底部反弹近25% 军工浪子回头了吗？基金经理怎么看？

　　 一季度偃旗息鼓的军工板块最近再度强势崛起。截至5月31日收盘，自4月27日以来，中证军工指数已悄悄反弹了24.65%。这一波军工板块为何如此强势？哪些细分赛道值得关注？

　　军工板块为何成为反弹急先锋？

　　今年以来军工板块一度表现较差，原因一方面是由于军工上市公司企业治理问题导致2021年年报相关公司业绩低于预期，另一方面，市场认知层面2020年-2021年产业景气的持续兑现并没有形成资本市场对军工板块长期投资的信心，产业成长持续兑现但估值收敛，阶段性波动和行情震荡上行贯穿始终。经过前期回调，军工板块投资性价比再度凸显，估值更是已处于2014年以来最低位。

　　整体来看，随着一季报披露，军工板块业绩逐步兑现，行业景气度正在逐步得到验证：

　　政策面上，政策接连释放利好，释放稳市场稳预期信号，提振市场情绪。5月25日全国稳住经济大盘电视电话会议召开，总理在会议上强调，“把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，保护中国经济韧性，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间”。国内疫情冲击减弱、政策加码支撑不变，A股中期行情仍然值得期待，低估值高景气的成长股弹性较强。

　　其次从4月份披露的一季报数据来看，军工板块表现优异，归母净利润同比增长近24%，行业景气度符合预期，局部领域超预期。

　　数据显示，国防军工板块2022一季度营业总收入共827.95亿元(+14.60%)，归母净利润79.90亿元(+23.94%)，在较高基数下一季度业绩依然实现高景气增长，净利率也持续受益规模放量的提振(自2021Q1的8.92%提升至9.65%)，后续随着原材料影响的消除、治理的优化和新型号批产，板块盈利能力预计将持续增强。

　　估值处于历史底部区域。2022年初以来，军工板块快速下跌，估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE处于历史估值底部区域，在反弹之后，军工板块估值分位依然处于近五年的1.57%。

　　同时，国改有望成为军工行业重要的业绩催化剂。今年是“国企改革三年行动”的收官之年，而军工是本轮国企改革的重点领域。5月19日，国资委在《国有控股上市公司要做稳定资本市场表率》中称，“要继续加大优质资产注入上市公司力度，稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市”。随着国企改革三年行动计划进入收官阶段，后续改革案例有望继续涌现，军工板块在产业链景气度持续提升的同时，围绕军工上市公司的国改进展有望提供新的驱动力。

　　长期视角下，军工行情怎么看？

　　事实上，自2020年之后，短期热点炒作对军工行情的影响越来越弱，军工行业的分析逻辑发生了变化，进入了基本面投资时代。华夏军工安全基金经理万方方认为：

　　军工产业长期趋势已经展现的相对明朗，资本市场对产业趋势也形成一致共识，未来十年是军工行业跨越式发展的黄金十年。从2022年全年来看，赛道景气度、企业治理边际改善以及随之带来的业绩确定性兑现是决定投资收益的要素。在基金经理看来，航空装备、导弹装备和国防信息化的增长机遇更值得期待。

　　基金经理宋海岸认为，当前全球地缘政治局势紧张，对国家国防现代化建设提出了更多的挑战与机会，新型装备加速列装使得板块具有确定的长周期高景气度，未来继续看好强军进程下军工板块核心公司，尤其是军工信息化、新材料、航空、航天等细分领域龙头公司长期的投资机会。

　　国金基金认为，军工行业武器装备的需求按照计划下达，行业的增长较为确定，在宏观经济增长承压下，军工行业的成长具有确定性优势。和其他行业相比，军工行业与宏观经济弱相关的优势开始显现。所以从需求旺盛、业绩确定、行业比较等因素来看，军工行业均有较高的投资价值。

　　 基民上车前要注意哪些问题？

　　不过，军工板块作为一个高Beta、高弹性的行业，行业本身波动性比较高。从近几年走势来看，军工板块爆发快，但下跌也非常剧烈，更适合风险承受能力较高的投资者。当前股市的底部构建以及市场信心塑造仍需时间，不妨积极利用市场波动，逢低关注优质资产。

　　对于看好军工板块，现在想进场或者加仓的投资者，可以采用定投或者分批布局的方式入场，同时要注意仓位控制，再给自己设定一个合理的目标收益率，在军工主题投资上会更从容一些。

　　(文章整理自华夏基金、国金基金)