原油强势归来 大型油气公司盈利爆表 景气周期还有多久？

　　今年以来，地缘政治冲突等因素大幅推高原油、天然气价格，全球各大油气巨头财报表现强劲。从史上最惨业绩大溃败到净利润刷新历史纪录，短短两年内，石油业从谷底冲向巅峰。

　　“三桶油”总净利超1970亿元，均创历史最高但分化明显

　　中国石化(600028.SH;00386.HK)8月28日披露的财报显示，上半年实现营业收入1.61万亿元，同比增长27.9%；归属于母公司股东净利润435.3亿元，同比上涨10.4%；基本每股收益0.36亿元。至此，国内“三桶油”的旗舰上市公司半年业绩悉数出炉。

　　上半年，中国石油(601857.SH;00857.HK)实现营业收入1.61万亿元，同比增长34.9%；归属于母公司股东的净利润823.91亿元，同比大幅增加55.3%；自由现金流同比增加892.1亿元，实现基本每股收益0.45元。

　　同期，中国海油(600938.SH;00883.HK)营业收入达2023.55亿元，同比增长84%；归母净利润718.9亿元，大涨115.7%；油气销售收入1766.8亿元，同比增长75.6%；每股盈利1.57元。

　　据澎湃新闻计算，中国石油、中国石化、中国海油的上半年净利润分别为去年全年净利润的89.4%、61.1%和102.3%。

　　三大石油公司均表示，上半年盈利创历史同期最好水平，并纷纷宣布大额派息。中国石油董事会建议派发2022年中期股息每股0.20258元，派息额370.8亿元；中国石化董事会决定派发中期股息每股0.16元，合计拟派发现金股利193.71亿元(含税)，此外考虑在合适时机进行A股和H股的回购；中国海油董事会决定派发2022年中期股息每股0.70 港元(含税)， 创历史同期新高。

　　中国石油在描述市场环境时称，受供求关系、地缘政治等因素影响，上半年国际油价大幅上涨，布伦特原油现货均价107.94美元/桶，同比上升66.1%；美国WTI原油现货均价为101.85美元/桶，同比上升63.7%。但在成品油市场，上半年国内需求减少，同时因受配额限制，成品油出口同比下降。同期，国内化工市场需求增速下滑，天然气消费量低速增长。

　　澎湃新闻注意到，纵观中国石油、中国石化的中报，勘探开发业务板块对整体业绩增长的贡献最大，成品油销售和化工板块则“拖后腿”。

　　这也正是中国海油相较于另外两家公司净利增长更迅猛的原因：有别于另外“两桶油”贯穿上游勘探开发、中游炼化、下游销售的一体化业务结构，今年4月回A的中国海油是一家纯上游油气勘探开发商，油价大涨对其盈利的拉动作用更加显著。

　　上半年，中国海油净产量再创历史新高，达304.8百万桶油当量，同比上升9.6%，实现油价和气价分别较上年同期上涨66.5%、22.3%。今年上半年国际油价略低于2013年同期，但中国海油的净利润较彼时实现了翻番。

　　从中国石油不同板块业绩表现来看，勘探与生产板块实现经营利润824.55亿元，同比增长167.1%；炼油与化工板块经营利润增长8.5%，但绝大部分来自炼油业务。由于原料成本增加，化工业务经营利润较去年大幅减少86.41亿元。销售业务中，国内成品油销量整体下降6.1%，除柴油增长10.2%外，汽油、煤油销量分别下滑12.1%和45.4%。

　　化工和成品油销售环节的“失血”，在中国石化半年报中体现得更加明显。

　　与勘探及开发事业部经营收益大涨322%形成鲜明对比的是，中国石化的炼油事业部上半年经营收益同比减少96亿元，降幅24.4%。营销及分销事业部的汽油、煤油、燃料油平均实现价格虽大幅上涨，但销售量出现不同程度下滑。此外，受石脑油等原料价格大幅上涨，以及下游开工率较低、需求不旺影响，产品价格涨幅小于原料成本涨幅，化工业务毛利整体下降，化工事业部的经营收益8亿元，同比减少126亿元。

　　针对成品油需求萎缩，中国石化高级副总裁凌逸群在业绩会上表示，一季度境内成品油需求同比增长，但二季度受疫情影响，公司华东、华南地区主市场的成品油需求大幅下降。随着疫情得到有效防控、稳增长措施的实施以及市场秩序整顿，下半年成品油需求乐观，预计将逐步回暖、实现正增长。

　　中国石化总裁喻宝才称，下半年由于化工新建产能继续集中释放，再叠加高油价影响，预计化工产品毛利依旧承压。“但随着宏观经济回暖向好、内需逐步恢复，加之稳增长政策拉动，化工品需求会逐步改善，下游产品出口也有望增长，国内主要石化产品消费会逐渐恢复。”

　　业绩井喷后，油价向上还是向下

　　经济衰退担忧和供应紧张之间的跷跷板左右着国际油价走势，令其处于高位宽幅震荡之中。下半年，油价将继续坚挺还是大幅回调？

　　“上半年受疫情影响减弱、需求恢复和地缘政治等影响，国际油价大幅上涨，并剧烈震荡。上半年普氏布伦特原油现货均价为108美元/桶，同比上涨了66%。7月以来，国际油价震荡下行，影响油价走势的因素很多，如宏观经济走向、供需基本面、库存水平、地缘政治及美元强势等因素，因此未来油价走势还有很大的不确定性，很难准确预测。”中国石化董事长马永生在业绩会上说，根据部分国际投行的预测数据，对2022年下半年布伦特油价的预测平均值约为103美元，较上半年的现货均价低了5美元，对2023年布伦特油价的预测均价约为95美元。“事实上各大机构、投行每个月都在调整预测。公司团队也在密切关注和研究未来油价的走势，再作出相应调整。”

　　中国海油董事长汪东进在业绩会上表示，基于多家机构最新预测，今年全年布伦特油价均价为105美元/桶，“最近国际油价有所回落，但总体来看目前由于俄乌冲突，全球油气供给还是比较紧张。下半年的油价基本还是会处于相对高位。”

　　他认为，油价就像大海的潮水，有涨就有跌，还是要看中长期走势。“涨跌周期在不同时期有不同长短。个人认为，国际油价在每桶60至80美元之间是比较合理的区间，无论对油气生产供应商还是对市场消费者来说，都比较合适。”

　　半年报显示，中国海油的桶油主要成本为30.32美元/桶油当量。汪东进强调说，相比国际石油公司和国内油气同行，公司的主要油气成本具备竞争力，有信心有能力抗击可能出现的油价下跌。

　　对于未来国际油气供需格局和价格走势，中国石油高级副总裁任立新称，受疫情变化及全球经济增长放缓等因素影响，原油需求增长不及预期，供应端也存在一定不确定性。近期国际油价处于高位震荡，长期来看，随着全球经济再平衡，远期预判油价将会回到合理水平。

　　任立新表示，地缘政治事件令全球天然气供需格局发生深刻变化，国际市场液化天然气(LNG)现货价格持续攀升，预计下半年受供需基本面等因素影响，现货LNG价格仍将保持高位运行，但价格的上涨也会抑制各主要消费国的需求增长。长期看，随着俄乌冲突的影响减弱、部分LNG项目陆续建成投产，现货价格会回归合理水平。

　　今年上半年，尤其是第二季度，国际油气巨头一扫往日阴霾，业绩迎来“井喷时刻”。利润强劲背景下，石油公司们纷纷进行巨额回购和派息，为股东提供可观回报。

　　全球最大石油生产商、沙特阿拉伯国有石油公司沙特阿美(Saudi Aramco)继续稳坐“盈利王”席位。受原油价格和销量上涨以及炼油利润率提高的推动，沙特阿美今年第二季度净利润高达484亿美元、上半年净利润879亿美元，均较上年同期增长90%左右。该公司第二季度自由现金流增长53%，达到346亿美元，上半年的自由现金流652亿美元。沙特阿美宣布第二季度股息为188亿美元，将于第三季度派发。

　　“事实上，尽管预计全球在短期内面临经济下行压力，我们仍然认为石油需求在未来十年将继续增长。”沙特阿美总裁兼首席执行官阿敏·纳瑟尔在评价财务表现时说道。

　　美国两大油企净利润均创纪录。埃克森美孚第二季度净利润178.5亿美元，去年同期为46.9亿美元，增长近三倍，打破了其在2012年创下的159亿美元季度利润纪录。雪佛龙第二季度获得了创纪录的116.22亿美元净利润，几乎是去年同期的四倍。

　　壳牌第二季度调整后净利润达114.72亿美元，同比增长107%，连续打破季度利润纪录。bp公布的季报显示，第二季度净利润为92.57亿美元，是去年同期利润的近三倍。二季度，道达尔能源调整后净利润为98亿美元，在国际财务报告准则(IFRS)下录得净利润57亿美元。考虑到国际制裁对俄罗斯诺瓦泰克股份价值的潜在影响，道达尔能源在截至6月30日的报表中计提了35亿美元的资产减记。排除俄罗斯业务后，公司调整后净利润91亿美元。

　　不过，由于能源价格高企加剧各国通胀，经济衰退风险正在堆积，石油行业的景气周期能持续多久还有待观察。对于石油公司而言，一旦需求疲软或大幅下滑，行业繁荣周期将被终结。