传统金融专家眼中 加密企业应如何进行财务管理？

财务部门的目标应该是确保有适当的现金来防止时间、货币和地理上的不匹配。它不是一个寻求收益最大化的内部对冲基金。

在观察了一些 「金融专家」参与加密货币市场的情况后，我有了写这篇文章的动力，他们对财务管理的最佳实践表达了一些不寻常的看法。鉴于我的职业生涯中，有 15 年左右的时间是在大型金融机构的财务职能部门度过，我可能比大多数人更有资格评论这个话题。加密货币领域关于这个话题的讨论并不多见，所以我希望读者可以学到一些东西；并且我有意将重点放在基础知识上，以便非专业人士也能看懂。

我相信有人读完这篇文章后，会抱怨这些建议太 「无聊」，或者说我的观点与加密货币无关；但归根结底，财务部门的目标是管理一个公司的财务，无论好坏，确保始终有足够的资金来支付已知（和未知）的负债。因此，从财政部的角度来看，「无聊 」通常是最合适的策略。除了公司和协议，以下几点也适用于拥有 1000 万甚至 1 亿美元以上持仓的加密货币 「鲸鱼」，他们希望降低风险，并创造被许多人视为理想的世代财富。

如果你在谷歌上搜索财资管理，你可能会发现一个充满传统术语的定义，大致是 「财资管理的主要目标是计划、组织和控制现金资产，以满足组织的财务目标」。简单地说，关键目标是确保公司始终有可用的现金（或其他流动资产）来支付需要支付的款项，同时也要努力使现金的收入最大化。大型企业的财务部门也会涉及其他次要活动，如对冲、发债等，但本文将只关注资产与负债管理这一主要活动。

现在看来，这个目标似乎相当简单，但有一些因素导致它比最初看起来更具挑战性。而对于加密企业，特别是完全没有传统经济业务的纯粹加密企业，能够避免其中的一些因素。

时间性：财务部门必须管理的最大风险之一是资金进出的时间。

例如（没有资金流入的情况），如果你有定期的月度支付，如工资，那么将所有的现金锁定数年以产生更多的收益是没有什么用的。另一方面，如果你唯一已知的流出资金是 12 个月后的年度付款，那么让你的所有现金闲置是低效的。为了正确管理时间，重要的是要对未来一两年的预期资金流入流出进行预测，然后以与之相匹配的方式构建财务策略。至少应该在一个活期账户中准备 12 个月的关键运营费用（工资、水电、租金等）和一些缓冲资金，然后根据特定预测的具体细微差别来安排剩余的资金。

货币错配：不同种类货币的流入流出。

想象一家总部在美国的公司，用美元支付的材料生产产品，但随后在网上将这种产品卖给了以英镑支付的英国客户。该公司现在有一个货币错配，因为它有来自客户的英镑流入，但有美元流出给供应商。一个好的财务部门应该管理这种错配，最好是以最具成本效益的方式。例如，让我们想象一下，在流入和流出之间有一个很大的时间差，而且外汇非常不稳定，当你要向供应商付款时，从客户那里收到的价值可能无法覆盖全部金额，所以需要进行对冲。在现实世界中，还有一些其它的问题，如封闭区域（如印度、马来西亚），这使得外汇管理更加困难。鉴于加密货币兑换的便利性，它避免了很多类似的问题，但它不能避免另外一些问题。比如，一家公司用 ETH 持有 12 个月的工资，但用 USDC 支付员工。如果 ETH 价格下跌了 50%，该公司现在只有 6 个月的工资储备，而不是 12 个月。

地理环境：不同国家金融基础设施的差异性。

让我们继续以 「货币」为例，但稍作改变，公司将产品送往英国，并通过其在英国的分销渠道直接向那里的市场销售。该公司必须向美国的供应商支付美元，但只能从一家位于英国的公司接收英镑。因此，在确保英镑被兑换成美元的同时，还要将其从英国转移到美国。考虑到这两个发达国家的银行业务紧密结合，这并不难，但如果其中一个国家的金融基础设施不太发达，或者是一个 「封闭的区域」，这可能就会变得困难。显然，对于一个完全的加密企业来说，这不是一个问题，因为财务部只是一个钱包，可以不受限制地从一个国家移到另一个国家。然而，随着一家加密货企业的成长，他们很可能最终在一个或多个国家拥有现实世界的办公室（从而产生费用），所以这种风险也会出现。

当然还有其他问题，例如利率风险，但我认为上述三个问题是研究财务管理的基本要素时主要要考虑的。

将上述内容付诸实践，一个 「好的」财务部会是什么样子，反之，又会有哪些危险信号？

再想象一下，有两家公司在同一天收到了 1 亿美元的资金，有的是来自传统的融资回合，有的是来自某种代币发行，有的甚至是 NFT 铸币。我们可以假设这些公司有 20 多名员工，都是用稳定币支付工资。为了说明我的观点，我故意把下面的例子说得很极端，但基本逻辑是一样的。

公司 A 把 25% 的现金放在各种期限的账户中（但在短期账户中保持足够的资金来支付未来一两年的运营费用），25% 放在各种大市值的稳定币中（赚取收益），30% 用于持有比特币和以太坊，15% 放在其他 「蓝筹」加密资产中，最后 5% 放在高风险投资组合中（种子轮、NFT 等）。

与此相反，B 公司用 30% 买回他们自己的代币，60% 分散到 6 个不同的种子轮投资中，都有 1-5 年的归属期（如果这些是 WGT-- 无价值的治理代币，那就会更糟），最后的 10% 用来为 25 名创始员工每人买一个 BAYC。

A 公司平衡了风险和收益，在牛市和熊市中都能保持其价值；也许能抓住一些牛市的上升空间，但更重要的是能抵抗熊市。他们的投资组合中的劣质资产被限制在 5%，所以即使它变成了零，对业务运营的影响也是很小的。他们还有很大一部分现金或现金等价物，可以用来支付运营成本（尤其是工资）。

B 公司则有较高风险。如果市场出现重大和长期的衰退，他们的资产将大幅贬值，很可能导致公司无法继续运营。由于没有稳定币储存，所以当支付运营费用时，资产价格波动可能是一个问题。我认为，与 A 公司的做法相比，以这种方式建立国库的公司失败的概率要高得多，因为他们似乎将收益最大化寄希望于于长期稳定之上。

因此，将上述内容总结为几条启示。

财务部的目标应该是确保有适当的现金来防止时间、货币和地理上的不匹配。它不是一个寻求收益最大化的内部对冲基金。

国库资产的很大一部分应该保存在现金或类似现金的工具中，以便在紧张的时候容易获得。

任何投机性的投资应该只占整个财务部投资组合的很小一部分，所以如果它们归零，也不会对公司的运营产生不利影响。

撰文：Merlion

编译：DreamerJP