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美债波动性达到疫情以来最高水平，会吓退美联储吗？
美债市场遭遇了自2020年初疫情引发动荡以来最严重的波动，这让债券交易者的处境愈发困难。
由于投资者担心俄乌边境的紧张局势、美国的高通胀以及美联储货币政策转向，追踪美国国债市场隐含波动性的一个关键指标——ICE美国银行移动指数(ICEBank of America Move index)在上周一度创下近两年来的最高位。
美国最大的做市商之一Citadel Securities的国债交易主管迈克尔•德帕斯(Michael de Pass)表示：
“美联储官员发表的每一条评论或任何数据的发布，都确实会产生相当大的影响。”
总市值达22万亿美元的美债市场加剧动荡，让投资者的交易变得更具挑战性并提高了其交易成本。美债市场作为世界上最重要的债券市场，其流动性几乎支撑着所有其他金融交易。
用于衡量美债市场流动性的彭博美国政府债务流动性指数(Bloomberg US government debt liquidity index)显示，美债市场的流动性上周降至去年12月以来的最低水平。
与此同时，高盛跟踪的两年期美债流动性也较其21日平均水平下降了44%。两年期美债收益率升则至1.64%的峰值，创下2009年以来的最大单日涨幅。近几周，较短期债券遭到大幅抛售，因交易员押注美联储为减缓通胀，今年将加息六至七次，每次25个基点。
此前美国圣路易斯联储主席布拉德有关3月份可能大幅加息50个基点的言论引发市场巨大反应。对于此言论，德帕斯表示：
“由于美债市场的波动性加剧，流动性有时会受到明显损害。”
近年来，美债市场出现流动性问题的频率越来越高。在2008年金融危机之前，24家银行一直扮演者美债市场的一级交易商，并负责确保美债流动性。但现在它们已退出历史舞台，部分做市职能转而由对冲基金和高频交易员执行。
然而这一转变带来的问题已经出现，比如2020年3月新冠疫情爆发之初，美债的流动性危机导致整个金融市场价格崩溃。
作为今年波动性加剧的一个迹象，美国国债收益率上周四触及多年高点。此前公布的数据显示，1月份消费者价格指数(CPI)以1982年以来最快的同比速度上涨。
10年期美债基准收益率也有所上升，尽管增速低于较短期国债，但还是自2019年8月以来首次突破2%的水平。
但由于美国警告称，俄罗斯将“入侵”乌克兰，美债走势大幅逆转。在地缘政治不确定时期，投资者纷纷涌向美债等避险资产，美债收益率由此承压走低。
由于交易员们对如乌克兰边境的事态发展、美联储加息路径的预期等做出了反应，导致此后的收益率一直在波动。
Columbia Threadneedle利率策略师Edward Al-Hussainy表示，当前的收益率波动状况可能会阻碍美联储退出宽松政策，并影响美联储缩减其近9万亿美元规模资产负债表的速度。他补充道：
“如果美联储向市场出售国债，我们可能会看到严重的市场混乱。这是一个错误的做法。我认为他们不会这么做。”
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