稳增长带动基建板块走强 八大投研人士研判后市

　　去年底今年初市场风格突变，以“稳增长”为主线的基建等板块走势如虹。

　　数据显示，截至2月18日，中证基建工程指数自2021年11月15日以来涨幅达到15.57%，今年以来涨幅更是达到8.31%，成为弱市中一道风景线。

　　基建板块为何能逆市大涨？能否成为2022年全年的主线？对此，中国基金报记者专访了广发中证基建工程ETF基金经理霍华明、鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理罗英宇、国泰建材ETF基金经理黄岳、万家中证红利指数基金经理杨坤、信诚中证基建工程基金经理黄稚、诺德基金基金经理谢屹、博时基金行业研究部研究员王晗、恒生前海港股通精选混合基金经理江俊晨。

　　这八位投研人士认为，在经济稳增长背景下，基建投资作为拉动GDP的重要着力点，具备多重利好，赢得资金青睐，迎来逆势行情，有望成为值得关注的投资主线。投资者借道基金布局，要注意背后的风险。

　　多因素引发基建板块走强

　　中国基金报：自去年底开始基建板块就有所表现，是什么引发这一波上涨？

　　谢屹：去年年底以来，经济数据接近周期性底部，央行出台了降息降准等一系列措施来帮助经济尽快进入复苏的轨道。在稳增长预期下，市场通常会选择基建相关的行业，包括建筑、建材以及部分上游的周期性行业，导致这些行业表现出超额收益。

　　黄岳：在经济稳增长背景下，基建投资作为拉动GDP的重要着力点，具备多重利好。从政策面来看，近期基建建材板块暖风阵阵。从估值角度来看，目前建材板块和基建板块估值处于中等偏下水平，投资安全边际较高。

　　杨坤：市场整体从2021年12月开始的调整，冲击了所有市场投资者，海外通胀推动的利率上行正在影响全球资产定价，北上资金的风格切换等多种因素一定程度直接冲击了原本缺乏增量资金且高仓位运行的机构配置。在市场不确定性增强、前期热门赛道报团出现松动的环境下，市场逐步聚焦政策最为利好，方向最为明确的“稳增长”主线。基建作为2022年我国稳增长的重要抓手，相关板块在二级市场上也展现出显著的超额收益。

　　江俊晨：本轮基建的上涨行情主要来自于市场对于整个国内经济下行压力担忧的反馈、“稳增长”政策的预期和刺激、资金高低切换所带来的共振结果。

　　2022年值得关注的赛道之一

　　中国基金报：目前整个基建板块已经迎来拐点了吗？2022年会是值得去投资关注的一个赛道吗？

　　霍华明：观察基建的指标有很多，其中比较多使用的是专项债的发行和项目的储备。目前约束这基建板块的这两个指标都有一定程度的改善。除此之外，还可以密切跟踪国家统计局发布的经济数据，因为基建板块是对冲经济下滑的重要工具，若观察到经济数据出现明显的拐点，投资者也可依此作为投资基建板块的拐点判断。

　　黄岳：纵向来看板块估值处于中低分位数，为历史较低位置。随着2022年一二季度专项债提前下达，财政资金落实到基建项目，估值提升空间较大，是2022年值得关注的赛道。

　　谢屹：我们对赛道这个概念抱有谨慎的态度。去预测某个赛道的涨跌是比较困难的，重配某个行业和赛道也会带来较大的波动性，个股的选择更重要。具体到基建领域，我们认为新兴基建相关的个股以及传统基建、上游周期相关行业都还能选出优秀的标的，能够提供长期投资的机会。

　　王晗：基建和其他行业不太一样，因为它施工周期很长，从实体经济角度来看，验证周期也比较长。整个2022年基建行业会比较好。

　　黄稚：今年资金和项目需求有望形成合力，促进基建投资的温和回升。从结构上看，新老基建有望共同发力，从体量上老基建仍占据重要地位，新基建体量相对较小但动能较为强劲。从基建板块个股来看，行情可能主要出现在预期改善和开始验证的过程，上半年可做关注。

　　江俊晨：目前基建板块具备高预期、低估值的优势，相对其他板块而言确定性更强、投资性价比更高。

　　罗英宇：全年看，预计基建投资增速将维持在高个位数增长，尤其是上半年基建投资增速有望创2017年以来新高。从近期的高频数据来看，节后项目开工提速，叠加基建资金支持力度较大，基建实物工作量正加速形成，反映到资本市场，可能形成明显的市场风格偏好。

　　新基建、城市基建、

　　绿色基建等被看好

　　中国基金报：基建有哪些细分赛道可以去关注？

　　谢屹：自下而上看，我们觉得具备长期投资价值的个股首先大概率出现在新基建领域，比如数字经济、可再生能源相关的基建。其次，传统基建中上游原材料，包括建材、工程服务等相关的领域。

　　黄岳：“新基建+城市建设+绿色基建+农村基建”四重共振，有望持续拉动行业投资价值。新基建覆盖网络升级、数字转型、科技创新、智能融合等；城市更新建设拉动城市管道老化更新改造、老旧小区改造等市政基建需求，市场空间大；“双碳”释放绿色基建需求，高能效节能设备、城市绿色改造相关产业迎成长契机；农村基建逐步加大财政投入，农业农村现代化带来农村基建投资机会。

　　王晗：基建板块可以从两个角度去分，一个角度是基建方向，比如交通、仓储运输、电力、燃气、航运、仓储等，不同的方向增长空间有较大差异，首先弹性最大的可能是电力板块，此外交通运输可能也会有一定的增量。另一个角度，基建的企业分为直属中央国资委的央企企业、省级的基建企业、民营企业等三类，可能全国性央企的基建企业会更为受益。

　　黄稚：基建是一个体量庞大的市场，除传统基建外，也在孕育众多快速扩容的细分新赛道。比如新型电力系统投资，“双碳”背景加上投资效率较高，新型电力投资可能成为基建稳增长的重要着力点，板块弹性比较大。

　　江俊晨：从目前专项债批复情况来看，未来将可能是新老基建共同发力，新基建大概率是政策长期倾斜的方向，老基建短期或有阶段性机会。从投资逻辑上来说，老基建以修复估值为主，建议关注行业需求上升、盈利稳定性较高的水泥行业、建筑行业等。新基建建议关注如数字经济、物联网、特高压等领域。

　　罗英宇：建议大家关注以下三个方向：一是早周期的管材/防水等建材板块。二是处于稳增长核心位置的上游钢铁板块，该板块具有高弹性、低估值、高分红率等特点，对下游需求反应迅速且剧烈。三是以基建央企为代表的基建板块，这个板块经过过往几年的优胜劣汰，集中度提升，竞争格局优化，且直接受益于重大基础工程开工，直接形成收入和利润。

　　借道行业主题基金布局

　　注意风险

　　中国基金报：对投资者而言，如何借道基金参与基建领域投资？应该如何筛选？

　　谢屹：基建有点像军工，长期来看，个股机会大于板块机会，需要精确到个股。如果是拿一个组合或者基金的话，可能会对择时能力有较高的要求。建议关注可投资范围较广的，比如包括但不仅限于基建的基金，因为在稳增长阶段过了以后这类组合还有调整的余地。

　　霍华明：由于基建板块内分化较大，对于一般投资者，可以采用指数的方式投资，分享整个行业增长的成果。目前基建板块的指数有若干个，投资者可以比较一下各类指数的选样范围、前十大成分股等信息后，再做投资决定。

　　杨坤：在经济从底部爬升阶段，估值底部、顺周期、高股息的中证红利指数值得关注。

　　江俊晨：投资者想要参与基建领域的投资，一方面可以通过配置相关主题的行业指数基金进行布局，但需要注意，其集中度较高，波动也会相对较大。另一方面，港股市场的基建板块相对于A股而言从估值上来看更具备优势，安全边际相对较高。