新股腾远钴业301219行业概况

　　腾远钴业，代码：301219，发行价格：173.98。

　　公司简介

　　公司成立于2004年3月26日，公司的主要产品为电积铜、硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴。公司以铜钴矿或钴中间品为原材料，采用湿法冶炼工艺生产氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴以及电积铜等产品。自设立以来，公司长期坚持以我为主、独立研发、开放合作的研发主导思想，在公司建立较为全面的研发体系基础上，积极开展与中南大学、北京科技大学、江西理工大学等冶金行业知名高校、科研院所的研发合作，主要核心技术人员均具有超过30年的冶金行业研发及企业管理经验。公司主要客户为摩科瑞、中伟股份、厦门钨业、万宝矿产、湖南雅城。公司主要竞争对手为华友钴业、格林美、寒锐钴业、佳纳能源、金川科技。

　　行业概况

　　1、钴行业发展状况

　　根据我国自然资源部的数据，2019 年我国已探明钴资源基础储量为 7.73 万吨（与 USGS 数据略有差异），占全球总储量的 1.10%。

　　我国已探明的钴资源主要分布在甘肃、山东、云南、湖北、河北、青海、山西等省份，以甘肃省储量最多，约占全国的 30%，以上 7 省储量之和约占全国总储量的 70%。

　　我国钴矿分布地区较广，但钴资源仍相对匮乏，具体表现为储量小、矿石品位低、贫矿多、伴生成矿多。

　　同时，我国还是全球钴冶炼大国，根据《中国钴业》季刊的数据，2020 年中国精炼钴产量为 10 万吨（不含逸豪优美科产量），约占全球精炼钴产量的 69.4%，钴资源主要依赖于从刚果（金）等进口。

　　在需求方面，国内钴行业受下游锂电池及合金行业的带动，同时还受到冶炼、深加工产能向中国集中的，钴产品的消费量呈快速上升的态势。

　　2015年至2020年，国内钴产品消费量从2015年的4.53万吨增长到2020年的7.8万吨，复合年增长率达11.46%。

　　2015 年至 2020 年，我国钴消费量增长率呈“W”型波动，2016 年增长率较2015 年有所下滑后，受 2016 年底的新能源汽车补贴提振，下游需求在2017 年实现大幅增长。

　　出于钴价上涨、我国补贴大幅下降等原因，2017 年后我国钴消费量增长放缓。

　　然而，2020 年下半年新能源汽车行业的快速回暖拉动钴产品消费量迅速上升，实现了 2020 年全年钴消费增长率的提升。

　　2、铜行业发展状况

　　2020 年，中国铜资源储量排名世界第八，主要分布在江西、内蒙古、云南和西藏四省。中国的铜矿资源预计可开采年限约 25 年，低于世界平均水平。

　　与世界平均水平相比，我国铜资源在矿床规模、矿石品位和开采难度方面处于劣势。根据 USGS《有色金属商品年鉴》，2011 年至 2019 年我国可开采铜矿资源储量及全球占比呈下降趋势，2020 年较 2019 年未产生变化。

　　2011 年至 2016 年，我国铜矿生产经历了快速发展，2016 年产量达 190.00万吨，年化增长率 7.72%;2017 年至 2020 年，受我国铜矿供应限制，我国铜矿产量有所下降。

　　随着新能源产业的发展，全球新能源发电领域的铜需求量增加。2018 年，铜在新能源发电领域的消费量约 257 万吨，同比增长 36%。至 2020 年，全球新能源领域铜消费量预计可达 400 万吨，约占全球铜消费量的 15%。

　　财务状况

　　2018年-2020年，公司营业收入分别为16.71亿元，17.39亿元，17.87亿元，复合增长率为3.41%;净利润分别为1.85亿元，1.10亿元，5.13亿元，复合增长率为66.52%。公司业绩主要受到钴、铜产品公开市场价格波动的，由于2018年5月至2019年中期，钴、铜产品的市场价格持续回落，导致公司产品单价、利润在该期间均受此而持续下降。2020年钴、铜产品的市场价格小幅回升，刚果腾远铜产品产量增加，加之公司于2020年9月完成搬迁，确认资产处置收益较多，公司净利润大幅增加。2018-2020年公司毛利率分别为27.55%，23.64%，32.93%。主营业务中，占比最高的是钴产品，占56.95%。

　　结论

　　腾远钴业成立于2004年，主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，为国内领先的钴盐生产企业之一，公司属于标准的周期股，过去三年收入基本没增长，21年电动车行业高景气度带动上游锂和钴需求和价格暴增，公司业绩也同样爆发，但22年行业增速明显开始放缓（特别是补贴开始退出），这个时间点上市，大概率是公司巅峰，估值大概在220-280亿之间，谨慎申购。