外围风险资产溃败 外资抢滩A股更爱“吃药喝酒”

　　风险骤起。比特币跌破2万美元、美股进入技术熊市、能源股高位跳水，多个信号显示，外围市场上，经济衰退交易正占上风。

　　美联储宣布自1994年以来最大幅度的利率上调后，美股创下疫情以来最糟一周。同时，美联储暗示，将继续以几十年来最快的速度加息。投资者担心，加息会进一步打压全球股市，市场面临的或不只是流动性收紧，还有持续的经济衰退风险。

　　A股顶住压力逆势飘红，一周再度迎来北向注资近200亿。值得关注的是，外资的行业选择有所变化：正抛售今年表现最好的能源金属，改而选择“吃药喝酒”。

　　币圈崩了

　　全球货币紧缩的背景下，流动性压力不断加剧，资产从价值基础最薄弱的环节开始崩溃。加密货币市场经历了历史上最具戏剧性的一刻，自融入美元金融体系后，比特币经历持续最长暴跌——连跌12天。

　　6月18日交易盘中，比特币破19000美元，续刷2020年12月以来新低。此前，比特币已经跌破20000美元关口，与去年11月近70000美元的高点相比，跌去7成。

　　曾经的币圈茅台Luna最早出事。稳定币是一种用于在美元和代币之间进行兑换的币种，通常会锚定1美元。稳定币设定非常高的利率吸引投资者。但因资本攻击及锚定资产下跌，与美元脱钩，依靠“活水”的庞氏游戏玩不下去，继而引起币值崩坍。

　　主要投资加密货币的基金濒临破产。一家叫做三箭资本的新加坡基金管理约百亿美元，近日创始人宣布寻求外部救助，其主要亏损正来自Luna.今年2月，三箭资本领投Luna所属管理机构，协助其融资10亿美元。这家基金还以119美元价格投资购买2亿美元Luna，但现在Luna只值0.000059美元。

　　参与借贷业务的交易平台也玩不下去。币圈百亿美元借贷巨头Celsius宣布，暂停所有的提款、交易和转账。这家交易平台向全球客户提供了超过80亿美元的贷款，管理的资产近120亿美元，但平台承诺的高收益同样无法兑现。同样，标志着加密货币入冬的，还有大型货币交易所Coinbase宣布裁员18%。

　　危机正在一步步加深，币圈正上演了一场类似2008年雷曼危机。如果说前段时间Luna归零是前兆，近一周发酵的Celsius危机，已经涉及层面更广的冻结提款，且蔓延到传统金融行业如参与投资的对冲基金。目前，曾经超过3万亿美元的加密货币市值如今已缩水不足万亿。

　　美股入熊

　　波动性最强的币圈外，美股以20%的跌幅正式进入技术性熊市。

　　近一周，标普500跌5.8%，创2020年3月疫情来最差。5月美国高达8.6%的通胀再破顶，标普500较今年1月高点跌逾20%，进入50年来第七次熊市。

　　高通胀正妨碍消费，投资者担心激进加息会带来滞胀风险，让经济陷入衰退。当美联储决定实行1994年来最大加息，本月上调75个基点后，旋即美国股市走高。投资者短时对美联储主席鲍威尔的保证感到欣慰，即政策制定者“没有试图引发经济衰退”。但好景不长，市场对政策的方向感到不确定后，美股复现下跌。

　　纽约联储最新预测显示，美国经济实现“软着陆”的几率只有10%。官方都几乎把经济衰退摆到桌面上，投资者更坚信，只有通胀开始见顶，或美联储发出结束抑制物价的信号后，美股跌势才有望刹车。

　　目前，标志衰退交易的重要信号是，美股各行业均出现了大范围的抛售。今年，标准普尔500指数下属11行业有10个处于下跌状态，只有能源板块上涨。

　　新兴市场也受牵连，MSCI新兴市场指数近一周跌4.74%，创下今年第二大跌幅。如果考虑到占比最大的MSCI中国指数当周上涨1.41%，其它新兴市场下跌更多。其中，胡志明指数跌5.20%；印度SENSEX30跌5.42%；韩国综合指数跌5.98%，多数新兴市场创下年内新低。

　　可以关注的是，中国可能是目前加息周期下最扛打的市场：沪深300指数三周来连涨7.69%，表现全球前列。世界银行最新的报告预测，今明两年除中国以外，其它新兴经济体人均产出将低于发达经济体。

　　能源股暴跌

　　衰退交易的最主要信号是，即使供需没有明显缓解，今年涨幅最大的能源价格同样遭暴击。

　　市场转向的主要担心同样来自央行加息，紧缩货币政策可能减缓全球经济并削减能源需求。国际油价近一交易日下跌约6%至4周低点。同样给油价带来压力的是，美元指数升至 2002年12月以来的最高水平，这使得使用其他货币的购买者的油价更加昂贵。

　　相较于油价下跌幅度，市场反应更为激进，标准500能源指数从年内最高点调头直下，一周跌17%！这一下跌幅度已经创下了自2020年3月疫情爆发以来最大跌幅。一些重磅能源股同样：美国最大原油股埃克森美孚从高点一周跌近6%，这一跌幅同样为2020年疫情来最大。

　　货币政策的变动显然对目前油价影响更深。从能源基本面上考量，中国疫情形势好转、需求出现恢复及俄乌冲突持续，供应冲击并未平息的大背景下，原油或有高位震荡的资本。国际能源署近日也表示，全球石油供应将难以满足明年不断增长的需求。

　　资金寻出路

　　全球最大资管贝莱德认为，美股近期大跌后还不是买入时机。加息情形下，基本面发生衰退的可能性正在上升，且欧洲经济衰退可能性非常高。此外，眼下美股价格并不便宜。

　　不少机构对美股前景非常悲观。对冲基金Axonic Capital担心，迟来的加息会抑制美国国内需求，并可能导致经济长期衰退，特别是政策对经济有 3~9个月的滞后期。美股可能发生估值收缩和盈利预测下降的“戴维斯双杀”，出现1970年下跌近50%的可能性越来越大。

　　但在加息和美元升值背景下，无处可去的全球资金仍回流美国股市。 EPFR Global 的数据称，截至 6 月15日的一周内，美国股市吸引了148亿美元的资金流入，这是连续第六周回流。

　　全球资金另一大去处就是中国市场。北向资金再次给力，仅在美国CPI数据公布后的首个交易日净流出，随后4个交易日转而流入，流入资金分别达到39亿、133亿、44亿和91亿元。近一周合计174亿元人民币。

　　外资现阶段青睐A股哪些资产？从行业分类看，食品饮料、银行、医药生物、电子及传媒仍是相对最看好的，近一周净买入分别达到54亿、45亿、31亿、20亿和19亿元人民币。而外资抛售的行业则包括了有色金属、化工、公用事业、石油石化和钢铁，这些行业股票净卖出合计56亿元人民币。