去年又靓又稳的“画线派”今年还好吗？调仓了哪些方向？

　　去年除了持续火热的新能源基金外，“画线派”选手凭借又靓又稳的收益率曲线也博得众多关注。

　　在投资界里，一个普遍被认可的规律是，要取得好的收益，就要承担更大的风险。而“低回撤高收益”是所有投资人追求的一个最理想的目标，但极少有人能做到。括许多长期收益非常好的大咖，最近一年多也出现了巨大回撤。

　　而画线派的一个特点是，让基金拿得稳、拿得住。不论在任何一个时间点买入，都能产生很好的投资体验。

　　去年收益高、回撤小的“画线派基金”有哪些？这波回撤线有没有塌？2022年调仓了哪些方向？

　　“画线派基金”有哪些？这波回撤线有没有塌？

　　杨金金

　　杨金金是去年的黑马选手，业绩排进权益类基金前十，而且不抱团，持仓比较冷门，大部分股票不属于当前市场热点板块。他对估值的要求较高，个股的挖掘能力也较强，投资理念就是致力于寻找能够长大的中小市值公司。所以在去年中小盘风格逆袭时基金表现较好。

　　杨金金管理的交银趋势混合基金近一年最大回撤8.8%，此轮回撤7.32%，虽然仍有下跌，但算控制回撤较优秀的选手了。

　　刘畅畅

　　刘畅畅也是去年大火的“ABB”型基金经理之一，持仓分散，擅长挖掘中小盘股票。但高超的画线能力很快被市场挖掘，随着管理规模的增长，持仓越来越偏大盘风格，三季度开始持仓中有了药明康德和中国中免这些大市值股票。从这轮回撤来看，基金回撤13.5%，创近一年最大回撤。

　　袁维德

　　袁维德自身投资风格也带有很浓的“价值”色彩，属于价值投资中的“新风格”：对估值容忍度更高，操作也更灵活，因此近几年业绩表现优异。从持仓看，袁维德走的是行业均衡风格，通过行业分散来控制回撤，重视安全边际和低估值，擅长挖掘细分行业龙头，调仓换股比较灵活。

　　在年后这波回撤中，袁维德管理的中欧价值智选最大回撤11.49%，创近一年来最大回撤。除了受行情影响，基金规模快速增长或许也是基金回撤创新高的原因。根据四季度基金季报数据，袁维德目前在管总规模335亿，在画线派中属于规模较大的选手，规模的增长使基金调仓的灵活性降低。

　　韩创

　　去年是韩创的高光时刻。由韩创管理的大成国企改革、大成新锐产业、大成睿景A三只基金的2021年度收益率分别达到94.76%、88.25%和84.19%，它们在去年全市场主动权益类基金中分别排名第四位、第六位和第七位。

　　但今年开年以来表现并不佳，线也没有画稳。截止2月21日，年内最大回撤12.17%，虽然韩创不是赛道型选手，避开了热门的宁指数、茅指数，但是在普跌之下也没能幸免。

　　总体来看，今年的这波大跌，画线派基金经理回撤控制层次不齐，总体表现也并不十分突出。

　　深究其原因，一方面是市场风格的切换，成长板块成为大跌重灾区。基金经理限于其能力圈，选择风格不漂移硬抗，回撤就不可控。第二，规模对业绩的反噬性，肯定也是有的。调仓换股没那么便利。所以，画线派基金经理的线能否持续画下去，还有待观察。

　　“画线派”基金经理 2022年他们调仓了哪些方向？

　　画线派基金经理大方向是短期内增加了蓝筹股低估值个股的配置，但从长期来看，他们仍然看好新能源等成长赛道。

　　袁维德表示，观察2022年，无论是国内还是海外，系统性风险的概率都比较低。如果站在超长的周期看，每个人都是在享受时代的红利。

　　袁维德2021年四季度的配置方向是，组合中增加部分地产及相关产业链的优质公司，进一步分散组合对各种风险情景的暴露，使组合在行业配置上更加均衡，力争降低组合潜在波动。

　　行业配置上，以风电新能源、军工、传媒、电子、医药、计算机等新兴行业，再到地产、化工、中游制造业等传统行业中优质的公司为主。 四季度随着收益率逐渐上行，袁维德把投资组合中转债部份仓位逐渐降低。

　　刘畅畅表示，2022年，选择突出成长性的股票，寻找市场在这方面的预期差，始终是其努力的重点方向。她认为经济中结构性成长、改善的机会仍然存在，部分细分行业的龙头，无论市值大小与行业，从更长的时间维度去审视，仍然具备一定的收益空间。随着新能源发展带来的从能源产生到使用的巨大变革，使得这一产业链将继续成为未来拉动经济增长的主线。她在这一领域会始终保持比较高的配置水平。同时，制造业中仍然诞生出了不少新的成长性机会，不停的有公司在打开另一个细分市场或者获得更多市场份额。

　　另外，除了成长性机会外，经济中还有很多由于阶段性错配、扭曲或者纠正这些错配和扭曲带来的周期性或者低估性的投资机会，这些机会也有可能成为长期收益率的一个来源。并且，在22年，稳增长政策将持续发力，这也成为其投资选股的一个重要方向。

　　韩创表示：“我对2022年的投资是有信心的，甚至认为机会比2021年更多。”

　　他认为，新能源行业是长期方向。不过现在这个“超强赛道”也积聚了较多投资者，交易比较拥挤，选择个股的重要性在提升。但新能源是大势所趋，如果2022年有调整或带来较好的布局机遇。

　　韩创表示，2022年依然会遵从行业景气度、公司竞争优势、合理估值这三个维度来选股。他认为，2022年大部分行业都存在一定的机会。

　　韩创看好两大方向：第一个大的方向是碳达峰与碳中和。第二个大的方向是中游制造业，专精特新类的制造业存在重大机会。

　　杨金金认为，2022 年的市场预计将是回归正常状态下的市场，即板块和个股间没有系统性的低估和高估，新的个股机会来源是从辨认“已经发生但市场没有认识到的事情”，到预判“行业及个股未来即将要发生的事情和变化”，并且判断市场会如何演绎他们。

　　今年会更关注拐点型的机会，包括公司拐点及行业拐点。随着市场正常价值发现体系的回归，投资研究介入的时间点需要提前，认知体系和投研框架也应当随之发生变化。（文章整理自21世纪经济报道、中欧基金）