刚刚完成备案！600亿“顶流”周应波出手！最新重磅发声

　　中国基金报方丽陆慧婧

　　又有多位“顶流”基金经理携手正式进军私募基金行业。

　　中国基金业协会官网显示，由前公募基金经理周应波创办的运舟资本已于7月11日完成备案，除了周应波担任法定代表人之外，原中欧基金专户投资部总监、银华基金前副总陆文俊将出任总经理一职。

　　据基金君了解，完成备案之后，周应波奔私之后的首只新基金也即将发行。据渠道人士透露，运舟资本旗下首只私募基金预计今年三季度发行，该基金属于成长策略基金，周应波将亲自挂帅，担任全市场成长风格基金经理。

　　谈及后市，周应波表示，预计资本市场在2022年走出低谷后，依然会以结构性机会为主。行业层面，看好2022-2025年新一轮创新周期的开启，尤其看好能源变革、AI在各行业的应用、中国制造升级、新兴消费等四大方向带来的机遇。此外，他还看到经济进入存量时代的显著特征是“变革中孕育机会”，在国企改革、并购重组等领域将会有较多投资机遇出现，将自下而上地掘金其中。

　　周应波旗下私募基金正式完成备案

　　时隔三个多月时间，由原公募“顶流”基金经理周应波创办的运舟资本正式完成私募备案。

　　中国基金业协会官网显示，上海运舟私募基金管理有限公司成立于今年3月31日，7月11日完成私募基金管理人登记。

　　上海运舟资本的注册资本金2000万元，登记的机构类型为私募证券投资基金管理人，业务范围涵盖私募证券投资基金、私募证券投资类FOF基金。

　　高管方面，周应波出任运舟资本的法定代表人、执行董事，原中欧基金专户投资部总监、银华基金前副总陆文俊担任运舟资本总经理，符旻担任合规风控、 信息填报负责人。

　　天眼查信息显示，运舟资本目前有6位合伙人，从出资比例上看，周应波出资940万，持有47%股份，为公司第一大股东；陆文俊出资640万，持股比例为32%，为第二大股东；刘磊出资300万，持股比例为15%，是公司第三大股东；翟鹏、吕一闻、符旻三人分别出资40万元，出资比例均为2%，并列第四大股东。

　　除了周应波之外，合伙人中也不乏业内知名基金经理，总经理陆文俊此前曾是银华基金的明星基金经理，他最早自君安证券入行，之后曾在上海华创创投、富国基金、东吴证券、长信基金任职，自2006 年7月6 日至2008 年6 月10 日担任长信金利趋势股票基金经理。2008年6月，陆文俊加入银华基金，先后担任银华价值优选、银华和谐主题、银华成长先锋等基金的基金经理，并出任银华基金A股投资总监，2011年5月升任银华基金副总经理。

　　银华价值优选是陆文俊在银华任职期间管理时间最长的基金。他自2008年10月底开始接手银华价值优选，初试锋芒就取得较好的成绩，2019年，也就是他管理银华价值优选的第一个完整年度，银华价值优选以0.11%的差距惜败王亚伟，最终以116.08%的收益斩获2009年股票基金亚军。陆文俊也因此名声大噪，成为业内明星基金经理。

　　之后，陆文俊于2013年9月从银华基金离职，加盟中欧基金担任专户投资总监，而后又从中欧基金离职。

　　吕一闻、翟鹏均是资深研究员，曾经在华夏基金任职，吕一闻之后转战中欧基金担任电子行业研究员，翟鹏则是看宏观、策略出身，上述两位将会负责上海运舟的研究工作。

　　符旻是资深风控总监，曾在嘉实基金、银华基金、中欧基金工作，具备10年风控体系工作经验。

　　天眼查信息还显示，除了上海运舟之外，周应波还目前还担任包括海南运舟增澜壹号、海南运舟增澜贰号、海南运舟增澜叁号在内3个有限合伙企业的法人，未来不排除这几个有限合伙企业将成为公司旗下的员工持股平台。

　　据悉，公司初期投研人员均具有丰富的买方或卖方经验，从而形成少而精的研究团队，主要覆盖电子科技、化工有色、医药、新消费等几大领域。公司计划未来两年内进一步充实、完善研究梯队，形成坚实的研究支持力量。

　　顶级成长股专家

　　成长股是中国A股市场的主旋律

　　周应波被市场誉为“顶级成长股专家”，他认为成长股是中国A股市场投资主旋律。

　　从周应波履历来看，他从北京大学控制理论与控制工程毕业后，他的第一份工作是在腾讯做产品经理。2010年机缘巧合进入证券行业，先做了几年行业研究员；2014年来到中欧基金，2015年11月开始当基金经理，曾管理公募基金超600亿，为基金圈内“顶流”之一。截至他离职前管理产品超过6年时间。

　　WIND资讯数据显示，周应波的代表作中欧时代先锋，在其担任基金经理的6.13年期间任职回报达到345%，年化回报为27%，远超同期沪深300。

　　周应波给市场的标签的是“成长股”投资人，他曾经表示，成长是权益投资永远的主题，只有通过企业价值持续较快的发展来实现股东价值的持续提升，才能够让投资者获得长期优异的回报。

　　“我们希望能够找到巴菲特说的‘长坡厚雪’的好生意。长期追求两种‘成长’：一是稳定的成长，我们每天或每年都需要用，满足消费升级需求，但技术变革相对慢，能够提供一个较稳的长期成长；二是爆发式成长，部分来自ToB行业支撑客户的固定成本或突发性支出，也有来自颠覆性技术，比如互联网、智能手机、电动车等行业的发展”，周应波说。

　　同时，希望能够在里面分辨出比较可靠、优秀的管理层。周应波称，看管理层是否靠谱，包括看其战略方向，看其执行力非常强，还有相对来说业务一定是聚焦的，最后要看一些公司内部是否有非常好的激励机制。另外，真正的好公司不依赖体外融资支撑，能够实现良性的自我循环，通过生产销售实现正向现金流，支撑研发，不断推动制造发展。

　　还有，看到合适的估值去做投资判断也很重要。周应波说，历史上A股很多优秀公司回头看都出现过偏低的估值，需要把它们研究清楚，在市场情绪波动中辨识出来，非常重要。当估值处于极端分化状态下，需要考察所投公司的可靠性和安全边际：一是确保这个公司未来三五年不会在市场竞争中消失；二是所买的价格可以适当性贵，但不能太贵，不能有出现在一笔投资中损失50%以上本金的可能。

　　实际上，周应波这一思想也体现在运舟资本的投资理念之上。谈及后市，周应波反复谈到“成长股是中国A股市场投资主旋律”。在周应波看来，追求成长股是在追求时代的机遇“BETA”，以及积极改变时代的“ALPHA”，时代的脉搏是最大的成长动力，如20岁到50岁带来30年的持续消费习惯的变化，给互联网、化妆品、智能家电、出境游的带来历史性机遇。

　　“成长股的第一性成长是创新，这既有创新带来生活方式的改变，如智能手机、手游、高铁、旅游，也有创新带来生产力的巨大进步，如互联网、EMAIL、机器人、自动化生产线等。”周应波表示。

　　周应波表示，他们做追寻的成长股，短中长视角结合，要立足于时代机遇看行业景气度，要把握经营差异化，看竞争壁垒。如一家企业，短期是看订单数据突破、产品价格上涨等；但中期是看业绩布局正确、成本控制出色；长期则是看良好的公司治理、优秀的管理层。看成长股估值也要“仰望星空，低头计算”，跟随产业趋势、适度前瞻判断、持续跟踪情绪和估值。

　　周应波解读后市

　　看准四大方面机遇

　　沪指目前行至3300点附近，究竟后市会如何演绎？机遇在何方？展望未来，周应波及其团队的策略是“聚焦成长，寻找风浪中的穿越力量”，更看好四大方向的机遇。

　　周应波谈到，宏观层面，房地产市场快速下行、A股赛道估值泡沫化、海外非常规货币政策(美联储)，这是2021年底以来的三大风险，风险还在出清过程中，但预期已经经历了大半路程：

　　第一，房地产风险已经蔓延到大部分民营房企，各地政府开启了全面需求侧放松的政策周期，预计2022年下半年有希望逐步好转，但考虑到人口结构的压力，预计大幅度好转的难度较大。

　　第二，A股赛道估值的泡沫化问题，由于市场2021年下半年以来的大幅调整，整体估值水平已经回到合理偏下的位置。

　　第三，美联储开启的货币收缩周期，尽管实际的加息、缩表动作刚刚开始，但市场预期已经消化大半，预计2022年下半年很难再次形成较大的冲击。

　　周应波表示，展望未来一年的宏观环境，国内大概率处于弱复苏状态，即逐步走出衰退的状态，欧美在通胀、加息压力下预计将从繁荣走向衰退，宏观环境仍有复杂性、脆弱性的特征，难以看到全市场盈利的强劲增长。

　　但另一方面，国内金融市场的流动性环境是向好的：一是由于房地产产业链创造信用为主的国内信用环境已经触底，未来逐步将会有所好转；二是经济脆弱状况下，市场利率中枢水平大概率将保持较低水平；三是居民财富转向权益类市场依然是中长期的方向。考虑流动性的状况，预计资本市场在2022年走出低谷后，依然会以结构性机会为主。

　　“未来，通胀的走向将是宏观环境中最值得关注的风险点，2021年以来我们看到各行业的利润都在向上游集中，2022年以来这个趋势还在加强。”周应波表示，随着需求的减弱，以及上游资本支出的增强，预计2022年下半年开始，能源和工业品通胀的问题逐步会消退。但对资本市场而言，疫情冲击、国际地缘政治等问题依然会是困扰供给侧的因素，我们会在行业投资机会分析中持续纳入考虑。

　　行业层面，周应波看到大量的成长性机遇，看好2022-2025年新一轮创新周期的开启。主要包括以下几方面：

　　第一，能源变革：新能源生产端方面，光伏从新兴能源到主力能源的过程，中国作为产业主导国，存在大量的产业链上下游的机会。新能源应用端方面，汽车电动化、储能的发展，锂电池及其产业链，在未来5年预计仍有5倍以上的增长空间，存在大量细分领域的机会。

　　第二，AI在各行业的应用：一方面是企业的智能化和数字化，大量的自动化替代人工，大量的AI的应用案例，在2B软件、云计算方面存在大量的投资机会。另一方面是个人生活的智能化和数字化，包括汽车更智能、家电更智能、ARVR眼镜未来的普及等，这些智能设备作为基础，未来也将孕育出更多的互联网、物联网的应用机会。

　　第三，中国制造升级版：半导体、军工、新能源等领域，大量国产的基础新材料企业在逐步替代外资、获得市场份额，中国的化工产业从傻大粗笨走向精细化的过程中，将涌现大量的投资机会。生物技术方面，在医疗器械、创新药、化工低碳替代等方面存在你很多应用的机会。

　　第四，新兴消费：尽管中国的人口总量不增长，但14亿人口的深度城市化、新生Z世代的生活方式变化等，也将带来很多新兴消费方向上的投资机会。

　　除了以上提到的几个方向，我们看到经济进入存量时代的显著特征是“变革中孕育机会”，在国企改革、并购重组等领域将会有较多投资机遇出现，类似1980年代美国市场的特征，我们也会自下而上地挖掘这方面的个股机会。

　　谈及未来，周应波仍满怀信心表示，尽管宏观经济大盘仍有风浪，疫情仍未消退，市场面临诸多挑战，但总体上国内资本市场开启注册制以后“供需两旺”的中长期趋势依然不变，从中长期的角度非常看好A股的成长股投资机遇。