新股药康生物787046打新价值行情

　　药康生物（787046）发行价格22.53元，发行市盈率138.99倍，行业市盈率75.27倍。

　　公司简介

　　集萃药康成立于2017年12月，是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的我国遗传工程小鼠资源库共建单位。与南京大学及其管理的生物研究院在人员、资产等方面具有一定历史传承关系，主要系在南京大学2018年生物研究院关停后，承接安置部分员工、受让小鼠品系及相关知识产权、租赁部分设备设施等。

　　行业前景

　　根据 Frost & Sullivan 统计，全球动物模型市场（不含动物模型相关服务） 从 2015 年的 108 亿美元增长至 2019 年的 146 亿美元，复合年增长率为 7.8%。

　　相对来说，中国动物模型市场还处于发展早期。啮齿类实验动物作为实验动物模型中最重要的一大类，其国内产品和相关服务市场规模呈高速增长态势，从 2015年的 10 亿元人民币增长至 2019 年的 33 亿元人民币，复合年增长率 34.7%

　　随着生命科学研究和新药开发的蓬勃发展，预计到 2024 年，国内啮齿类实验动物产品和服务的总市场规模将增长至 98 亿元人民币，复合年增长率约为 24.2%;预计至 2030 年，其市场总规模预计将达到 272 亿元人民币，复合年增长率约为18.5%。

　　在啮齿类实验动物模型中，小鼠模型占据 85%比例，其国内产品和服务市场也呈高速增长态势，2019 年市场规模为 28 亿元，预计到 2024 年市场规模将达到 84 亿元人民币，复合年增长率约为 24.4%;

　　其中，由于近年来国内药物研发正处于快速发展阶段，非 CMC 临床前药 物研发技术服务也在高速增长。非 CMC 临床前药物研发技术服务主要包括药 物代谢动力学、药效测试及安全性评价等，代表实验小鼠临床前服务提供商的 技术服务收入市场，未包含其他临床前 CRO 公司。根据 Frost & Sullivan 的统计，中国整体临床前药物研发技术服务市场规模将由 2019 年的 88 亿元人 民币增长至 2024 年的 185 亿元人民币，复合年增长率约为 16.0%;到 2030 年， 将增长至约 358 亿元人民币。其中来自于实验小鼠临床前服务提供商的占比逐 年增高，到 2030 年，其占比将增长至 10.3%，约为 37 亿元人民币的市场份额。国内实验小鼠产品及服务的销售客户主要分为科研客户和工业客户。科研 客户主要包括科研院校和三甲医院，2019 年市场规模为 15.9 亿元，市场占比为 56.0%。工业客户主要包括创新药企和 CRO 研发企业，2019 年市场规模为 12.5 亿元，市场占比为 44.0%。若按照疾病领域拆分，则市场主要集中在肿瘤免疫、 代谢疾病、神经系统疾病，市场规模分别为 18.7 亿元、4.2 亿元和 3.2 亿元人民 币，市场占比分别为 66.0%、14.8%、11.2%。

　　近年来，创新药物研发已成为世界范围内的投资热点。随着制药企业资助 的临床试验数量不断增加，新的治疗技术不断出现，以及临床研究的成本不断 增加，全球医药研发支出呈持续增长态势。与此相适应，创新药物各阶段临床试验数量呈现快速增长态势。根据 Frost & Sullivan 数据统计，2015-2019 年全球各阶段临床试验数量从 2，137 增至 6，939， 复合年增长率达 34.24%;2015-2019 年中国临床试验数量从 339 增至 1，031，复 合年增长率为 32.03%，从而进一步带动了临床前研究及其实验动物小鼠模型需 求的增加。

　　对比同类型上市公司

　　根据 Frost & Sullivan 统计，2019 年中国实验小鼠产品及服务市场中，维通 利华系 Charles River 在中国的子公司，业务收入规模为 2.2 亿元人民币，市场 占比为 7.7%，居于首位，业务类型主要为成品小鼠销售。2019 年公司业务收入 规模约为 1.9 亿元人民币，市场占比为 6.7%，居于第二。

　　在成品小鼠销售领域，2019 年国内市场规模为 16 亿元人民币，维通利华 该项业务收入规模为 2.2 亿元人民币，占据 13.7%市场份额，居于首位。2019 年公司商品化小鼠模型业务收入规模为 9，527 万元人民币，市场占比为 6.0%， 紧随其后。在品系资源方面，小鼠模型核心群主要来自 Charles River;公司自 2019 年开始大规模开展“斑点鼠计划”，截至 2021 年 6 月 30 日公司累计形成约 20，000 种具有自主知识产权的商品化小鼠模型，品系资源数量稳居行业前列， 有望成为公司新的利润增长点，巩固目前行业地位。在小鼠模型定制化服务领域，2019 年国内市场规模为 4.3 亿元人民币;四 家头部企业占据约 30.0%的市场份额。公司位居第三位，2019 年模型定制业务 收入规模为 2，951 万元人民币，市场占比为 6.8%。在定制繁育服务市场领域，2019 年国内市场规模为 6 亿元人民币;三家头 部小鼠企业占据约 22.9%的市场份额。其中，2019 年南模生物该项业务收入规 模为 0.61 亿元人民币，市场占比为 10.1%，包括饲养业务和繁育业务，居于首 位;2019 年公司定制繁育业务收入规模为 4，538 万元人民币，市场占比为 7.5%， 均为定制繁育相关服务，位居第二。国内目前非 CMC 临床前药物研发技术服务市场占整体 CRO 市场份额较小， 2019 年市场规模为 0.87 亿元人民币。其中，2019 年百奥赛图该项业务收入规模 为 0.34 亿元人民币，市场占比为 38.6%。

　　财务状况

　　2021年1-9月，集萃药康营业收入为2.80亿元，较2020年1-9月增长56.31%;归属于母公司股东的净利润为8541.64万元，较2020年1-9月增长119.49%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为5500.72万元，较2020年1-9月增长19.65%。