新股唯捷创芯787153打新价值行情

　　唯捷创芯（科创板），申购代码：787153，发行价格：66.60元/股，实际募集资金总额：26.69亿元，申购数量上限：6000股，主营业务：射频前端芯片的研发、设计和销售。

　　公司简介

　　唯捷创芯是专注于射频前端芯片研发、设计、销售的集成电路设计企业，主 要为客户提供射频功率放大器模组产品，同时供应射频开关芯片、Wi-Fi 射频前 端模组和接收端模组等集成电路产品，广泛应用于智能手机、平板电脑、无线路 由器、智能穿戴设备等具备无线通讯功能的各类终端产品。射频前端是无线通信设备的核心模块之一。报告期内，公司主要销售的射频 功率放大器模组是射频前端信号发射系统中的核心元件，其性能直接决定用户使 用无线终端设备时对通讯质量和设备能耗的体验。公司自设立以来不断致力于提供高性能的射频前端芯片产品解决方案，自 2G 射频功率放大器芯片开始，通过 10 余年间不断的设计迭代和量产验证，已具 备成熟的 2G 至 5G 射频功率放大器模组产品，业已成为智能手机射频前端功率 放大器领域国内优质的供应商之一。报告期内，公司的射频功率放大器模组产品已应用于小米、OPPO、vivo 等 智能手机品牌公司以及华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等领先的 ODM 厂商，其 他产品也已实现对终端品牌厂商的大批量供应，产品性能表现及质量的稳定性和 一致性受到各类客户的广泛认可。

　　行业和竞争：

　　（一）全球射频前端的整体发展概况 无线通信的发展离不开射频前端的进化，射频前端的变革始终追随无线通信 的演进。蜂窝移动通信技术从 2G 发展到 5G 时代，移动网络速度越来越快，需 要不断增长的射频前端芯片的支持。移动终端设备从手机到平板电脑、智能穿戴 的不断丰富，移动医疗、智能家居等新兴应用领域的逐步发展，以及移动终端设 备的单机射频前端芯片价值量的提升，全方位促进全球射频前端市场规模高速增 长。根据 QY Research 的数据显示，2019 年全球射频前端市场规模为 169.57 亿 美元，2011 年至 2019 年年增长率均在 10%以上。

　　随着 5G 的商用和普及，具备无线通信功能的终端设备种类愈加丰富。5G 信号的低延迟、高速率等优势将带动物联网等新兴市场的发展，增加对物联网终 端设备的需求。同时，在移动终端设备设计持续小型化的趋势下，射频前端模组 化的趋势日益明显，PA 模组为射频前端最大的细分市场。根据 Yole Development 的预计，2025 年全球移动射频前端市场规模有望达 到 254 亿美元，其中：射频功率放大器模组市场规模预计将达到 89.31 亿美元， 分立射频开关和 LNA 市场规模预计将达到 16.12 亿美元，连接 SoC 芯片的市场 规模预计将达到 23.95 亿美元。

　　射频前端芯片的研发设计需要深厚的工艺经验、实践积累，需要具有丰富研 发实力的人员在相关领域长年深耕。美国、日本等地区在集成电路领域起 步较早，在人才、技术、资本等各个方面积累丰富。深厚的企业沉淀促使美系和 日系射频前端企业在市场中占据了主导地位。根据 Yole Development 数据，2019 年度，全球前五大射频器件提供商占据了射频前端市场份额的 79%。

　　从全球范围看，4G 至 5G 的迭代和商用化将是循序渐进的过程。我国是较 早推动 5G 商用速度较快的，5G 智能手机销售量近年来及未来三年内将实 现较快提升，占比不断提高，但 4G 智能手机仍占有一定的市场份额。为支持在 4G 频段上新增的 5G 频段，5G 手机的各类射频前端芯片数量远超 4G 手机，PA 模组的价值量也将进一步提高。5G 智能手机出货量的高速增长将 有力驱动射频前端市场的发展。

　　（二）全球射频前端市场的主要参与者以美日系厂商为主。根据 Yole Development的统计数据，2019 年度，全球前五大射频前端器件提供商占据全球射频前端市 场份额的 79%。其中，Murata、Skyworks、Broadcom、Qorvo 和 Qualcomm 占据 的市场份额比例分别为 23%、18%、14%、13%和 11%。 射频前端包括射频功率放大器、滤波器、射频开关、射频低噪声放大器等产 品，各细分领域的市场竞争格局与行业整体的竞争格局略有差异，但均呈现美系 和日系厂商占据主导地位的格局。射频前端行业是我国集成电路行业中对外依存 度较高的细分领域之一，特别是在 5G、高集成度射频前端模组等前沿市场，全 球前五大射频前端厂商占据我国大部分的市场份额。

　　我国集成电路产业整体起步较晚，而射频前端产业具有较高的技术、经验、 资金等各种壁垒，我国当前射频前端的整体发展水平与国际先进水平仍存在一定的差距。随着我国集成电路需求的不断增长、我国对集成电路产业日益重视，我国射频前端产业有了高速发展，具有代表性的射频前端企业不断涌现。在射频功率放大器领域，除本公司外，国内的参与者包括慧智微、紫光展锐、 飞骧科技、昂瑞微等。在射频开关和 LNA 领域，卓胜微凭借较早进入品牌客户 和自身实力优势，形成了和国际一流企业开展竞争的能力，在国内市场保持领先 地位。此外，国内韦尔股份、艾为电子等企业也在射频开关、LNA 领域有所涉猎。在射频滤波器领域，国内有好达电子、德清华莹等企业崭露头角。

　　报告期内，公司 4G 射频功率放大器模组累计出货超 12 亿颗，5G 射频功率放大器模组累计出货超过 1 亿颗。根据 CB Insights 公布的《中国芯片设计企业榜单 2020》，公司的 4G 射频功率放大器产 品出货量位居国内厂商第一。

　　公司财务情况

　　2018年-2021年底，公司的营业总收入分别为28，401.63万元、58，142.27万元、181，044.70万元、350，856.07万元;2018年-2021年的年均复合增长率为87.48%;归母净利润分别为-3，385.88万元、-2，999.41万元、-7.772.91万元、-6，679.31万元;2018-2021年的年均复合增长率为-18.51%。结合在手订单、经营情况和汇率情况等，经公司管理层初步测算，2022 年 1-3 月，公司预计实现营业收入区间为 85，000 万元至 95，000 万元，同比增长 1% 至 13%;归属于母公司股东的净利润区间为 3，600 万元至 8，600 万元，扣除非经 常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为 3，500 万元至 8，500 万元，与 2021 年同期相比实现扭亏为盈，持续经营能力进一步提升。

　　结论

　　虽然公司在过去几年营收高增长，但是亏损却在连年扩大，在射频PA增长空间本就不高的情况下，未来高增长持续性存疑，与国内射频前端市场对手卓胜微相比，营收水平瘦一圈不止、IPO估值没有优势、发行定价偏高，有破发风险。建议谨慎申购