八大券商主题策略：夏季能源安全问题凸显！低估值、高分红的煤炭公司具备吸引力

　　每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　海通证券：低估值、高分红的煤炭公司具备吸引力 看好板块业绩中枢上移+估值提升机会

　　疫情影响仍存+南方大雨，下游复产复工尚未充分体现，旺季临近+稳增长发力，需求边际改善仍可期，且不少煤炭企业Q2 业绩有望环比进一步增长，低估值、高分红的煤炭公司依然具备吸引力，继续看好板块业绩中枢上移+估值提升机会。建议关注Q2 经营稳健向好的：陕西煤业、晋控煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、兰花科创、中国神华等以及转型标的华阳股份、电投能源、靖远煤电，同时关注行业固定资产投资变化带来的煤机等设备类企业的机会，郑煤机、天地科技。

　　华金证券：当前供给结构性偏紧 夏季能源安全问题凸显

　　随着疫情好转和迎峰度夏，需求端持续改善。当前供给结构性偏紧，夏季能源安全问题凸显。近期主产区陆续开展保供增产工作，整体看保供压力仍存。随着欧盟对俄能源制裁持续推进叠加多国近期宣布重启煤电厂，海外煤炭贸易不确定性增大，国内进口煤量收缩达成一致预期。

　　分煤种看，动力煤进入旺季，港口库存升高，平抑价格大幅波动。冶金煤走势疲软，与近期钢厂因亏损面较大而限产有关，目前压力传导至焦化厂且暂停部分冶金煤采购。估值触底后，市场悲观情绪释放完毕，板块出现反弹，目前板块动态估值仍处于历史偏低位置(近5年的6.19百分位)，板块估值有待修复。本轮价格约束主要在动力煤，预计未来动力煤业绩确定性更强，非动力煤业绩弹性更大。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华；非动力煤建议关注平煤股份、潞安环能、华阳股份。

　　长江证券：迎峰度夏旺季+疫后经济复苏 终端需求有望持续表现强势并对煤价形成支撑

　　对于动力煤，展望后市，在迎峰度夏旺季和疫后经济复苏的双重提振下，终端需求有望持续表现强势并对煤价形成支撑，同时考虑到保供稳价政策压力犹在，预计短期内动力煤现货价格或以高位震荡为主。

　　对于双焦，短期视角下，考虑到钢企减轻经营负担意愿较强，双焦价格短期内或将震荡偏弱运行；长期视角下，由于当前焦煤库存仍处低位、澳煤进口限制尚未解除下供需或仍存在刚性缺口，因此随着疫情影响减弱叠加“稳增长”政策有望持续发力，焦煤全年中枢价格较去年或仍易涨难跌。

　　短期视角下，由于化工煤、非电煤等受限价政策影响较小，兰花科创、山煤国际等公司业绩有望彰显弹性；此外，兖矿能源受益于海外能源危机带来的煤价中枢上行。中长期视角下，受益于动力煤长协中枢价提升，主要动力煤龙头企业业绩有望高位稳定，同时高分红与高股息率有望助力公司估值的修复与提升，推荐关注中国神华、陕西煤业、中煤能源等传统龙头标的。炼焦煤方面，虽然短期受钢厂需求承压影响，双焦市场价或有承压，然而考虑到长协为主的销售模式更利于相关上市公司业绩的可预见性和可持续性的兑现，叠加稳增长及2022E 业绩相对应的低估值、高股息，推荐关注板块核心标的：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份及盘江股份。

　　国泰君安：市场重新认知煤炭高分红能力和盈利释放能力！板块盈利确定、估值极低、分红可观

　　煤炭替代性需求进一步提现，海外煤价开启上涨。1)前期美联储加息，市场担忧衰退风险，海外能源价格有所调整，但近期海外煤价明显开启止跌转涨。2)欧盟表示将于8 月第二周起禁止进口俄罗斯煤炭，能源安全下越来德国、奥地利、荷兰、意大利等越多欧洲国家提出重启煤电，随着俄煤停运时限降至，我们判断全球(不含中国)煤炭需求将迎来最高5.5%提升，支撑煤价长期高位。

　　需求快速提升，国内动力煤煤价旺季有支撑。1)即将进入7月居民用电旺季，由于国内气温明显高于2021 年同期，伴随复工复查推进，需求开始快速提升，下游电厂库存已经开始快速去化，预计后续随着需求高位，港口库存也将开启高位下降模式，供需相对偏紧格局未变。2)随着需求的快速启动，顺利迎峰度夏成为重点任务，主产区山西、陕西、内蒙古均召开长协履约保供会议，要求严格执行保供政策，且国内各环节也对价格进行更严格要求，政策逐步细化落实，将支撑行业健康发展。

　　焦煤底部将回暖，企业高盈利持续。稳增长政策已经开始发力，地产销售逐渐好转，下游钢材成交开始逐渐恢复，我们判断第二轮焦炭下调或难以落地，即使落地也将是最后一跌。预计三季度开工将逐步启动，进一步拉动需求，对产业链形成明显支撑。需求底部回暖格局下，我们判断主要焦煤公司三季度长协价格仍将维持高位，企业高盈利持续。

　　投资建议来看，“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，行业基本面强势难改，市场重新认知煤炭高分红能力和盈利释放能力，板块盈利确定、估值极低、分红可观，长期高煤价下具备大幅提估值空间。推荐：1)稳健龙头：中国神华、陕西煤业；2)兼具成长：靖远煤电、华阳股份；3)优质弹性：兰花科创、山煤国际、兖矿能源、中煤能源、潞安环能、昊华能源；4)稳增长：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源、中国旭阳集团。

　　国盛证券：半年报预告窗口期已至！煤炭板块正在迎来业绩和估值的戴维斯双击

　　随着气温攀升以及复工复产稳步推进，下游需求改善明显，沿海电厂日耗更是同比转正。考虑到后期国内供应稳定、进口煤后期面临较大减量以及库存“虚胖”(低卡煤较多)的背景下，煤价仍将延续上行通道。海外方面，俄乌冲突、新冠疫情带来的影响极其深远，原有的国际秩序不断被打破，逆全球化不断演进，供应链印发冲击，造成全球范围内或发生能源危机，全球能源商品价格将长期维持高位。

　　当前，半年报预告窗口期已至，煤价高位下，煤炭板块业绩确定性较强，而估值处于历史底部，考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。煤价上行周期中，看好高弹性品种，推荐：山煤国际、兰花科创，兖矿能源。焦煤首推平煤股份、山西焦煤。

　　申银万国证券：在国家保供政策的持续发力下 预计煤价在合理区间持稳运行

　　动力煤方面，供给端，政策持续推进煤炭增产增供，煤炭供应和铁路运量维持高位波动，短期环保安监加强致使煤炭调入量环比减少，高于去年同期但低于前年同期水平。需求端，南方梅雨季陆续结束，电厂日耗逐步回升，港口地区调出量环比增加，高于去年同期但低于前年同期水平。供应端维持高位，下游需求尚未完全释放，叠加港口观望情绪较重，港口库存环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。随着疫情好转复工进度加快，国家稳经济政策逐步落地，工业用电将陆续恢复，同时高温天气下日耗维持高位，但在国家保供政策的持续发力下，预计煤价在合理区间持稳运行。

　　炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有跌。供给端，国内原煤生产开工率维持高位，蒙煤进口稳步回升；需求端，目前下游钢焦企业多有限产，补库动力不足，短期焦煤趋弱运行，中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

　　中信证券：板块负面预期已逐步消化！预计煤炭需求还有新一轮脉冲改善

　　短期负面预期或已逐步消化，逢低配置低估值个股。前期市场因需求预期变化出现波动，加之对稳价政策强化的预期，市场分歧明显。我们看好后续需求的释放，随着复工复产的推进，预计煤炭需求还有新一轮脉冲改善；稳增长、地产行业进一步放松等政策预期也有望带动行业中期需求，叠加海外煤价下半年整体也将保持强势的预期，会对国内价格预期形成有效支撑。我们认为，煤价短期波动及政策预期的压力都在逐步消化，可逢低增配低估值公司：兰花科创、山西焦煤、冀中能源、兖矿能源、华阳股份。

　　信达证券：继续全面看多煤炭板块！建议关注煤炭的历史性配置机遇

　　我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。动力煤方面，随着工信部取消通行码“星号”标记，全国人员流动加快，同时伴随高温酷暑天气持续以及复工复产进程加速，动力煤需求将持续旺盛，特别是非电煤需求在未来将陆续释放。

　　焦煤方面短期承压，部分煤种有补跌情况，海外方面焦煤价格也有回调，在动力煤价格暴涨的背景下，纽港焦煤与动力煤甚至出现价格倒挂。中长期看，经济持续复苏，下半年钢材需求与价格好转，而国内已几无新增焦煤资源与产能，焦煤基本面长期看好。

　　综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。