重任”落在了L2的身上。那么，随着今年以太坊2.0进程的推进，这一情况能得到改善吗？

ETH 2.0 将是什么样？

以太坊2.0在近一年来确实取得了一定进展，信标链上线以来，质押量已经超额完成达到了原定目标的约17倍。OKLink数据显示，当前以太坊2.0存款地址的余额已经超过907万ETH，占到以太坊供应量的7.71%，信标链上的验证节点数量已经超过28万个。

而以太坊2.0什么时候实现呢？按照进程计划，今年我们会先看到Eth1和Eth2的合并，并陆续开始合并后的清理工作，解决PoW和PoS混合模型不必要的遗留功能，同时这一阶段会开启赎回质押的ETH的功能。近日，以太坊信标链社区安全顾问Superphiz在个人社交媒体上表示，以太坊分叉Bellatrix（原名为Merge）会激活当前PoW链与PoS信标链合并，但并不会立即启用信标链上质押ETH的提款，预计在合并后大约六个月（即12月左右）开放质押的ETH取款。

实施合并之后，以太坊将从PoW正式过渡到PoS（权益证明）机制。这意味着，传统的GPU挖矿将不再在以太坊上进行，网络将由PoS验证节点维护并获取相应交易费奖励。

这对以太坊会有何影响呢？首先从货币政策和代币价值层面，转向PoS可能意味着更多的ETH被质押，矿工角色变成验证者则让更少的ETH被创造出来，从而减少了ETH的流通供应，从供需角度理论上可以推动价格上行。所以预计，今年上半年以太坊可能主要受到其货币政策的影响。但考虑第一部分我们提到的美联储层面的因素，以太坊能否达到我们此前的预期和想象，还有待观察。

Balancer Labs联合创始人兼CEO Fernando Martinelli认为，2022年以太坊链的合并将为市场敲响警钟，让人们意识到ETH作为价值存储的稳固性，这会让“大反转”仍在2022年发生。

另一方面，链的合并对以太坊性能的改变其实作用甚微。真正要对网络交易处理速度、交易吞吐量、gas费用等指标进行大幅全面改善的可能有赖于以太坊2.0升级的主要功能之一——分片。但分片链预计在2023年才实施。届时以太坊将划分64个分片并行处理交易和数据，在Rollup的配合下将有望解决高gas费和网络拥堵的问题。

尽管分片链的到来还需要等待较长时间，但转向PoS后或许会让更多项目重新选择依赖以太坊，在面对众多竞争对手虎视眈眈的境遇中以太坊或许能扳回局面。美国加密货币投资机构Pantera Capital联合首席投资官Joey Krug认为在10-20年内，全球超过50%的金融交易将以某种方式连接到以太坊网络。即使所谓的‘以太坊杀手’爆炸式增长，也不会威胁到以太坊区块链的市场主导地位。

无论如何，以太坊2.0升级的整个路线规划仍然非常宏大，需要很多细小的阶段和升级改进来支撑。或许还需要三五年的时间。因此转向PoS机制并非以太坊升级的终点，而是新的起点。

以太坊升级能带给我们什么样的惊喜，我们拭目以待。一旦它能够带来更低的费用和更好的网络性能，那么将具备颠覆L1竞争对手的潜力，继续占据绝对优势。从今年来看，预计在DAO、DeFi、NFT等领域的增长下，L2网络仍会发挥主要作用，以太坊将继续作为这些L2网络之间交互的区块链而发挥作用。