增持效果不佳 上市银行破净仍超八成

今年以来，上市银行大面积“破净”已成常态，6月是A股银行股价最低迷时，最多达到32家银行股市净率跌破“1”，占比接近90%。这也促使多家银行启动稳定股价方案，主要通过大股东或银行高管增持的方式，欲提振市场信心。

增持动作不断

9月13日，邮储银行公告其控股股东增持计划最新进展。根据公告，2019年12月10日至2020年9月10日，该行控股股东邮政集团累计增持公司8.7亿股，增持金额45.71亿元，增持股份数已达到该行总股份的1%。此次权益变动后，邮政集团持股比例升至65.21%。增持计划实施期间才过去三分之二，邮政集团的增持金额已超出计划近一倍。根据邮储银行此前公告，邮政集团原计划自2019年12月10日起十二个月内增持该行股份，增持金额不少于25亿元。

渝农商行也于近日披露稳定股价方案实施进展。根据公告，9月3日至9月8日，该行高管以每股5.13元至5.19元的价格增持6.76万股本行股票，增持金额共计34.85万元。这是今年以来渝农商行高管第二次增持本行股票。据该行5月公告，该行高管已完成增持11.22万股，成交价格区间为每股6.57元至6.79元，增持金额共计75.70万元。

北京商报记者不完全统计，今年以来，已有招商银行、兴业银行、成都银行、长沙银行、南京银行等15家银行大股东和高管增持本行股票。

根据各行公告，上市银行大股东、高管频频增持股份主要是由于近一段时间来，银行股价受疫情冲击长期处于其净资产以下，从而触发了稳定股价措施的启动条件。例如，今年2月，长沙银行因股价连续20个交易日跌破每股净资产8.78元，从而触发稳定股价措施启动条件。随后，该行第一大股东长沙市财政局在3个月内以自有资金增持该行1000万股股份，增持金额共计7869.87万元，该行高管累计增持 24.38万股，增持金额共计190.42万元。

此外，部分上市银行高管在未触发稳定股价措施启动条件的情况下，也自愿增持了本行股票，以向市场传递信心。例如，兴业银行高管在今年3月该行股价触底时自愿增持177.99万股，并承诺前述股票自买入起锁定三年，以提振市场信心；浙商银行也于去年年底披露高管自愿增持计划，并表示增持原因为该行高管“基于对该行价值的认可、未来战略规划及发展前景的信心，相信该行股票具有长期投资价值”。

破净仍超八成

尽管股东频频增持护盘，银行股仍处于大面积“破净”状态。北京商报记者根据9月14日收盘价统计，36家A股上市银行平均市净率为0.62。其中，仅有7家银行市净率在“1”以上，其余29家银行均“破净”，占比超八成。

而在近一个月里，银行股中报利空落地后，估值破净数不降反升，即一个月前有24家银行股“破净”，截至9月14日破净银行反而增加了5家。对此，光大银行金融市场部分析师周茂华表示，这主要是由于市场成交量回落的同时，部分资金被创业板吸引。

投资人、看懂研究院高级研究员程宇表示，市净率反映的是股价和上市公司净资产之间的比值关系，而股价反映的是市场的未来预期。所以，目前来看，银行股“破净”意味着市场的普遍预期是未来上市银行的资产质量将会出现下降，从而造成银行亏损、净资产下降。

事实上，资本市场对银行股的低估值状态早已“不新鲜”，周茂华表示，尽管国内银行很挣钱，但银行股整体盘子大，银行成长性、股价弹性相对于不及科技、消费等，并且在全球央行维持低利率、金融脱媒、国内银行也竞争加剧的情况下，投资者担忧未来银行盈利能力下降等，这些因素拖累银行估值表现。

值得关注的是，市净率保持前列的银行以中小银行居多。以9月14日数据为例，宁波银行、常熟银行、杭州银行、青农银行、紫金银行、青岛银行、张家港行在近一年来保持市净率接近或超过“1”，而股份制行中只有招商银行和平安银行市净率超过“1”，分别为1.57和1.04，国有大行中市净率最高的是邮储银行，市净率为0.78。

程宇认为，目前影响银行股股价的主要因素是市场对其未来资产质量的预期。就整体而言，中小银行的资产质量并不比大行更好，但中小银行业务的地域特征较为明显，因此，局部受疫情影响小的地区性银行资产质量优于全国展业的大银行是完全合理的。同时，部分银行有赖于其经营模式，资产质量较为稳健。例如招商银行，其零售业务占比较大，资产风险更加分散，收益相对更高，因此市净率表现也更为稳健。