基金业绩半年考：众多明星基金经理业绩不佳 下半年机会何在？

　　2022年上半年，受新冠肺炎疫情、俄乌冲突危机等内外不利因素夹击，A股一度大幅受挫，但自4月下旬便开始呈现触底反弹之势，走出“V”字行情。截至6月30日，市场主要指数仍未收复此前跌幅，年内上证指数下跌6.6%，深证成指下跌13.2%、创业板指数跌去15.4%。

　　在此大背景下，主动权益类基金半年回报表现不佳。数据显示，重仓股票的806只普通股票型基金上半年平均收益率约为-8.54%，6826只数据可查的混合型基金上半年平均收益率则约为-5.78%。

　　不过，在一片“飘绿”之下，依然有一些基金押中上半年煤炭股大涨及地产股触底反弹的行情，获得了不错的收益。

　　数据显示，来自万家基金旗下的三只基金——万家宏观择时多策略、万家新利及万家精选A收揽了上半年主动权益类基金收益率的冠亚季军，半年回报率分别达52.63%、46.8%及40.77%，它们均由基金经理黄海掌舵。

　　押中煤炭股等板块

　　上半年黄海旗下三只基金收揽冠亚季军

　　上半年，股市震荡下行，即便4月底至今一直在触底反弹，但大多数主动权益型基金半年收益仍难以回正。

　　数据显示，上半年仅有11%的普通股票型基金获得了正收益，其中，广发先进制造、建信潜力新蓝筹及东吴新能源汽车这三只基金半年收益率超过20%，分别约为28%、22%及21%。

　　半年亏损最多的普通股票型基金是前海开源价值策略，半年亏损了29.32%，此外，中欧电子信息产业、同泰行业优选等多只基金半年亏损均超20%。

　　混合型基金中，仅有万家宏观择时多策略一只基金半年回报率超50%，获得了上半年主动权益型基金收益冠军的“宝座”。

　　该只基金由黄海掌舵，公开资料显示，黄海有20年证券从业经验，2015年4月加盟万家基金，现任公司副总经理、投资总监、基金经理等职务，值得关注的是，他管理的其他两只基金——万家新利、万家精选A上半年也获得了46.8%及40.77%回报率的好成绩。

　　黄海在接受贝壳财经记者采访时表示，今年上半年延续去年年底的思路，自上而下对宏观经济分析判断之后，做大类资产配置，选择在上游资源品领域，配置煤炭板块，在困境反转领域选择地产板块配置，并动态跟踪企业景气度，进行精细化仓位操作。

　　以万家宏观择时多策略为例，截至今年一季度末，该只基金前十大重仓股分别为陕西煤业、保利发展、淮北矿业、山煤国际、潞安环能、金地集团、万科A、新城控股、平煤股份及山西焦煤，可以发现，黄海押中了上半年煤炭股和地产股的行情。

　　的确，俄乌冲突让全球燃料紧缺危机升级，煤炭价格一路飙升。数据显示，澳大利亚纽卡斯尔港现货煤炭价格在今年6月首次突破400美元/吨，因此，上半年，煤炭指数“鹤立鸡群”，成为唯一录得上涨的申万一级行业指数，且累计涨幅高达31.38%。

　　煤炭股还能涨吗？目前券商研报偏乐观，广发证券研报显示，近期，虽然对大宗商品和全球及国内经济预期回落，但由于海外煤炭供需持续紧张，加上国内供给难有增长，煤价有望持续处于高位，后续预期修复估值提升空间较大。

　　众多明星基金经理中期业绩不佳背后

　　此外，一些明星基金经理的中期业绩也为市场所关注。

　　数据显示，中欧基金“医药女神”葛兰的代表基金中欧医疗健康C的半年回报率约为-10%；易方达基金张坤旗下的易方达优质企业三年持有、易方达蓝筹精选半年回报率均约为-7%；兴全基金谢治宇旗下基金表现也不佳，其掌舵的兴全合润半年亏损约16%。

　　2021年公募基金年度业绩排名第一的前海开源基金崔宸龙旗下基金半年业绩也出现亏损，代表基金前海开源公用事业半年回报率约为-10.5%。

　　为何一些明星基金经理上半年业绩表现不佳？天相投顾基金评价中心推测称，一方面或因为行业集中度相对较低、分散布局的基金经理在市场下行时能够分散风险，对风险的抵御能力较强，而行业集中度较高的基金经理则在产品所重仓的行业板块整体表现欠佳的时候，产品业绩往往随之出现较大的波动；另一方面，明星基金经理通常产品规模较大，整体投资管理难度较高，这也可能成为影响业绩的因素之一。

　　市场触底大幅反弹

　　有新能源类基金2个月涨68%，下半年机会何在？

　　4月底以来A股市场触底反弹，一些基金特别是新能源类基金正在迅速收复失地，数据显示，从4月27日至6月30日，就有27只基金(A/C份额分开计算)区间涨幅超过60%，其中，信澳新能源精选反弹幅度高达68%。

　　站在当前时点，投资者还能上车吗？下半年的机会何在？

　　黄海对贝壳财经记者表示，近期，这波成长股反弹较强主要是悲观情绪的修复和充沛的流动性推动的，后续还要持续观察基本面能否快速跟上。“我们认为，整体市场仍运行在滞涨的背景下，经济复苏还会面临疫情和海外经济的不确定性，所以，我们对下半年的市场保持审慎乐观，认为有结构性机会，更看好价值板块的表现，也不排除阶段性持有部分现金来防御市场波动。”

　　黄海表示，下半年看好周期行业，特别是上游资源品具有比较高的配置价值。过去5-10年，在全球碳中和的背景下，上游的资本开支和产能投放都严重不足，供给与需求之前有缺口，弥补缺口需要时间。在这个形势之下，一些资源品公司对应的产品价格稳步上行，即使在需求很差的情况下，价格阶段性下降，一旦需求恢复之后，价格弹性会很大。因此，会重点布局供需失衡最严重的板块，如能源、有色，它们长期估值不高，且有分红的潜力。

　　黄海进一步表示，金融、地产也值得关注，过去两三年金融、地产涨幅较少，过去一段时间，资金流入成长股板块，对金融、地产产生虹吸作用，市场对这些板块是低配的。但这些行业里的优质企业在供给端出清的背景下，行业格局更加优化，竞争力更强，在迎来经济上行拐点的阶段，它们有望迎来盈利提升。同时，受市场成长价值再平衡的影响，资金从成长流向价值，估值也会迎来提升。

　　天相投顾基金评价中心观点认为，尽管目前A股已经迎来一波较大程度的反弹，但整体估值水平仍处于相对合理的阶段，在此时进行择优布局，依然可以获取一定程度上的估值优势。“总体来说，经济复苏及企业盈利改善或可以为A股的年内反转提供持续动力，结构性行情仍然可期，但考虑到疫情风险、下半年国内流动性可能出现的变化及海外市场持续加息的预期，不确定性仍然存在，因此在乐观中应当保持一定的谨慎。”