俄乌冲击波：油价气价走高挤压化工企业 煤化工企业价值凸显

　　俄乌紧张局势下，原油、天然气价格飙升，抬升了化工原料价格。

　　冲突爆发后，伦敦布伦特原油期货一度突破135美元/桶，冲击140美元关口，达2008年7月以来最高水平，欧洲天然气期货盘中飙涨至3500美元/千立方米，也是历史高位 。3月10日，阿联酋表态增加供应后，国际原油期货在连涨三日后回落，美国WTI 4月原油期货跌幅12.12%，报108.70美元/桶，布伦特5月原油期货跌幅13.16%，报111.14美元/桶，当日，欧洲天然气期货跌超30%。

　　化工行业以原油、天然气、煤炭等能源为起点，经过一系列加工合成，形成各种化工原料、化工制品，从而进入各行业生产或消费。因而，作为化工行业的源头材料，原油、天然气的价格飙升势必会对行业产生重要影响。

　　中信期货分析师杨家明对澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者表示，就原油来说，如果俄乌局势没有明显缓和、伊朗委内瑞拉、美国原油回归短期很难看到俄罗斯带来的近450万桶/日缺口问题能被解决，叠加库存较低，后期原油价格波动或将持续，以石油、天然气为原料的化工企业利润将受到严重影响。

　　国家统计局称，2月工业生产者购进价格中，化工原料类价格同比上涨16.8%。

　　截至3月9日，氢氧化锂报价43万元/吨，较年初上涨97%；丁二烯报价10171.3元/吨，较年初上涨132%；沥青报价4177.2元/吨，较年初上涨30.89%；氯化钾报价5300元/吨，较年初上涨78%；PTA报价6555.5元/吨，较年初上涨32.09%；尿素报价2870元/吨，较年初上涨12.46%。

　　“失控”的原料价格，让化工企业使出了涨价这一杀手锏。

　　据不完全统计，2022年年初至今，万华化学、巴斯夫、陶氏、三菱化学、日本Denka株式会社等多家化工企业多次宣布相关产品调涨事宜，部分产品年内上涨达4300元/吨。

　　比如万华化学聚合MDI产品连涨2次，3月报价26800元/吨，较年初上涨了4300元/吨；巴德士称3月25日起，装饰涂料全品类产品上涨3%-10%；巴斯夫自4月1日起，上调亚太地区的聚甲醛树脂(POM)及复合树脂的价格，约合人民币含税2500元/吨；陶氏提高亚太地区EVA、MMA、共聚物合金、共聚物、聚合物改性剂、聚烯烃弹性体等在内的15类特种树脂产品的价格，上涨约1893元/吨。

　　部分化工企业表示，原材料大幅上涨，成本承压，多次调价也难抵成本压力。杨家明表示，不少下游化工企业受利润挤压影响，被迫开始降低开工率，以沥青为例，目前炼厂开工率不足30%，接近历史同期低值。

　　目前，大部分化工产品以石油化工、煤化工路线并存，随着原油进入高油价区间，油制法和天然气制法的化工产品成本大幅上升，沿用相关技术制法的企业盈利能力将有所减弱，而国内煤炭价格在保供稳价政策下相对平稳，随着油煤价差扩大，煤化工行业盈利可期。

　　西部证券研报表示，油气价格继续冲高的同时，国内严控炒作煤炭价格，煤化工成本优势明显。另外，国内东西部资源禀赋不同，新疆自产煤炭完全成本接近100元/吨，外购成本不到400元/吨，而当下东部地区外购煤炭现货价格超过1000元/吨，东西部煤化工企业成本差异明显。

　　此外，高油价下丙烷裂解、乙烷裂解等轻烃路线盈利也有望提升。中原证券认为，由于轻烃路线的原材料来自于北美页岩气生产的副产物，与原油价格关联不大，价格有望保持稳定。

　　中信建投研报表示，煤化工的特性决定了行业内企业的业绩分化会非常明显，对于行业优质企业而言，一方面其可依靠成本壁垒在行业最差时也维持盈利，另一方面可以依靠越发雄厚的资金实力投入到延长产业链、扩大产能和降碳布局方面，在长期实现愈发突出的竞争优势。

　　以煤化工龙头宁夏宝丰能源集团股份有限公司(宝丰能源，600989)为例，目前，公司已建成120万吨/年煤制烯烃产能，宁夏三期100万吨/年烯烃项目(包含25万吨/年EVA高端产能)预计2022年底建成，另外，内蒙古400万吨/年煤制烯烃项目已在规划中。未来随着煤制烯烃产量的释放，成本有望继续压减，稳步兑现其长期逻辑。

　　行业相关人士表示，目前，油价持续保持高位主要是受俄乌局势影响，短期或仍存在价格推涨动力，但中长期来看，紧张局势不会持久，价格有望冲高回落，进而推动化工行业回归基本面。

　　中国人民大学中国经济改革与发展研究院研究员于泽表示，在全球能源转型中，化石能源加速向新材料转变，对化工新材料有较强支撑。由于供给调整需要时间，在一段时间内，部分化工原料会继续处在相对高位，化工行业将从强周期性行业逐渐转变为具有一定成长性的行业。