贵州习酒股权再生变

　　时隔20天，贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司(以下简称“贵州习酒”)股权再次发生变更。8月22日，据国家企业信用信息公示系统显示，贵州习酒股权由此前的贵州省人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称“贵州国资委”)持股82%，变更为贵州习酒投资控股集团有限责任公司(以下简称“习酒集团”)持股57%，贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司(以下简称“黔晟国资”)持股25%，中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(以下简称“茅台集团”)仍持股18%。业内人士分析认为，贵州习酒不到一个月时间内，股权两度变更，或许是企业想要加速推进IPO进程，这让看似恢复平静的酱酒第二股再次泛起涟漪。

　　股权 一个月内两次变更

　　贵州习酒股权结构近期可谓变化颇多。北京商报记者了解到，贵州习酒股权由此前的贵州国资委持股82%，已变更为习酒集团和黔晟国资分别持股57%和25%，而茅台集团仍持股18%，保持不变。这是贵州习酒股权结构在不到一个月的时间里，第二次发生变动。对于股权结构的频繁变更，北京商报记者致电贵州习酒，截至发稿，企业电话并未接通。

　　事实上，就在不到一个月前，贵州习酒股权刚发生变动。彼时，贵州习酒原股东茅台集团持股比例由100%变更为18%，新增贵州国资委为股东，持股82%。贵州习酒法定代表人由钟方达变更为张德芹，市场主体类型由有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资)变更为有限责任公司(国有控股)。

　　值得注意的是，就在茅台集团发布拟将所持贵州习酒82%股权无偿划转至贵州国资委后，贵州习酒也注册成立了习酒集团。据国家企业信用信息公示系统(贵州)官网显示，习酒集团注册资本37.5亿元，法定代表人兼董事长张德芹，副董事长兼总经理汪地强，股东为贵州国资委，持股比例100%。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示，这次股权结构变更，意在加速贵州习酒上市，让贵州习酒有更大的话语权、决策权。同时也可以为贵州习酒全国化以及可持续发展提供良好支撑。

　　广科咨询首席策略师沈萌则分析认为，股权结构虽然发生变化，但实际控制结构没变，只是贵州国资委又成立了习酒集团，为更高统筹经营管理的职责。未来也可以主导贵州习酒上市，履行大股东义务。

　　上市 独立IPO概率增大

　　业内对于习酒上市的猜想并非空穴来风，毕竟作为酱酒第二股优等生，其曾经距离IPO很近很近。

　　北京商报记者了解到，茅台集团、贵州习酒此前数次提出将在2019年或2020年完成贵州习酒上市目标。但在2019年，贵州习酒的上市计划由于涉及到同业竞争，同一集团不能有两家上市公司，宣告终止。2017年12月，按照茅台集团规划，贵州习酒将在2020年实现上市。2014年，根据贵州国资委的规划，茅台集团仍将继续保持对习酒的控股地位，继续以酒类概念推动上市。其中明确表示，到2014年底前争取习酒公司上市。2012年，茅台集团方面向行业发出了推动习酒登陆资本市场的决心，并明确提出2013年2月，习酒将在香港登陆H股。

　　纵观贵州习酒的发展路径不难发现，贵州习酒自2012年就已经有了上市的想法，然而此前多次的上市计划均告败。而离上市最近的一次，也由于证监会相关规定，使得贵州习酒的上市之路戛然而止。

　　值得注意的是，虽然脱离茅台集团，但根据相关规定，因股东变更，贵州习酒三年内无法IPO，这也使得有关贵州习酒拟借壳上市的消息不断传出。作为借壳上市的“绯闻对象”，贵广网络、贵绳股份、*ST天成资本市场也迎来增长。突如其来的资本热，使得贵绳股份立马公告澄清称，“习酒借壳”传闻不属实。

　　沈萌表示，虽然规模较小，但在当前环境下，贵州习酒具有先天优势，独立IPO的概率会更大，而股权结构的调整，也有利于贵州习酒推进上市进程。

　　未来 充满变数

　　近年来酱酒市场的快速发展，也让外界对于酱酒第二股的猜想众多，郎酒、国台酒业和贵州习酒成为“种子选手”。北京商报记者了解到，2020年上半年，郎酒和国台酒业分别在上交所和深交所披露招股书，拟冲击上市，不过郎酒和国台酒业目前均终止冲击IPO。

　　事实上，贵州习酒早就具备上市条件，但由于证监会相关规定，贵州习酒上市涉及同业竞争，而同一集团不能有两家上市公司，因此贵州习酒此前只能退出酱酒第二股的角逐。

　　虽然酱酒第二股争夺目前处于“静默期”，但从数据来看，郎酒和贵州习酒业绩和规模体量相对更具竞争力。据公开数据显示，2018-2021年，贵州习酒实现营收分别为56亿元、79.8亿元、103亿元、155.8亿元。2022年上半年，贵州习酒已提前完成100亿元的销售计划。郎酒2018-2020年实现营收分别为74.79亿元、83.48亿元、93.34亿元。2022年，郎酒的销售目标为200亿元。

　　市场上关于酱酒第二股花落谁家的讨论也是众说纷纭。有业内人士分析认为，郎酒的规模以及体量更大，加之又是老名酒，品牌力较强，是第二个酱酒上市企业有力竞争者。但也有业内人士指出，对于郎酒的酱酒产品而言，没有了贵州作为地域背书，从某种程度上失去了原产地的影响力。

　　朱丹蓬表示，从目前的发展来看，贵州习酒具备成为上市公司的条件。不论是体量、利润还是品牌效应，近年来都在不断提升，规模效应也在不断增强。