新股祥明智能301226投资价值行情

　　祥明智能（创业板），申购代码：301226，发行价格：29.66元/股，发行市盈率：35.00倍，实际募集资金总额：5.04亿元，申购数量上限：17000股。

　　公司简介

　　祥明智能是国内微特电机行业的领先企业，公司主要产品分为两类，第一类是微特电机，包括交流异步电机、直流无刷电机、直流有刷电机三大系列;第二类是风机，包括离心风机、横流风机、轴流风机、特种定制风机四大系列。公司结合产品特点进行多领域的应用开发，形成了丰富的产品线，产品广泛应用于HVACR、交通车辆、通信系统、医疗健康等领域。公司产品主要应用于HVACR领域，主要包括中央空调风机盘管系统、中央空调室外机冷却系统、新风处理系统。公司在HVACR领域有一定的行业地位和市场份额。公司一直专注于节能电机的开发和应用，顺应HVACR的技术发展趋势，推动建筑的节能减排。HVACR产品线拥有一大批国内外稳定的客户资源：松下、青岛海信、索拉帕劳等。在交通车辆方面，公司目前车用产品主要用于商用客车车用空调系统、发动机冷却系统、加热循环系统、暖风机、除霜器、加热器、天窗、举升系统等等，主要客户有法雷奥、韦巴斯特、开利、宇通客车、比亚迪等。2018年，公司经法雷奥供应商评级，认证为A类供应商。2020年公司产品在全球微特电机市场占有率为0.22%。

　　行业前景

　　随着物理学的进步，人类对电、磁规律的掌握推动了电动机的快速发展。目前，微特电机的应用几乎遍布生产、生活的各个领域，从汽车到家电，从计算机到机器人，从工业生产到航空航天均有微特电机的身影。

　　微特电机发挥着控制、驱动等功能，已成为不可缺少的基础机电产品，它既有低中档、低投资的劳动密集型产品，又有采用先进制造技术、新兴电子技术和新材料技术应用相结合的高投资技术密集型产品。

　　中国是全球微特电机的第一大生产国，产量全球占比70%左右。2018-2020年，中国微特电机的产量分别约为132亿台、136亿台、139亿台，未来市场规模将继续稳定增长。微特电机制造行业的增长主要由下游需求拉动，在汽车电动化、工业自动化的驱动下全球微特电机市场将继续稳定增长。由于成本优势及巨大的产品应用市场，我国已经取代日韩，成为中、低档微特电机的主要生产国;同时随着技术进步和微电机应用范围的拓展，我国企业正逐步扩大中、高档微特电机的生产规模和国际市场份额。全球微特电机2018-2020年的市场规模分别为281.30亿美元。

　　我国微特电机行业起步于20世纪50年代，开始时主要是为满足国防武器装备的需要而进行研究和生产，之后随着国民经济的发展，微电机的需求量越来越大，应用也扩展到家电、信息设备、汽车等多种领域。

　　我国HVACR风机行业是随着经济发展、人民生活水平提高而发展起来的。其研发、生产始于上世纪70年代末，并经历了引进—消化—再创新的过程。到上世纪90年代随着我国HVACR行业的逐步专业化，风机的设计生产也逐渐成熟。进入本世纪，国内HVACR行业取得了长足的进步，作为HVACR行业的重要产品，我国空调器的产量和销量都位居世界前列，相应的配套风机生产企业迅速成长，研发、制造及检测能力不断提高，逐渐掌握了设计、开发、制造的关键技术，不仅占据了国内市场，还开始进入国际品牌的供应链中，参与国际市场的竞争。根据2009年统计数据，不考虑普通家用空调，我国仅中央空调用风机市场总销量即为1，172.60万台（数据来源：制冷与空调，2010.12）。此后，我国空调制造业保持增长趋势，包括普通家用空调和中央空调在内的空调产量由2009年的8，153.27万台增长到2020年的21，064.60万台，为我国HVACR风机行业带来巨大市场空间。家用空气净化器所需风机和工业生产所需的洁净室用风机亦是HVACR风机行业的重要产品。当前，随着人们对生活品质、环境质量关注度提高，家用空气净化器市场呈现迅速增长的势头。工业生产方面，随着我国制造业逐步转型升级，航天航空、精密仪器、半导体集成电路、电子元器件等行业的研发、生产过程中，都离不开洁净室的应用。《中国制造2025》的五大工程和十大领域将为空气净化行业及相关风机产品带来重要市场机遇。

　　对比同类型上市公司

　　微特电机种类繁多，所实现功能及其技术指标千差万别。因此，不同应用领域的微特电机往往构成独立的细分市场，对应的主要厂家和竞争水平也不同。在信息处理设备所需的微特电机领域，日本企业具有领先地位。该领域内，日本的电产在硬盘主轴电机、光盘驱动器主轴电机市场占有率最高，IT设备用轴流风扇电机也是日本厂家的强项，美蓓亚、电产、Sanyo（山洋）具有较高的市场占有率。汽车微特电机领域同样是日本企业主导的市场。日本的电产、阿斯莫、三叶、电装、万宝至占据主要市场份额。除日本厂家外，德国的博泽在汽车微特电机领域也具有较高知名度。白色家电微特电机领域，中国企业占有较大份额。目前，中国已成为白色家电产量第一的大国，国内有相当数量的企业从事白色家电用微特电机生产，并在珠三角和长三角地区形成了相关产业集群和生产基地。比较知名的企业有威灵控股、大洋电机、卧龙电气、章丘海尔（2014年被卧龙电气收购）、杭州松下马达、电产芝浦、江苏富天江。这些企业依托品牌优势及其与下游家电生产商的长期合作关系，掌握了较大市场份额。中国白色家电用微特电机领域存在较多企业作为下游家电企业的关联企业生产微特电机。威灵控股是美的集团股份有限公司关联企业，也因此成为空调电机行业领域的重要企业;江苏富天江是江苏小天鹅三江电器和日本富士通的合资企业;杭州松下马达是日本松下电器在中国的合资企业;电产芝浦是日本电产在中国的独资企业;章丘海尔在洗衣机电机市场占有率比较高，于2014年被卧龙电气收购;卧龙电气依托卧龙集团，产品涵盖各类电机及其控制组件;大洋电机是少有的独立企业，早期主要依靠空调用电机产品，之后通过对新能源汽车电机领域的大力开拓取得了良好发展。除上述情形外，微特电机其他下游行业未体现出明显的微特电机自产或外采特征。HVACR微特电机领域，德国企业居于主导地位，知名度较高的有依必安派特和施乐佰。

　　国内市场上，HVACR领域知名的风机企业有盈峰环境科技集团股份有限公司、浙江亿利达风机股份有限公司、泛仕达机电股份有限公司、南方风机股份有限公司、浙江金盾风机股份有限公司、江苏中联风能机械股份有限公司。开放初期，我国HVACR领域使用的风机产品大多被国际品牌占据。

　　根据产业信息网的数据，2020年我国微特电机产量为139亿台，公司2020年微特电机产量为451.14万台，据此测算，2020年公司在中国微特电机市场占有率为0.03%。由于无其他同行业企业市场占有率的公开数据，无法进一步测算公司市场占有率的排名情况。

　　微特电机和风机的应用领域均非常广泛，不同的下游应用对相关产品的要求存在显著差异。因此，针对不同的下游行业，微特电机和风机行业内存在众多不同制造商，他们分布于不同的细分领域。发行人产品主要应用于HVACR、交通车辆、通信系统、医疗器械等领域。在该细分市场，主要的企业如下：1、大洋电机，股票代码为002249.SZ。2、威灵控股。3、泛仕达。4、依必安派特。

　　财务状况

　　2021年，公司营业收入为73，485.75万元，同比增长33.42%;净利润为6，261.01万元，同比增长4.97%;扣除非经常性损益的净利润5，700.42万元，同比下降1.07%。

　　公司预计2022年1-3月份营业收入为16，000万元至18，000万元，同比增长1.08%至13.72%;归属于母公司股东的净利润为1，400万元至1，700万元，同比增长12.28%至36.33%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1，300万元至1，600万元，同比增长21.62%至49.68%。