木林森(002745)：核心业务中长期盈利坚挺 植物照明产业初具雏形

　　在全球提倡“碳中和”的背景下，LED市场需求不断增多，应用场景不断拓展。面对广阔的市场需求，照明企业也在积极探索新的发展。

　　作为国内LED半导体封装的龙头企业，木林森(002745.SZ)一面通过垂直整合产业链，提高智能制造力，一面布局植物照明，培育新的利润增长点。在有效的战略布局下，2021年公司经营业绩表现亮眼，实现历史最好水平。

　　具体来看，2021年木森林营收186.15亿元，同比增长7.1%；归母净利润11.59亿元，同比增长284.1%；基本每股收益0.78元/股，同比增长254.55%，创历史新高，在7家照明行业上市公司中名列前茅。其中，制造端共计实现收入60亿，相较第二名超出逾半，其中RGB直显去年收入30亿，增长最快，较2020年的13亿增长了一倍。终端产品的毛利率均取得不同幅度的提升。其中LED材料的毛利率增至23.72%，较去年提升12.67%，木林森品牌的毛利率也上涨了12.97%，为36.48%，朗德万斯保持在39.08%。

　　垂直整合产业链 建立规模优势

　　当前疫情反复，市场需求可能出现波动，木林森积极调整应对策略，风险抵御与企业发展并举。面对上半年可能出现的供需关系的动态变化，木林森立足自身优势，优化产能并调整产品结构，维系稳定的库存水平、保持健康的现金流以应对风险。需求的下降对头部企业来说同样意味着机遇。LED封装行业较为分散，随着行业发展逐步进入成熟期，企业间的竞争日益激烈，未来将行业出清，逐渐向头部企业集中。作为LED封装行业的龙头，木林森一直致力于产业链的垂直整合布局，通过自主生产PCB板、LED驱动IC、支架、胶水、包装材料等，在制造端形成了极具竞争力的成本优势和协同优势。同时，木林森积极巩固上游供应链关系。通过参股淮安澳洋顺昌光电技术有限公司、开发晶照明(厦门)有限公司的方式，保证了上游LED芯片的供应，减少因芯片价格波动对公司产品造成的影响。据悉，2021年，公司在LED封装市场已实现超过30%的市场占有率，未来将继续提高企业竞争力，扩大产业集中度。

　　加强海外品牌拓展 长期趋势向好

　　相比国内市场，海外市场无疑有着更大的市场潜力。为了快速打入国际市场并布局全球渠道，木林森于2017年发起收购朗德万斯，随着内部整合进度的不断加速，木林森实现了业绩的快速上升并多年保持LED行业产业第一的位置。随着整合进入后期，产能逐步释放，目前仅保留一家俄罗斯工厂，并携手SAP和德勤，对朗德万斯的整体业务和流程进行全面性的梳理和优化，助力快速整合海内外业务，提升管理效率。自2020年四季度开始，木林森已将LED封装产品逐步导入朗德万斯的供应链，与其高端光源业务形成产业链协同效应。在公司努力下，原定8年的整合计划提前见成效，21年公司海外业务持续释放，占总收入、利润60%以上。

　　另一方面，朗德万斯深耕欧美照明市场多年，拥有强大的品牌效应和完备的全球营销渠道，而木林森在制造上实力强劲，两者优势互补，实现了1+1＞2的效应；

　　此外，朗德万斯原来的工厂主要在德国、欧洲、美国等地方，收购后供应链迁向中国和东南亚，一定程度上降低生产成本，毛利率逐渐上升。

　　木林森表示，公司将充分发挥欧美的品牌和渠道优势，抓住市场机会，积极开发新市场。市场的发展现状也赋予木林森发展机会，据了解现阶段欧美国家仍保留20%左右白炽灯消费市场。其次，自美国政府公布2万亿美元基建计划后，预计拉动美国整体需求，加速LED渗透率提升。这对于木林森来说将是扩充市场份额的良好时机。

　　布局植物照明 探索业绩新增长点

　　除传统业务外，新赛道的布局也是木林森业绩爆发的重要原因。

　　植物照明是木林森重点发展的业务之一，植物照明技术通过提供灯具和一整套温度湿度水循环控制系统来建立植物工厂和生物方舱。近年，随着温室大棚、新兴农场的出现，为植物照明带来更广阔的需求。

　　去年三季度，公司分别与中国科学院分子植物科学卓越创新中心、中国农业科学院都市农业研究所签署《项目合作协议》，布局苜蓿及牧草领域的植物照明项目。公司在年报中表示，现阶段正积极与产业链上相关利益方建立紧密合作，通过LED 照明(半导体)技术、智能控制技术以及生物学等多学科交叉协同，开发出满足植物生长优质、高产等特性的LED植物工厂解决方案。

　　值得一提的是，木林森已在新疆伊犁州奎屯市设立控股子公司木林森光生物，并建设了牧草生物方舱，主要致力于解决当地畜牧超载、冬季新鲜牧草供应和苜蓿草进口替代等问题。目前，木林森植物生长仓已经开始实现量产并逐步推广，并于去年与天兴牧业签署了1.6亿元的植物生长舱设备采购合同。

　　据悉，新疆地区是我国西部扶贫核心关注的牛羊养殖大省，但牧草等养殖资源较为匮乏。大麦草原来生长需要2-3个月，但在牧草生长方舱中，通过对光源、温度、湿度和水循环系统的合理调控，只要6天即可出仓。

　　相比于传统光源，LED照明具有光电转换效率高、光谱易于调控组合、体积小寿命长、耗能低等多种优势。与传统农业相比，植物照明的应用使得作物种植具有生长周期更短、单位产量更高和不受季节限制等优势，采用植物照明设备的植物工厂，可实现新鲜牧草的四季产出。我国牛羊肉消费量快速增长，但牧草等养殖资源仍较为匮乏，新疆地区作为我国西部扶贫核心关注的牛羊养殖大省，植物照明潜在需求空间巨大，未来，公司有望借助旗下全球化品牌和优质渠道，主推植物照明业务的全球化发展。