2月14日机构对金融市场观点汇总

　　2月14日，机构对股市、大宗商品、外汇以及央行政策前景观点汇总：

　　① 海通证券表示，21年来沪深300中权重大的行业涨跌已经不同步，此消彼长，故指数震荡。股权投资大时代背景下配置型资金入市，预计22年A股资金供求平衡，支撑震荡市。稳增长型春季行情不会缺席，结构上先价值后成长，如低估的金融地产，以及新基建的新能源和数字经济；

　　② 海通证券分析过今年可能是震荡市的两大逻辑，一是对比历史来看，08、11、18年三次典型熊市的政策面开始明显收紧，而当前政策面依然宽松，二是典型熊市股市下跌前市场估值处在高位，而当前市场估值矛盾并不突出。我们认为震荡市中依旧有春季行情，具体原因如下：一是稳增长的政策效果逐渐显现。最新社融数据显示，1月社融增量达6.17万亿，同比多增9842亿元，其中对实体经济发放贷款增加4.2万亿，是单月统计高点，这验证了政策正在落地。二是回顾历史后发现，过去20年里A股春季行情从未缺席，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高

　　2.乘联会崔东树：锂价格暴涨不会严重影响中国新能源车发展；

　　2021年全国新能源车市场火爆，根据乘联会数据，国内新能源车零售达到299万台，同比增长170%。由于终端新能源需求旺盛，产能不足，未交车订单充裕(包含大定锁价将成本转嫁给汽车厂商)，价格微涨不会严重影响整体市场需求。2022年很多车企都制定了宏伟的产销提升目标，因此我们有信心2022年新能源乘用车销量达到550万台左右，继续实现70%左右高增长

　　3.方正中期期货：贵金属短线下跌，逢低做多策略依然合适；

　　① 美国通胀数据高于预期，为美联储加快紧缩政策奠定基础，美债收益率和美元指数大幅拉升，贵金属承压回落，而美联储圣路易斯联储官员布拉德的鹰派讲话，继续提振了人们对美联储将采取行动抗击不断上涨的物价的预期，贵金属高位回落，伦敦金现一度接近1820美元/盎司，伦敦银现亦接近23美元/盎司关口，沪金沪银亦转跌，短线可能仍将偏弱运行，但是不建议做空，待行情企稳则抄底做多依然合适；

　　② 通胀高企对贵金属的影响，当前有两大逻辑。其一是高通胀将增加美联储加速收紧政策，利多美债收益率和美元指数，进而利空贵金属。其二则是高通胀引发通胀对冲需求，具有抗通胀属性的贵金属，在通胀飙升的情况下，抗通胀需求大增，进而利好贵金属价格。两个逻辑交替影响贵金属行情，2月10日通胀数据公布后，逻辑一首先起主导左右，贵金属短线大幅回落；随后逻辑二再度主导贵金属行情，贵金属短线大幅拉升，伦敦金现一度升至1840美元/盎司上方。当然，当前阶段贵金属走弱，通胀飙升-美联储货币政策收紧-美债收益率和美元指数上涨-贵金属承压回落，是短期贵金属走弱的核心逻辑，但是影响有限且偏短期

　　4.混沌天成期货：铜压力仍在美联储，俄乌冲突是变量；

　　① 对铜来说，供给端的矛盾暂不突出，进口铜精矿TC 63美元/吨附近持稳，需求端，国内需求预期较足，但现实尚处于偏弱的状态，制造业PMI新订单数据仍然处于萎缩状态，国内现货库存季节性累积，LME铜库存持续下滑跌破8万吨，LME0-3 backwardation维持，全球显性库存同期极低水平，现实的强主要靠海外需求推动，欧美制造业PMI仍处于强劲扩张状态，外强内弱进口窗口持续关闭；

　　② 铜的整体现实不差，压力主要在美联储，周四欧美官员发表偏鸽言论后，铜价异动上冲，但周五美国1月CPI公布，创40年新高，市场的神经又开始紧绷，担忧紧缩严重加剧，铜价突破无果，重回震荡区间；

　　③ 铜的突破有赖于中国需求的强势回归，铜才能在美联储的货币收缩环境下有好的表现，预计近期仍然维持震荡，操作上暂时观望为宜，或者6.8万以下配置多头等待回升；

　　④ 近期需要关注是，俄乌可能发生的冲突，如果发生冲突，一方面俄罗斯对外的铜供给潜在有一定影响的，另一方面，如果发生冲突，市场避险情绪可能增加，整体判断预计偏利多，另外有色金属里影响较大的还有铝和镍 

　　5.华泰期货商品策略周报：短期上调贵金属策略为逢低做多；

　　华泰期货分析认为，1月天量信贷和社融的投放，或预示着2月货币大幅宽松概率有所下降，加之发改委强力压制能源和铁矿石通胀，2月专项债投放速度亦不及预期，我们短期下调内需型工业品(黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭)策略为中性；随着两会窗口临近，加之天量社融支撑企业盈利预期，我们仍维持股指逢低做多观点；贵金属层面，由于美国1月CPI再创80年代以来新高，在海外滞胀逻辑支撑下，叠加俄乌冲突风险，我们短期上调贵金属策略为逢低做多

　　6.国信期货：短期天然气供给紧张局面难解；

　　① 俄罗斯和乌克兰的争端是现在的地缘政治新闻热点。俄罗斯是欧洲最大的天然气来源国，当前欧洲天然供给情况并不乐观，俄乌爆发战争或将加重欧洲的能源困境。

　　② 当前欧洲天然库容比较往年下降约15%，且仍处在冬季去库的过程中，库存尚未达到最低点，随着库存的下跌，市场有继续炒作价格的可能。

　　③ 虽然由于欧洲、亚洲之间的液化天燃气跨区域套利使欧洲天然气价格下跌，但在冬季全球能源供应偏紧的情况下，依靠液化天然气进口难以扭转欧洲天然气供需紧张的局面。总的来说，欧洲天然气当前面临的是库存过低，供给受限，在冬季天然气价格大概率维持在高位

　　7.德国商业银行：因欧银准备加息，欧元兑英镑有望获支撑；

　　①德国商业银行认为，从第二季度到今年年底，欧元兑英镑将开始回升，尽管美元将对这两种欧洲货币的上涨产生阻力；

　　②欧洲央行最早将于9月首次加息，德国商业银行外汇和新兴市场分析师You-Na Park-Heger表示，这应该会支撑欧元兑英镑；

　　③由于欧洲央行准备加息，德国商业银行预计欧元将继续受到支撑，可能会阻止英镑兑欧元在略高于1.20的2022年高点再次上涨

　　8.新西兰银行：待乌克兰局势缓解，美债收益率料会恢复上行；

　　新西兰银行称，一旦乌克兰紧张局势缓解，投资者关注焦点重回通胀，美国国债收益率可能会恢复上行。“从历史上来看，地缘政治事件通常会引发对债券的初步避险买盘，但一旦尘埃落定，市场就会重新聚焦于增长和通胀基本面，”驻惠灵顿的策略师NickSmyth表示。“我们显然不确切知道这将如何发挥作用，但我怀疑它不会对美债收益率产生持久影响，利率可能的方向最终仍会是上行”

　　9.高盛警告，随着全球库存暴跌导致商品囤积的现象愈演愈烈；

　　①高盛表示，随着库存跌至接近历史低点，囤积商品的情况可能会蔓延。

　　②该银行在2月11日的一份报告中表示，如果消费者对未来供应的预期进一步下降，那么理性的下一步就是靠人不如靠己，通过囤积以确保明天的供应。

　　③这已经在农业部门中发生，拉丁美洲农民通过减缓农作物的销售来建立预防性的库存。

　　④在石油方面，有限的产能和库存将迫使更多地建立预防性库存。

　　⑤虽然金属市场不太可能出现囤积，但在提前商定实物合同的情况下，一些制造商可能会签署更长的合同以确保在库存紧张之际的供应。

　　10.三菱日联：因乌克兰局势紧张，除日本外亚洲货币面临下行风险；

　　①三菱日联表示，由于俄罗斯和乌克兰紧张局势加剧，引发了避险交易，亚洲(不包括日本)货币本周面临下行风险。美国国家安全顾问沙利文星期天重申了拜登政府关于俄罗斯可能即将入侵乌克兰的警告；

　　②三菱日联补充说，持续的地缘政治发展可能会让投资者本周保持紧张，并支撑对美元的避险需求。美元兑韩元在1199.72处持稳，美元兑新加坡元在1.3471持稳，澳元兑美元在0.7127持稳。

　　11.财经网站DailyFX：乌克兰局势可能引发黄金市场大波动；

　　①财经网站DailyFX分析师Spivak：伺机而动的黄金多头正在逐渐消失，金价继续盘整；

　　②然而，乌克兰局势是一个重大风险，因为该事件可能引发市场大幅波动，并再次压低美债收益率，这将对黄金起到支撑作用。

　　12.高盛：大宗商品价格不太可能因美联储加息而回落；

　　①高盛表示，大宗商品价格不太可能因美联储加息而受到抑制。该投资银行表示，“加息会减缓一年后经济增长，但不会影响大宗商品等现货资产，因为这些商品会对当前而非未来的走势进行定价。”这意味着，这类实物资产不像其他金融资产那样面临与美联储利率相关的风险；

　　②高盛表示，在全球经济看涨的背景下，“将大宗商品加入投资组合，以对冲通胀、地缘政治风险和潜在不利市场环境的风险，这是少有的好时机”。