新股中国海油730938行业概况

　　中国海油今日申购，申购代码：730938，发行价格：10.80元/股，单一账户申购上限780，000股，顶格申购需配市值780万元。

　　公司简介

　　公司主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。在国内，公司通过自营作业及以产品分成合同的形式与合作伙伴合作，在渤海、南海西部、南海东部和东海等区域进行油气勘探、开发和生产活动，并在陆上进行非常规油气勘探、开发和生产活动。在海外，公司拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益。公司资产遍及世界二十多个地区。在新能源领域，公司顺应全球能源行业低碳化发展大趋势，利用丰富的海上生产作业和管理经验，积极探索海上风电等新能源业务发展，开展前沿技术领域研究。竞争对手主要包括埃克森美孚、皇家壳牌、雪佛龙、中国石油、中国石化等;主要客户包括有限天津、有限海南、西湖作业公司、有限深圳、有限中国公司等。

　　行业行情

　　1、全球石油及天然气行业发展概况

　　全球油气资源总量丰富，勘探开发潜力较大。截至 2020 年末，全球石油证实储量为 1.7 万亿桶，储量寿命为 53.5 年;全球天然气证实储量为 188.1 万亿立方米，储量寿命为 48.8 年。总体上全球油气储量充足。

　　在全球油气需求量逐渐增加的推动下，油气资源勘探开发逐步由陆地转向海洋。

　　近年来，全球的油气储量新发现主要来自海上，目前已有 100 多个地区在海上进行油气勘探活动。在东非陆架、东地中海、澳洲西北陆架、英国北海和中国南海等地也不断有世界级新深海油气区被发现。

　　2020 年勘探新发现以海域占绝对主体，全球前十大油气发现中有 8 个位于海上，其中 4 个超过 1 亿吨油当量可采储量的大发现全部位于深海。

　　而在供需方面，全球油气需求量总体维持增长态势。

　　2019 年，全球石油消费量 330.2 亿桶，较 2011 年全球石油消费水平增长 43.9 亿桶，2011-2019年年均复合增长率为 1.8%;

　　2020 年，受新冠肺炎疫情影响，石油需求量出现短暂波动，但随着经济逐渐复苏，石油需求量将逐步恢复。

　　全球石油产量过去十年与需求量变动基本一致，市场基本处于均衡状态。

　　2019 年，全球石油产量 329.7 亿桶，较 2011 年增加 40.6 亿桶，2011-2019 年年均复合增长率为 1.7%。

　　在全球油气需求持续增长的大背景下，新兴经济体能源需求将保持增长，是全球油气需求的关键驱动力。

　　随着发展中地区工业化发展、人口增长、中等收入群体不断增大，全球能源需求结构将会出现进一步调整，预计未来中国、印度、东南亚、非洲是全球油气消费增长的主要地区。

　　在科技创新方面，页岩油气技术的突破掀起了全球页岩油气开发热潮。

　　随着理论体系的升级、关键技术的突破、先进装备和技术的推广应用，探井成功率及开采效率将提高，单位开采成本将下降;

　　油气勘探开发领域将持续扩展，向“深水深层”“低碳化”等新领域扩展，在“高温高压”“低孔低渗”“非常规”“稠油”等难点领域继续拓宽，进一步促进行业的发展。

　　2、中国石油及天然气行业发展概况

　　中国石油及天然气资源较为丰富，近年来，中国石油储量保持稳定，天然气储量呈稳步增长态势。2020 年，中国石油剩余技术可采储量为 36.2 亿吨;天然气剩余技术可采储量为 6.3 万亿立方米。

　　从地域分布来看，中国的油气资源主要位于东北、华北、新疆、甘陕地区以及渤海和南海。

　　从已发现的情况看，石油资源主要分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准噶尔、珠江口、柴达木 7 个盆地，其中东部的渤海湾盆地和松辽盆地石油资源最为富集。

　　天然气资源主要分布塔里木、四川、鄂尔多斯、东海陆架、柴达木、松辽、莺歌海、琼东南和渤海湾 9 个盆地。

　　从供需的角度看，受自身油气资源禀赋限制，中国油气消费需求远高于产量。

　　需求方面，国内石油消费量增速远高于产量的增速，需求缺口呈逐步扩大趋势，预期未来一段时间内需求仍将保持快速增长。2020 年中国石油表观消费量47.4 亿吨，2011-2020年年复合增长率达 5.5%。

　　供给方面，随着中国工业的快速发展，石油企业不断加强高质量勘探和效益开发，积极释放优质产能，石油产量总体保持稳定。2020年中国石油产量 1.9 亿吨。

　　财务状况

　　2018-2020年，公司营业收入分别为2，277.10亿元、2，331.99亿元、1，553.73亿元，复合增长率为-17.40%，净利润为526.75亿元、610.45亿元、249.56亿元，复合增长率为-31.17%。公司2019年主营业务收入增长2.41%，2020年主营业务收入下降33.37%，呈先上升后下降的趋势，主要原因随着全球经济持续增长，全球油气需求将稳步提升，但2020年，受新冠肺炎疫情影响，石油需求量出现短暂波动，但随着经济逐渐复苏，石油需求量将逐步恢复。2018年-2020年，公司毛利率为42.89%、44.52%、37.32%。主营业务毛利率主要受产品结构和各类产品毛利率变化的影响。主营业务中，占比最高的为油气销售，占比为89.85%。

　　结论

　　中海油是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一，是一家从事勘探、开发、生产及销售原油和天然气的上游公司，直接跟中国石油中国石化差不多类型，估值大概在5000-6500亿之间，开盘破发风险比较小，建议申购。