多家老牌机构“翻车” 百亿私募业绩分化显著

　　证券私募机构前8个月“投资成绩单”新鲜出炉。中国证券报记者9月6日从多家第三方机构获得的私募业绩监测数据显示，截至8月末(私募净值等数据相对滞后)，今年以来有业绩记录的61家百亿级股票私募机构的平均收益率为-4.65%，且成绩出现显著分化。其中，约有1/4的百亿私募前8个月取得正收益，多家老牌百亿私募则出现业绩“翻车”。

　　多家机构业绩下滑

　　第三方机构朝阳永续的监测数据显示，按照各家百亿私募旗下产品平均收益率的口径计算，其监测的88家百亿私募(含所有策略)今年以来的平均收益率为-5.31%。其中，22家机构年内取得正收益，占比为25%。分策略来看，年内取得盈利的百亿私募机构多数为量化、债券、宏观对冲等策略，纯股票多头策略私募机构数量较少。

　　不少在近两年规模突破百亿的新锐私募机构遭遇明显的“业绩翻车”。数据显示，希瓦资产、汐泰投资、冲积资产、正圆投资、同犇投资、和谐汇一、聚鸣投资、趣时资产等近两年规模新晋百亿的头部私募，年内投资收益率均在-10%以下。其中，希瓦资产、汐泰投资、同犇投资等几家新锐机构，从去年下半年开始就出现业绩下滑，并遭到不少渠道和客户的质疑。

　　此外，在今年前8个月的震荡市场中，同样有多家老牌百亿私募“马失前蹄”，年内业绩出现较大幅度亏损。

　　具体来看，朝阳永续监测的在该机构有净值披露的各家百亿级私募中，景林资产、重阳投资两家知名私募年内亏损幅度均超10%。淡水泉年内投资收益在国内所有百亿级证券私募机构中排名垫底，延续了今年以来投资业绩持续落后的偏弱表现。除此之外，敦和资管、汉和汉华等老牌百亿私募，也出现了超过15%的亏损。

　　在“民间派”百亿私募中，但斌执掌的东方港湾、林园创立的林园投资，年内亏损幅度均超过13%。其中，因今年以来频繁踏错市场节奏，在美股及A股的阶段性高位进场、阶段性低位离场，东方港湾的投资操作持续遭遇质疑。

　　规模越大挑战越多

　　雪球副总裁夏凡称，随着私募行业的快速发展和竞争的日益加剧，头部化特征愈发明显，但这并不意味着规模越大的私募，投资业绩更优。从近两三年的市场表现来看，规模大的私募管理人超额收益获取的难度明显增加。面对震荡复杂的市场环境，大型私募的灵活度也受到制约。不同的投资策略、投资风格与交易策略，会有不同的策略容量限制，也会对投资业绩产生一定影响。基金渠道在私募基金代销业务上，对私募管理人的评价维度应更加多元，更多从私募管理人长期净值、“投资人格认知”和业绩归因三方面精选私募管理人。

　　他进一步建议，投资者在充分关注头部管理人的同时，也要重视对于“腰部”管理人(20亿元至50亿元左右规模区间)的关注和筛选。

　　结合市场环境的变化，私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊表示，2021年以来，市场结构性走势分化，在一定程度上导致了以往的价值投资逻辑不再适用。不少早期成名的百亿私募，与年内业绩表现较好的头部机构之间的业绩差距拉大，投资者应当更关注私募机构的策略迭代能力。此外，私募机构的产品管理规模与产品业绩、产品净值波动率之间，存在“不可能三角”。随着规模的增大，私募管理超额收益的稳定性会越难获得。

　　投资观点偏积极

　　中国证券报记者从某渠道方获得的一份景林资产最新权益投资观点显示，对于当前的宏观形势和市场状况，景林资产称，基于三方面原因，其对中国企业的未来发展信心满满。一是每年毕业的大学生群体达到约700万人的量级，这为长期的产业升级迭代奠定强大的人才基础。二是在基础设施方面，我国拥有全球最大的高速公路和高铁系统、全球35%左右的港口吞吐能力、全球近30%的发电量。三是在新能源行业和电动车行业，我国已经形成引领全球的竞争优势，低碳、廉价的清洁能源将为中国制造业发展提供强劲动力。当前，景林资产看好的投资领域包括互动娱乐、新零售和新服务平台、新能源结构下的应用、与深度数字化相关的软硬件、人工智能的发展和应用、具有社交属性的消费品等。

　　石锋资产表示，现阶段货币政策对宏观经济的托底力度在逐渐增加，但投资者对于经济触底回升的预期尚不稳固。在此背景下，A股市场预计将延续结构性行情特征。疫情后的经济修复将成为2022年底到2023年的市场行情主线。

　　世诚投资认为，在市场存量博弈的背景下，投资机会更多来自个股的结构性行情，继续看好与能源革命相关的高端制造业。此外，从投资主线的角度而言，建议投资者加大对“技术进步”“供需关系”两条关键线索的关注，从中挖掘潜在的强势行业与个股。