新股嘉戎技术301148打新价值行情

　　4月12日，嘉戎技术（301148），膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发、生产和销售，价格38.39元 ，上限0.65万股，市盈率34.88倍。

　　公司简介

　　公司是一家以膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发制造与应用技术为核 心，为客户提供高浓度污废水处理及清洁生产综合解决方案的我国高新技术企 业。基于自身多年的应用实践经验、技术研发创新和对国内污废水特性的深度理 解，公司现已掌握模块化膜分离装备制造技术、高性能膜组件制造技术、垃圾渗 滤液膜处理技术、工业废水深度处理与趋零排放处理技术等核心技术，通过“模 块化”的生产方式、“工程装备化”的交付方式，“高浓度污废水治理服务化” 的服务方式，结合数据采集系统、远程控制系统、等数字化和信息 化手段，开发出广泛应用于垃圾渗滤液处理、工业废水处理与回用、工业过程分 离等领域的膜技术系列产品，以满足高浓度污废水稳定达标排放、无害化处理及 工业过程高效分离日益增长的市场需求。

　　行业和竞争：

　　（一）膜技术与传统分离工艺相比，具有能耗低、效率高、工艺流程短等优势。本世纪初正式从实验室走向实际应用，经过十余年的发展，膜技术已经被广泛应用 在垃圾渗滤液处理、工业废水处理等高浓度污废水处理领域中。根据《中国水处 理行业可持续发展战略研究报告》数据，最近 20 年以来，全球膜工业总产值复 合增长率达 10%;而据 GEP Research《膜与水处理行业发展研究报告（2018）》 数据显示，2015-2017 年，全球膜行业年均复合增长率达 18%。

　　我国膜产业虽起步较晚，但受益于支持和市场需求增加，近几年发展速 度已超越其它我国。在科技部制定的《“十三五”材料领域科技创新专项规划》 中，规划了高性能分离膜技术，将重要研究水处理膜、特种分离膜等材料及其规 模化生产、工程化应用技术与成套装备，制膜原材料的国产化和膜组器技术，国内膜分离技术相关产业迎来了持续发展的机会。根据锐观咨询相关数据，2009 年中国膜产业总产值仅为 227 亿元，截止至 2019 年中国膜产业总产值增长至 2，773 亿元左右，期间复合增长率达 30%，预计未来有望继续保持两位数以上的 增速。

　　随着城市化进程的加快和人民生活水平的提高，城市生活垃圾的产生量日益 增加，由此带来的垃圾渗滤液问题也日趋严峻。在垃圾渗滤液处理领域，市场规 模将不断扩大。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，到 2020 年底，直辖市、计划单列市、省会城市生活垃圾的无害化处理率需达到 100%;其他城市生活垃圾无害化处理率需达到 95%以上，县城垃圾无害化处理率达到 80%以上，建制镇垃圾无害化处理率达到 70%以上。根据住建部 2019 年《城乡建设统计年鉴》显示，至 2019 年，城市生活卫生 填埋场有 652 座，年处理量为 10，948.03 万吨，占生活垃圾无害化处理总量的 45.59%;垃圾焚烧发电厂有 390 座，年焚烧处理量为 12，174.17 万吨，占生活垃 圾无害化处理总量的 50.70%。与 2018 年相比，全国垃圾处理总量呈上升趋势。

　　根据安信证券研究中心相 关报告，预计我国渗滤液处理运营市场规模在 2020 年有望达到 75 亿元;旧项目 改造方面，预计 40%的现有渗滤液处置项目需要进行改造，按照改造工程 10 万 元/吨的单位造价，对应我国渗滤液处理改造投资规模近 90 亿元，行业市场前景 广阔。

　　21 世纪以来，随着经济社会的高速发展，人们对环境保护日益重视，经济 与环境的协调发展要求越来越高。根据我国统计局的数据，我国在环境污染治理 上的投资金额，从 2001 年的 1，106.7 亿元增加到 2017 年的 9，538.95 亿元，17 年 间该支出增长了 7.62 倍，年均复合增长率为 14.41%，超过同期 GDP 增长率。由此可见，目前国内环境污染治理投 资占 GDP 比重，与我国规划以及经济发达我国相比仍然有一定差距，未来国内 环境治理方面的市场前景广阔。水污染处理领域是膜技术的主要应用市场之一。GEP Research 的统计数据显 示，2017 年中国水处理膜行业市场规模为 710 亿元，同比增长 18.3%。随着我国 对水资源环境的日益重视，我国及各个行业主管部门相继出了一系列旨在推动 废水处理及资源化行业发展的。预计 2018-2020 年，中国水处理膜行业市场 规模年均复合增长率有望达 20%，2020 年将达到 1，227 亿元，未来膜技术在水处 理行业中的市场容量将越来越大，应用将愈发广泛。

　　（二）目前，美日欧等我国、地区在高性能膜分离领域的领先优势较为显著，代表 型企业包括陶氏、科氏、日本东丽、苏伊士集团等。全球膜材料、膜组件等产业 化的技术标准，主要由陶氏、苏伊士等跨国公司主导，他们在技术、资金、工程 化经验和品牌等方面优势明显。在膜分离装备领域，得益于我国支持、产业 链的整合、相关技术的发展，国内厂家在成本控制、产品分离效果等方面，较之 于国外品牌有一定的竞争优势。

　　公司基于膜技术开展业务，在垃圾渗滤液处理、工业废水等高浓度污废水处 理等细分领域，有较明显的优势。膜技术整体解决方案的下游应用领域中，从事 膜产业的企业数量较多，业务类型分别涉及膜材料、膜组件、膜设备、提供运营 服务等。主要的国外企业包括：①颇尔：美国颇尔公司（Pall Corporation），②陶氏：陶氏（DOW）是国际知名的多元的化学公司，提供纯水、食品、 药品、油漆、包装等解决方案。 ③苏伊士环境集团：主要从事环境服务领域 ④滨特尔：滨特尔集团（Pentair）是知名度较高的专业水处理设备制造公司 之一。

　　在膜技术应用领域中，主要国内公司包括：金正环保（NEWA.O）、万德斯 （688178.SH）、维尔利（300190.SZ）、三达膜（688101.SH）、久吾高科（300631.SZ）、 金达莱（688057.SH）、天地人等。上述企业在主要产品和服务、核心技术、经 营模式等方面与发行人存在差异，但随着发行人在膜分离技术应用方面的业务拓 展，公司与前述以膜分离技术应用为核心的企业将形成一定的竞争关系。

　　公司财务情况

　　2018年-2021年底，公司的营业总收入分别为29，906.98万元、57，599.11万元、59，763.99万元、67，531.96万元;2018年-2021年的年均复合增长率为22.58%;归母净利润分别为8，501.90万元、18，524.68万元、14，662.90万元、14，866.19万元;2018年-2021年的年均复合增长率为14.99%。

　　公司预计 2022 年 1-3 月营业收入为 13，000.00 万元至 16，000.00 万元，同比 上升 8.00%至 32.92%，预计归属于母公司股东的净利润为 2，000.00 万元至 3，000.00 万元，同比下降 36.15%至 4.22%，预计扣除非经常性损益后归属于母公 司股东的净利润为 1，700.00 万元至 2，500.00 万元，同比上升 2.06% 至 50.09%。

　　结论

　　值得一提的是，目前嘉戎技术是为数不多掌握DTRO膜组件生产工艺，产品性能已持平或超过进口膜产品的本土企业。公司自产DTRO膜组件已获得市场充分认可，需求及使用量持续增加，进而推动了国产替代步伐。