2月15日机构对金融市场观点汇总

　　2月15日，机构对股市、大宗商品、外汇以及央行政策前景观点汇总：

　　①高盛(GS.N)策略师下调今年美国股市回报率预测， 认为货币政策大幅收紧令股市估值承压。策略师们将标普500指数年末目标点位从5100点下调至4900点。他们警告称，如果通胀率居高不下并促使美联储加息幅度超过当前预期，标普500指数将下跌12%至3900点，如果货币紧缩导致经济陷入衰退，股指甚至可能跌至3600点。假如通胀率下降得更快，加息次数减少，那么指数将反弹至5500点；

　　②David Kostin领导的策略师团队写道，“今年的宏观背景要比2021年更具挑战性，从通胀到美联储政策的路径，不确定因素很多”

　　2.高盛：大宗商品是首选资产；

　　①高盛集团表示，股市表现落后之际，大宗商品位于2022年首选资产之列，并强调原油和黄金作为对冲乌克兰地缘政治风险的理由。分析师Jeffrey Currie等人在2月14日的报告中表示，原材料价格涨幅料将达到15％，“使大宗商品成为我们推荐的首选资产类别”，而且对于多元化的讨论从未如此强烈。

　　②从战略情境的角度来看，大宗商品不仅可以对冲地缘政治风险，还可以对冲通胀风险，而且也是对央行应对机制转变所带来的价值风险的一个对冲。

　　3.CPM：黄金与通胀并非亦步亦趋；

　　纽约大宗商品研究公司CPM Group执行合伙人克里斯蒂安认为，从历史来看，黄金大幅走高的条件是通胀率超7%。值得注意的是，黄金走势与通胀并非亦步亦趋。自1968年黄金自由浮动以来，实际(经通胀调整后)金价就一直很不稳定。在通胀时期持有黄金是好事，但不是万灵药。上周美国CPI数据公布后金价大幅上涨后回落或预示今年走势。预计未来四、五个月内黄金主要维持在1790-1860美元/盎司区间

　　4.巴克莱和花旗看涨油价；

　　①巴克莱将2022年布伦特原油价格预期上调7美元至92美元/桶，将WTI原油价格预期上调7美元至89美元/桶；

　　②据花旗，如果俄罗斯对乌克兰采取军事行动，油价可能会上涨10%

　　WTO经济学家：未来几个月，全球贸易瓶颈背后的需求冲击应会缓解

　　5.花旗上调2022年铝价预测；

　　①花旗预计LME在2022年现铝价平均为3100美元/吨，而之前的预测为2800美元/吨；

　　②花旗预计LME现货铝价将在未来0-3个月内飙升至3400美元/吨，在未来6-12个月内整合至3000-3100美元/吨

　　6.摩根大通：债券交易员对美联储的鹰派程度定价过高；

　　①摩根大通策略师称，全球市场价定价今年将出现一波激进的货币紧缩浪潮，但这一浪潮不太可能全面实现，这增强了与经济周期相关的股票的吸引力；

　　②鉴于美联储料将在3月进行三年来的首次加息，2年期美国国债收益率已经飙升逾80个基点，达到2019年末以来的最高水平。这加剧了对全球资本的竞争，并打击了科技股和垃圾债等高估值资产；

　　③我们认为，风险资产市场基本上已对货币政策的变化进行了调整，相比于美联储今年最终可能实现的加息，短期利率市场定价可能已经超出许多

　　7.高盛策略师下调信贷配置，认为持有现金更安全；

　　①高盛策略师指出，鉴于全球物价上涨和货币政策收紧的环境，持有现金比公司债券要好。他们表示，持续的通胀和中央银行刺激措施的减弱今年将对信贷市场构成挑战，而由于短期利率市场的收益率上升，现金正在变得更具竞争力；

　　②周一全球市场陷入动荡，公司债券和股票下跌，因俄罗斯可能入侵乌克兰导致投资者避险情绪升温。这进一步增加了债券投资者今年因加息预期而遭受的损失；

　　③“面对政策支持减少和需求技术面恶化，信贷需要重建风险溢价，”高盛策略师表示，并将资产组合中信贷配置下调至低配

　　8.小摩策略师：债券处境正“一团糟”；

　　①摩根大通资产管理另类固定收益策略师Oksana Aronov表示，在利率上升的情况下，债券“很难看到善终”。“我们有点一团糟，我们正处在美联储的最后一个政策失误之中，并担心他们的下一个政策失误。现在，谨慎为王，防守为王。”

　　②随着围绕加息的不确定性全面冲击各个资产类别，流动性变得“异常重要”。进入今年，我们有一半的投资组合是纯流动性，我们继续偏爱高流动性的优质结构。有些时候，“不能全仓投资，你需要防御”

　　9.Comerica Bank：俄罗斯若入侵，将会使美联储加息的压力倍增；

　　①如果油价持续飙升，美联储可能会保持激进立场。原油已经因乌克兰危机而飙升至七年高点。

　　②Comerica Bank首席分析师Bill Adams在上周五的一份报告中说，“俄罗斯若入侵，会推高能源价格，从而可能回加剧通胀，并使美联储加息的压力倍增，从美联储的角度来看，俄罗斯入侵和能源价格上涨对通胀的影响可能会超过对全球增长的负面影响”

　　10.Infrastructure Capital Management：如果地缘局势冲突加剧，美联储将比市场预期更加鸽派；

　　①Infrastructure Capital Management首席投资官Jay Hatfield说，标普500指数可能会在4,200点左右寻获支撑，比上周五的收盘水平低200多点。

　　②他说，如果冲突加剧，可能会让“我们更加相信，美联储将比市场目前的预期更偏鸽派，因为战争将加剧前景的不确定性”

　　11.汇丰：英国央行的加息幅度将大于此前预期；

　　①汇丰已加入其他经济学家的行列，认为今年英国通胀和英国央行利率的路径将更加陡峭。该行现在预计英国央行将在3月、5月和8月各加息25个基点，使基准借贷成本达到1.25%，高于此前预测的1%，资深经济学家Elizabeth Martins在周一发表的一份报告中写道；

　　②然而，Martins不赞同市场预期利率可能在年底前达到2%的“过度”观点，他援引英国央行首席经济学家Huw Pill上周的警告说，今年晚些时候，高涨的通胀可能会压低实际收入和需求，引发更高的失业率

　　12.汇丰：澳洲联储将在今年第三季度首次加息；

　　①汇丰控股首席澳洲经济学家Paul Bloxham，“通胀长期低于目标之后，澳洲联储似乎很想让经济‘热’起来一段时间。尤其是，澳洲联储希望重新设定通胀和薪资预期，使薪资上涨3-4%成为常态，而此前多年的薪资增长平均为2%。”

　　②他预计澳洲联储今年第三季进行首次加息，年底前再加一次

　　13.美银：如果利率继续上升，美元很快将出现贬值恐慌；

　　①华尔街悲观分析师、美国银行首席投资策略师Michael Hartnet上周五发表了其最新报告，指出美国面临严重的“利率冲击”，经济开启负增长。与此同时，如果美债收益率和利率在美元下跌的同时上升，美元贬值风险将会加剧。紧急加息预测破灭，并不意味着美联储没有落后于曲线；

　　②当然，现在7.5%的通胀率距离12%还差一大截，但最新的CPI数据续创历史记录后，市场普遍猜测美联储可能会进行紧急加息。Hartnett也指出，美联储在接下来的3周内会议上进行自1994年的首次加息的可能性跃升至25%以上；

　　③次日美联储发布了最终的永久公开市场操作后，紧急加息的可能性爆破，当日2月联邦基金收益率跌至日低。然而，美联储没有紧急加息并不意味着它没有落后于曲线。Hartnett指出，美联储确实落后了，而且做得很糟糕。美国7.5%的通货膨胀率甚至超过了墨西哥7.1%的通货膨胀率。换个角度来看，美国通胀水平创40年来新高与美联储量化宽松同时发生也就不足为奇了，事实上，美联储在过去27个交易日内向华尔街注入了2000亿美元的流动性

　　14.摩根士丹利：乌克兰局势恐将导致经济面临“极度漩涡”风险；

　　①Micheal Wilson等摩根士丹利股票策略师在给客户的报告中写道，如果俄罗斯入侵乌克兰，那将会大大增加经济和利润面临“极度漩涡”的风险。他们说，如果潜在的入侵发生，能源股可能面临的回调风险最大；

　　②石油和天然气价格飙升将破坏需求，并可能导致几个经济体陷入全面衰退。策略师们怀疑美联储是否会按市场预期的那样加息，因为经济增长正在减速。断言美国股市回调结束还为时尚早

　　15.澳洲联邦银行：将澳洲联储首次加息时间预测提前至6月；

　　①澳洲联邦银行已将其澳洲联储首次加息时间预测从8月份提前至6月份，并预计今年年底官方现金利率将从目前的0.10%升至1.00%；

　　②澳洲联储低估了近期的核心通货膨胀率，在年中之前将需要制定紧缩的政策。澳洲联邦银行对澳大利亚第一季度核心CPI的初步估计为1.2%，季率年化率将达到3.5%，六个月年化率为4.4%