量价齐跌、预期收益率创45个月新低 银行理财如何翻盘？

　　虽获得资管新规过渡期延期一年利好，但正处于转型期的银行理财产品正面临发行量、收益率持续走低的现状：8月309家银行共发行了6593款银行理财产品,发行银行减少15家，产品发行量减少422款，而封闭式预期收益型产品的平均收益率更是创下近45个月新低。对此，分析人士指出，银行理财收益率在未来一定时期内都将保持下行，各银行须不断提升自身投研能力、加强外部合作，以迎接净值化时代的挑战。

　　银行理财量价齐跌

　　9月10日，北京商报记者从普益标准理财月报获悉，今年8月，各类银行理财产品发行量普降。具体来看，国有行、股份行、城商行、农村金融机构当月发行量分别减少98款、83款、48款和194款，发行量占比分别为19.99%、14.73%、40.16%和22.87%;其中，国有银行、股份行、农村金融机构当月发行量占比较上月分别下降0.19、0.30、1.39个百分点，城商行当月发行量占比较上月增加1.73个百分比。唯有外资银行8月发行量增加1款，但该类型银行发行量仅占2.24%。

　　发行量下降的同时，银行理财产品的收益率表现也不尽人意。数据显示，8月银行封闭式预期收益型产品平均收益率为3.75%，较上期减少0.03百分点，创下近45个月以来新低;开放式预期型产品的收益率也呈下降趋势，其中，股份制商业银行半开放式产品收益率连跌七个月，8月收益率为4.09%，较上月下降0.03个百分点;股份制商业银行全开放式产品收率收益率为3.69%，银行同类产品收益率表现均在3.70%以下。

　　麻袋研究院高级研究员苏筱芮表示，银行理财收益率走低原因有二，一是资管新规后理财产品持续整改，一些具有错配特征的“高息”产品在监管重压之下逐步淡出市场;二是疫情后的货币宽松政策促使市场利率走低。

　　普益标准研究人士表示，长期来看，理财产品收益率主要受流动性因素影响。当前货币政策的实施也意在引导利率下行，降低实体企业的融资成本，因此理财产品收益率在接下来的一定期间里，或都将保持总体下行的趋势。但他认为，货币政策不会大水漫灌，未来市场流动性将处于合理充裕状态，因此银行理财收益率也不会无下限走低，投资者可以多配置较长期限的理财产品。

　　个别银行保本理财占比不降反升

　　按照资管新规要求，保本产品的发行量整体保持下降趋势，普益标准监测数据显示，银行8月共发行保本产品1428款，较上月减少152款，保持连续6个月下降;发行量占比也由今年1月的23.59%降至21.66%。从业绩报告来看，部分银行已实现了保本余额清零。

　　然而，值得注意的是，相比于其他几类银行，亦有多家国有行保本产品发行量占比在今年上半年出现反弹。普益标准监测数据显示，今年3月，国有行保本型产品发行量较上期翻倍至551款，发行量占比29.72%。随后两个月内，由于非保本型产品发行量下滑，保本型产品发行量占比增至31.87%。根据普益标准监测数据，8月国有行保本型产品发行量占比降至20.33%，但仍高于今年1月的10.11%。

　　中报数据也显示出部分国有银行保本理财余额占比上升。例如，截至6月末，某国有银行保本理财余额占比10.43%，较上年末增长1.85个百分点;另一家国有银行保本理财余额占比15.42%，较上年末增长0.52个百分点。

　　而银保监会在今年6月下发的《关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》中明令严查保本理财反弹，其中包括过渡期整改不到位，未严格执行整改计划，理财老产品、同业理财、保本理财产品规模反弹，存量资产整改进展缓慢等。

　　对此，普益标准研究员李竹表示，因为3-5月受疫情影响，市场较为波动，保本型理财更能安抚到投资者情绪，因此，发行量出现反弹。随后国内疫情控制较好，市场避险情绪回落，保本理财发行量也有所下降，其中国有行表现尤为明显，8月保本理财发行量相比三月下降一半。

　　新产品发行进度较慢，保本压降速度不及总规模收缩幅度，也是国有行保本理财占比反弹的原因之一。例如，截至6月末，上述某国有银行保本理财产品余额2769.74亿元，较上年末减少8.54%，但由于该行理财产品总规模较上年末下降11.5%，导致保本占比不降反升。另一家银行中报也披露，该行上半年发行非保本理财产品33626.06亿元，较去年同期减少10.62%，其中，仅发行净值型产品26只;截至6月末，该行理财产品规模为2.017万亿元，比上年末微降2.18%。

　　根据《中国银行业理财市场报告(2019年)》显示，2019年末，国有行存续产品余额同比增速仅有0.20%，远低于股份行、城商行的10.36%和10.75%。

　　金融监管研究院副院长周毅钦表示，国有行新产品发行进度较慢主要有三方面原因：一是国有大行的规模相对比较大一点，船大难掉头;二是股份制行的体制机制、薪酬体系更加灵活，转型的积极性比国有银行更高;三是国有大行的客户中，中老年客户居多，对净值化产品的接受程度不足，转型中必然会遇到一定的瓶颈。

　　收益率迎净值化挑战

　　理财产品收益率缺乏竞争力是银行理财吸引新客户、做大规模的主要瓶颈。一位银行理财经理告诉北京商报记者，由于收益率走低，市场竞争加剧，银行理财产品“越来越难卖了”。此外，向存量客户销售新产品难度较大，她表示，银行客户群体以中老年为主，风险偏好较为保守，更加青睐本金安全的存款类产品。

　　但从净值型产品期间收益率排名来看，净值型产品收益率上限不断提高，市场竞争潜力强劲。普益标准监测数据显示，8月收益率最高的净值型产品为工商银行发行的“中国工商银行境外专项理财产品2019年第1期”，期间年化收益率高达159.59%，创下今年以来新高。收益率上线刷新的同时，波动性也在增大。招商银行发行的“私人银行中证500指数增强3号理财计划”，8月期间波动性达452.26。

　　招商银行行长助理刘辉在中报业绩发布会上也表示，保本老产品存量能否平稳压降是银行能否做大理财规模、提高理财收入的重要影响因素。他指出，“刚兑型产品”就像双刃剑，如果它们的无风险成本高而又不能有效压退的话，净值型产品的发展也会受到一些制约和障碍。所以，随着老产品的退出和承接工作的推进，理财子公司发行的净值型新产品也将实现更快的增速。如果银行理财规模实现有效、平稳增长，收入的增长也就水到渠成。

　　普益标准研究人士指出，在净值化转型过程中，各银行必须不断提升自身投研能力，提高产品收益率。长远来看，银行可通过与外部资管机构合作，借助其成熟的投研体系，优化产品配置，例如目前很多银行都通过与信托、基金、证券资管和保险资管等机构合作探索“固收+”的产品模式提升产品收益率。目前净值型产品主要以固收类产品为主，该类产品虽具有较低的风险，但收益也较低，预计未来各银行将更多拓展权益市场，配置权益资产以提高产品收益率。