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世界黄金协会：黄金应作为全球投资组合的核心资产
世界黄金协会：黄金应作为全球投资组合的核心资产
传统上，黄金被用来作为市场回调、美元疲软等时期的储值工具。但是世界黄金协会(WGC)指出，黄金应该被视为核心的多元化资产，在多资产组合中发挥长期战略作用。而黄金ETF(如GLD)的出现令投资黄金变得方便。
为何多资产组合需要考虑纳入黄金？WGC认为有以下三个主要原因。
1.增加投资组合多元化
构建一个投资组合时，投资者不仅需要考虑一个特定资产类别的预期风险回报特征，还需要考虑这一资产类别和其他资产的相对表现。预期风险回报率高的资产类别通常是组合首选，但是投资者也应该将表现不同的资产类别纳入组合。
组合中加入相关性低的资产有助于降低组合的波动性。因此，在其他条件相同的情况下，可以增加组合的多元化并提高组合的风险回报率。
从历史数据来看，黄金和主要股市及债市具有极低或者负相关关系。这意味着在组合中加入黄金可以提升长期的分散化盈利。
2.对冲尾部风险
历史上，黄金通常在市场疲软时期被用来缓解潜在的尾部风险。因为股市回调时，黄金往往上涨。
如图所示，在过去一些黑天鹅事件中，黄金能够提供有竞争力的回报，且表现好于其他资产。这表明，在投资组合中加入黄金可以作为调节市场波动和减少组合回撤的手段。
3.对冲通胀
在不同的通胀环境中，黄金也被视为购买力保值手段。自1970年以来的数据表明，当美国年通胀率低于2%时，黄金平均每年上涨6.2%；在温和通胀期间——年通胀率为2%至5%——黄金平均每年上涨7.7%；而在通胀率超过5%的时期，黄金以15.4%的平均速度增长。
此外，在历史上黄金价格受到实际回报率的影响。在19世纪80年代和90年代黄金没有升值的主要原因之一是其他资产类别表现良好。相反，在债券等资产的实际回报率较低的情况下，黄金有望升值。
WGC验证了在投资组合中加入黄金的影响。ISG将全球多资产市场组合(GMP)定义为包括所有可投资资产的组合，投资比例为该资产市值和全部资产市值之比，该组合也通常被称为“市场组合”。
WGC根据GMP构造一个2015年1月1日至2019年3月31日的投资组合，并在其中分别加入2%、5%和10%的GLD。
结果显示，加入GLD后组合夏普比率均得到提升，这意味着加入黄金后组合的表现好于没有黄金的组合。同时，从风险管理的角度来看，加入GLD后，组合的最大回撤减少。
综上，WGC认为，出于分散风险、对冲通胀等原因，黄金应作为长期投资组合中的核心资产。而数据显示，2015-2018年的市场组合中加入2%-10%的GLD能改善组合的表现。
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