申通快递股权激励1955.99万股“1元购” 白送？

　　来源：成都商报 作者：俞瑶 申梦芸

　　申通快递股权激励1955.99万股“1元购” 投资者：白送？

　　这批股份购入成本2.36亿元，当前市价1.63亿元 物流专家称，1元的价格让业界感到不可思议

　　激励谁

　　参加本员工持股计划的员工总人数不超过124人(不含预留份额)，持有人范围为对公司未来经营与业绩增长有直接且重要影响和贡献的董事、监事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干员工。

　　谁受益

　　8位董事及高级管理人员拟合计认购占员工持股计划总份额的27.95%。核心管理人员、核心骨干人员(不超过116人)拟认购份额占本次员工持股计划总份额的45.45%。王文彬拟认购298.12万份，一人占比即达15.24%。

　　近日，申通快递(002468.SZ)一则公告引发舆论哗然。

　　2月14日，申通快递发布公告称，拟以1元/股的价格，向公司高管、核心骨干员工等转让已回购的不超过1955.99万股股份。

　　2月16日，申通快递收盘价为8.34元，这意味着员工股票拿到手即大幅浮盈。

　　“市场对申通快递的激励方案实际上一直有预期，包括去年董事会、管理团队的变化，都让市场有期待。之前业内普遍预期，在今年一季报结束后可能会推出股权激励方案，预期价格在4.5元至5元之间(市价5到6折)。”2月16日，快递物流专家赵小敏对红星资本局表示，在公司市场表现和去年没有太大变化的情况下，1元的价格出台是让业界感到最不可思议的地方。

　　业内普遍认为，此次员工股权激励基本上等于“情人节大礼包”。

　　在资本市场上，以1元价格作为股权激励，申通快递虽不是个例，但并不多见。那么，此次申通快递推出1元购股权激励，背后意欲何为？

　　124名员工可1元购买股票

　　王文彬一人占比达15.24%

　　2月14日晚间，申通快递发布了2022年第一期员工持股计划。

　　根据公告，申通快递本次持股计划合计不超过1，955.99万股，占公司当前股本总额的1.28%，其中1，435.64万股用于首次参与本员工持股计划的员工，剩余520.35万股作为预留份额在本员工持股计划规定时间内转让。员工持股计划购买回购股票的价格为1元/股。

　　参加本员工持股计划的员工总人数不超过124人(不含预留份额)。公告显示，持有人范围为对公司未来经营与业绩增长有直接且重要影响和贡献的董事、监事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干员工。

　　从分配比例上看，8位董事及高级管理人员拟合计认购占员工持股计划总份额的27.95%。核心管理人员、核心骨干人员(不超过116人)拟认购份额占本次员工持股计划总份额的45.45%。此外，为支持公司可持续发展及吸引和留住优秀人才，本员工持股计划设置预留份额520.35万份。预留份额认购时间为2023年12月31日之前。

　　该员工持股计划已列出8名董监高的名单，拟认购份额从4.47万份到298.12万份不等，合计546.67万份，占总份额比例为27.95%。具体人员包括公司总经理王文彬、副总经理韩永彦、财务负责人梁波等。

　　值得注意的是，在此次持股计划中，王文彬拟认购298.12万份，一人占比即达15.24%。王文彬此次也因“阿里系高管”身份备受关注。

　　公开资料显示，王文彬2007年至2019年期间分别担任阿里巴巴集团副总裁、淘宝及天猫技术产品负责人、商家事业部负责人、菜鸟网络阿里云总裁；2015年至2020年担任总经理、CTO兼快递事业部总经理；2019年至2020年兼任阿里巴巴集团CEO新零售特别助理。

　　授予价远低于回购成本和市价

　　“业界感到不可思议”

　　根据公布的草案，此次员工持股计划的股票来源于申通快递此前以公司自有资金回购的1955.99万股。2021年初，申通快递完成了回购工作，累计回购股份1，955.99万股，占公司目前总股本的1.28%；回购最高成交价为15.50元/股，最低成交价为9.16元/股，成交总金额为2.36亿元(不含交易费用)。

　　此番操作意味着，申通快递此前斥资2.36亿元回购、当前市场价1.63亿元的股份，将以1955.99万元的“骨折价”卖给自家员工。加之较宽松的考核目标，员工持股激励堪称福利大礼包。

　　快递物流专家赵小敏对红星资本局表示，市场对申通快递的激励方案实际上一直有预期，包括去年董事会、管理团队的变化，都让市场有期待。之前业内普遍预期，在今年一季报结束后可能会推出股权激励方案，预期价格在4.5元至5元之间(市价5到6折)。而1元的价格出台是让业界感到最不可思议的地方。

　　公告次日股价跌4%

　　被质疑“漠视投资者利益”

　　申通的此番操作，对受激励员工来说确实是利好的消息。但从市场反馈的情绪看，投资者似乎并不买账。

　　在发布此次持股计划的次日(2月15日)，申通快递股价应声下跌4.27%至8.18元/股。

　　在申通快递的股吧中，此事引发了投资者激烈讨论。“等于白送？”“股权激励是好事，但门槛也太低了”“把二级市场投资者的利益漠视”，有申通的股民表示受伤。

　　也有股民持相反意见，认为：“锁定期为36个月，高管与申通公司绑定，也不算什么坏事。”“2亿换一个稳定的管理团队，也不一定是坏事。”

　　对于以1元/股作为授予价格的依据及合理性，申通快递也给出了解释：意在更进一步完善公司的中长期激励机制、夯实人力资源制度基础，重点员工、重点激励以保留和激励该部分核心人才，避免同行竞争对手进行人才抢夺。主要目的在于增强获授员工的信心，充分调动其积极性，保持和进一步强化公司精益管理的优势。

　　近年来，快递行业面临激烈的市场竞争，快递单价持续下滑，快递企业的盈利能力在一定程度上受到影响。激烈的行业价格竞争对申通快递的业绩产生了影响。申通表示，在行业格局还未完全稳定之前，信心比黄金更重要；不断增强员工信心，充分激发和调动员工的积极性是公司迈入高质量且可持续发展的关键利器之一。

　　掉队的老大哥

　　申通快递市值128亿 2021年预亏8.4亿~9.5亿

　　申通快递成立于1993年，是最早成立的一批民营快递企业之一，2014年前还是市占率第一。作为快递行业曾经的老大哥，如今申通快递的发展似乎有些疲软。

　　日前，申通快递发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净亏损为8.4亿到9.5亿元，上年同期的盈利为3632.7万元。

　　对于业绩亏损的原因，申通快递表示，行业价格竞争较为激烈。公司为维持快递网络的健康发展，增强加盟网点的客户拓展和服务能力，在此期间公司适当调整了市场政策的扶持力度，导致公司单票快递收入下降，因此对全年业绩产生一定影响。

　　同时申通快递称，由于2021年快递市场的变化、公司的资产投入以及计提资产减值事项使得全年业绩依然承压，若剔除上述资产减值事项影响，公司2021年第四季度的业绩预计实现盈利。

　　如今申通快递市值128亿。纵观A股龙头快递企业的市值，顺丰控股(002352.SZ)总市值3027亿，中通快递(ZTO.US)总市值249亿、韵达股份(002120.SZ)总市值为534亿，德邦股份(603056.SH)总市值110亿，申通的市值仅高于德邦快递。

　　据红星资本局了解，在资本市场上，以1元价格作为股权激励，并不是申通快递开的先河，此前也有案例，但并不多见。

　　此前2021年12月，知名家电企业“苏泊尔”推出了股权激励计划，消息一出引发了舆论哗然，争议焦点还是在激励方案中低至1元的股权授予价格。苏泊尔的此番操作，也被外界质疑为利益输送，同时也引发了监管的关注。

　　薪酬福利咨询专家刘畅在接受红星资本局采访时谈到，实际上，员工持股计划遵循《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，指导意见并未对股权授予价格有所限制，因此员工持股计划在价格的设置上具有一定的灵活性，“每股售价1元在合规层面是可以理解的。但方案的合理性，才是判断是否存在利益输送、是否损害股东利益的基础。”

　　刘畅谈到，申通此次的解锁周期可重点关注，解锁周期之内该激励计划对公司的长期利益是否有益，高管及核心团队在战略规划方面是否可以很好地平衡短期和长期利益。同时，还要看此次激励是否能将公司业绩指标和个人业绩指标配合，并具有业绩牵引作用。

　　刘畅认为，“1元授予”只是长期激励体系设计里面的一个参数，单独看意义并不大，反而激励作用本身的评估和合理性才应该是长期股票期权激励的核心本质。