A股深V逆转！牛市旗手爆发！五大基金公司火线解读 后市怎么走？

　　美联储即将掀起的加息潮，正在冲击着全球市场。隔夜欧美市场上演暴跌行情，6月14日，日本、韩国、印度等亚太市场也遭遇了不同程度的抛售潮。在此市场氛围下，A股和港股在午后上演了V型反转。

　　其中，沪指率先拉升翻红，此前一度跌1.8%左右。创业板指、深成指跟涨。油气、煤炭、汽车产业链、证券等板块指数涨幅居前。截至收盘，沪深三大股指集体收涨，上证指数收涨1.02%，深证成指收涨0.2%，创业板指收涨0.07%。

　　值得注意的是，光大证券涨停，实现5天4板。有机构表示，自2014 年以来，“光大证券”对于券商股行情甚至股市行情，有着很重要的参考指标的意义。

　　光大证券连续涨停引发想象

　　券商板块反复活跃，光大证券、长城证券涨停，方正证券、红塔证券、锦龙股份、中信建投、山西证券等券商股集体走高。

　　值得注意的是，光大证券最近5个交易日斩获了4个涨停板，累积涨幅超过50%。

　　光大证券的强势表现，不免让人联想起两年前的牛市行情前夕。据财通证券研究发现，2014至2020年，光大证券分别在2014年11月、2015年11月、2020年6月出现过类似的短期连续涨停现象，而在光大证券大涨之后的1个月内上证综指均实现了正收益。

　　2020年6月17日，国常会要求实际融资成本明显下降，加之次日央行下调14天逆回购利率20BP，市场形成降息预期，带动情绪提升。光大证券自6月19日起的3个交易日内上涨32.3%，带动新一轮行情。后续10个交易日内，光大证券继续大幅上涨105.7%，整个券商板块上涨35.3%，上证指数在此期间涨幅达16.2%。

　　如今光大证券再次“王者归来”，不知能否带动券商板块和A股走出一轮上涨行情？

　　国泰君安证券表示，近期市场风险偏好显著抬升，符合低估值、有政策催化的板块和个股涨幅非常显著。也是基于市场风格的原因，推荐券商板块尤其是更为受益风险偏好的券商股。随着市场的关注度重回基本面，将逐步把推荐的重心重归业绩，看好机构业务具备竞争优势的券商股。

　　北向资金净买入逾39亿元

　　北向资金也一改上午流出态势，于午后加速流入，全天净买入39.44亿元。

　　国盛证券认为，在近期海外股市大幅回调中，A股市场走势相对独立，展现出较强韧性，而市场强度超预期的背后是投资者对政策落地和估值修复的信心提升。随着宏观政策的进一步放松、信用条件的宽松和复工复产加快，投资者信心提升的过程尚未结束，指数上行的空间也有望进一步打开。而本周美联储的加息缩表节奏或影响全球资本市场的节奏，A股如能继续保持较强的独立性，资金有望放量加速回流股市。

　　五大基金公司火线解读

　　“今天A股打赢的是一场信心之战！”收盘后，有基金经理如是告诉记者。

　　在基金经理看来，基本面趋向稳定、流动性充裕，再加上底部的确定性和市场情绪的回暖，支持A股走出独立行情。后续成长与价值有望双轮驱动，成为A股进一步震荡上行的有力支撑。

　　关注一：A股的核心支撑力是什么？

　　对于A股的“逆势”表现，基金公司从不同的角度给出了解读：

　　从宏观基本面来看，博时基金表示，相比海外市场，A股的优势已经有所体现。

　　具体而言，博时基金认为，美国通胀升温，市场对美联储采取更激进加息的预期增强，受此影响，隔夜美股大跌。从国内情况来看，5月，国内CPI温和上涨，PPI继续回落，PPI和CPI的剪刀差继续收窄，通胀水平整体可控。随着疫情缓解，国内经济增长动能持续修复，但面临的多重压力依然存在。当前各项“稳增长”的政策仍在不断出台，货币政策稳健偏宽松，流动性合理充裕，但由于国内外的不确定因素依然存在，这些因素仍对A股走势产生影响。在多重因素交织的背景下，A股近期的波动将会加大，但中长期向好的基础仍在。

　　从流动性来看，民生加银基金认为，近期在反弹中市场情绪明显好转、二级市场流动性明显改善，对大盘形成了有力支撑。

　　“一方面，疫情过后我国经济重新回到复苏周期，对经济复苏预期转暖是投资者风险偏好修复的主要原因。另一方面，4月26日以来市场明显反弹，开始具有一定的赚钱效应，吸引场外资金流入。而此前央行通过降准降息已经释放大量资金，随着市场情绪好转，资金流入股市，为指数上行提供持续动力。”民生加银基金解读道。

　　“后续随着稳增长政策进一步落地，五月开始，新增社融增速有望震荡走高，在基建和制造业的拉动下经济有望逐步企稳回升。加上去年下半年盈利基数明显降低，A股盈利增速或有望在三季度明显改善，进入上行周期。随着中国经济预期改善，尽管美联储开启缩表并持续加息，但是人民币有望保持相对强势，吸引外资流入。基本面和流动性的改善，有望为A股震荡上行提供动力。”

　　从市场情况来看，华夏基金坚定表示，市场的风险偏好已处底部，疫情推动了盈利的加速触底，就大趋势而言，当前位置就是底部区域。

　　关注二：价值成长风格转换还是轮动？

　　从今日的盘面表现来看，证券、金融、汽车、石油、煤炭、养殖等板块表现较强，而电力、芯片、军工、小金属等板块表现较弱。在前期成长股带起一波反弹之后，市场会否出现风格转换？成长和稳增长将“换挡”还是“轮动”？

　　对此，华夏基金表示，从结构上看，风险偏好企稳将使得价值风格超额收益收敛，在盈利仍处于下行阶段时，成长风格超额收益的确定性更强。同时，在国内稳增长+海外高通胀的背景下，周期风格短期仍将占优。

　　另一方面，围绕稳增长线索，历史上看，存在地产基建类、上游周期类、消费类和风险偏好类四大类机会。建议超配周期和成长风格机会、兼顾消费类机会、回避价值风格机会。

　　民生加银基金则认为，风格方面，在美债收益率阶段性下行、国内流动性充裕情况下，成长风格有一波明显反弹，但是随着美债收益率反弹，社融增速回升，价值风格或也有望阶段性回升，关注成长价值风格的轮番表现。后续将以经济活动恢复为选行业的核心思路，关注受益于传统基建、新基建，以及受益于消费政策刺激的行业。

　　具体而言，价值风格关注基建、地产、煤炭、有色金属、石油石化等领域，成长关注电力设备、军工、汽车等方向。

　　关注三：通胀是否有交易机会？

　　海外超预期的通胀会否带来一些交易性机会？对此，部分基金经理给予了解读。

　　广发道琼斯石油指数(QDII)基金经理叶帅表示，国际原油市场结构性短缺持续将导致油价保持高位，预计将为原油QDII基金继续带来较好的投资机会。

　　“以道琼斯美国石油指数为例，其主要持仓为美国油气板块上游勘探与开采企业，前十大成份股权重达到70%。在高油价持续的背景下，美国上游油气勘探与开采企业的资产负债表出现了较大变化，根据标普全球商品洞察统计数据，今年以来美国上游油气企业产生的现金流预计将超过过去20年产生的自由现金流总和。充沛的现金流将有利于降低企业杠杆率并加大分红水平，这也有望进一步推升相应企业的股价，从而在高油价的背景下进一步提升上游油气企业的投资价值。”叶帅表示。

　　“猪周期”的变化从去年起就广受基金经理关注。但嘉实绩优基金经理吴越表示，真正的大机会还没有到来。

　　吴越解读道，一轮完整的猪周期，从最低点涨起来涨到最高点，通常是2年半到3年半的水平。本轮猪周期为什么磨底时间比较长主要有三个原因：

　　第一：从时间维度看，大概率会在今年下半年才会看到价格的反转；

　　第二：从亏损幅度维度看依然不足，影响了今年整体猪价反转的时间；

　　第三：从市场预期维度看，中大型养殖户都对于今年下半年猪价的反转可能持有非常强的期待，所以短期来看，可能还很难看到一个猪价全面性反转，就算有反转，大概率可能也是一个小反弹。

　　就通胀对猪价的影响，吴越认为，如果全球性通胀、全球性流动性和供给约束不解除，就算价格出现拐点，也可能不会迅速到历史低位，大概率还是在中高位持续进行徘徊。在这样的背景下，粮食价格持续高位震荡，养猪的成本端全面上涨，化肥、饲料都会上涨。养殖成本抬升更有利于生猪供给去化。

　　美股“入熊”，顶级对冲基金转战中国！

　　全球风暴中，A股怎么走？

　　昨夜，在美国通胀高企、美联储可能会在6月加息75基点的担忧下，美股遭遇重挫，标普500指数更是较历史高点下跌超21%，进入技术性熊市。

　　全球市场风暴中，外资开始重新审视A股投资机会。今年以来，有着“华尔街最赚钱机器”之称的Point72频频亮相A股调研名单，此外，其他海外机构也加大了A股调研力度。

　　在多家机构看来，随着市场风险偏好逐渐修复，A股走势受到美股的压制逐渐减小。而在欧美国家大多采取紧缩的财政和货币政策的情况下，中国更大的政策操作空间对A股起到了很大的支持力度。

　　“华尔街最赚钱机器”疯狂调研

　　伴随全球市场巨震，外资正在重新审视中国市场的投资机会。

　　今年以来，华尔街顶级对冲基金Point72的身影频频出现在A股调研名单上。

　　Point72的创始人史蒂夫·科恩就是美剧《亿万》中金融大鳄鲍比的原型。公开资料显示，科恩旗下基金被称为美国最赚钱的基金之一，其近20年内高达30%的年化收益率一度被认为是个投资传奇。Point72也因此被视作华尔街“最疯狂的赚钱机器”。

　　星矿数据显示，今年以来，Point 72通过特定对象调研、电话会议、券商策略会、分析师会议、业绩说明会等多种形式，累计228次调研132家A股上市公司。其最新的调研对象为A股高端制造业的三家上市公司：埃斯顿、禾川科技、浙江鼎力。

　　除了Point72，多家外资机构今年以来均加大了A股投资力度。据统计，截至6月13日，5月以来，海外机构和QFII共参与了近400家上市公司的调研。其中，参与汇川技术和埃斯顿的海外机构分别达到303家、175家，参与数量远超过国内的基金公司和证券公司等。此外，对奥普特、安井食品、中科创达进行调研的海外机构同样超过了50家。

　　数据显示，仅仅在过去一周内，通过特定对象调研、电话会议、路演活动等方式参加A股上市公司调研的QFII就达到35家。

　　与此同时，外资流入A股的速度也在一定程度上说明了其对中国资产的态度。知名量化投资机构锐联在纽交所上市的全球首只中国A股主动ETF(RAYC)今年以来迎来大量资金认购，近日，该ETF管理规模突破1亿美元，相较于去年年底的5200万美元接近翻番。

　　对此，锐联创始人、首席投资官许仲翔表示，RAYC目前的投资主要来自第三方独立财富管理平台上比较会用逆向思维的投资者，他们相信现在的股价足够便宜，且大部分风险已经发酵，想要把握机会抄底中国。

　　此外，彭博社数据显示， 6月7日，iShares安硕MSCI中国ETF(MCHI)单日买入金额接近2.7亿美元(约合人民币18亿元)，直接刷新了该基金2011年成立以来单日资金流入的最高纪录。另外，跟踪沪深300的ASHR近一个月资金净流入额达7729万美元。

　　A股能否抗住压力？

　　在全球股市巨震中，A股能否抗住压力，甚至走出独立行情？

　　摩根士丹利华鑫基金表示，随着国内疫情的好转，市场的风险偏好逐渐修复，A股走势受到美股的压制逐渐减小。“目前中美十年期国债的利差基本上处于相对稳定的水平，美联储加息对A股流动性的影响正在逐渐消除。北京和上海的疫情已经取得了阶段性胜利，市场的信心有望显著修复，中央政策对经济的刺激政策的重要抓手是刺激汽车等居民消费，相关板块的估值可能显著提升。”

　　蜂巢基金投研团队表示，5月27日以来，北向资金一直是A股最坚定的买入者，连续10个工作日净流入，主要加仓方向在食品饮料、银行和电力设备等行业，其中交易盘和配置盘都有。随着市场的上涨，场外观望资金也在逐步入场，上周4个交易日成交量超过万亿元。

　　“我们此前从基本面来分析，认为本次行情为反弹行情，目前为止，上涨力度和情绪已经超过我们预期，在此情况下我们继续持股，跟随市场短期趋势，本周开始市场进入对二季度业绩的逐步披露时期，高估值的股票需要增速的支持，我们在结构上仍然看好上游资源和新半军(新能源、半导体、军工)，以及部分具有独立成长逻辑的股票。”

　　联博资深市场策略师黄森玮进一步表示，对外资而言，A股是一个很好的分散风险的市场，比如，过去一个月，美国股市和很多其他国际股市下跌，但A股或者中概股呈现上涨。第二，全世界目前已经找不到像中国体量这么大、经济持续增长的经济体，而且它的股市市盈率只有11-12倍。虽然美股目前市盈率已回到约17倍左右，但是仍然高于历史平均水平。第三，今年欧美都在加息，采取紧缩的财政和货币政策，而中国可能是今年唯一货币政策和财政政策都在放松的国家，这对A股起到了很大的支持力度。

　　“随着中国的疫情受到控制，政策重心回归稳增长，中国经济增长有望在三季度反弹，这为中国资产的基本面提供支持。同时，经历了年初到四月较大幅度的调整，A股的估值更加具有吸引力。政策转向、基本面反弹和较低的估值，为A股的表现提供了比较充分的支持，海外投资者将继续把A股视为长期配置的重要选项。”摩根资产管理全球市场策略师朱超平称。