千亿私募景林资产因净值表现不佳道歉？回应：承担压力也审视调整组合

　　近日，千亿私募景林资产因业绩不佳向渠道反思致歉的消息，在业内引起热议。

　　9月15日，澎湃新闻记者从渠道获悉，景林资产对此回应称，作为组合管理者，看到净值表现不尽如人意当然是内心焦虑的，景林资产在承担压力同时也不断审视调整组合。“我们对中国企业的潜力也充满信心，在前辈构建的商业生态上将茁壮生长，中国未来一定会出现更多世界级企业。”

　　承担压力同时也不断审视调整组合

　　景林资产在回应中表示，公司管理的组合在过去的大半年里，没能取得正收益，这也是组合成立以来相对和绝对表现比较弱的阶段。“作为组合管理者，看到净值表现不尽如人意当然是内心焦虑的，景林在承担压力同时也不断审视调整组合。”

　　对于当前市场，景林资产认为，之前的极端预期在边际上扭转，市场即将寻找业绩底部，政策面也逐步回暖，且估值接近底部。经历周期、保持并增强了核心竞争力的公司，当下是应该重仓买入并长期持有的。

　　关于投资操作，景林资产称，过去十多年的经验，公司历经多轮经济周期的考验，将坚定执行一贯的投资理念，坚持深度价值投资的风格不漂移。

　　同时，景林资产对中长期市场比较有信心。该私募认为，在长时间维度上看，中国经济的潜力在于内需的持续增长和升级、在于中国企业产品科技含量的增加、在于更积极的改革开放带来企业家的创新。每一个时代都会在资产市场出现一批属于那个时代的伟大企业和优秀的企业家群体。“我们正站在中国由大到强的拐点时刻，这个时点，情况复杂且反复。但只要用正确的方法论和价值观，保持客观和冷静，找到中国最优秀的一批企业家。历史的经验告诉我们，优秀的企业，总是会给我们带来超预期的惊喜。”景林资产表示。

　　“没有一个企业的发展是一帆风顺的，我们对中国企业的潜力也充满信心，在前辈构建的商业生态上将茁壮生长，中国未来一定会出现更多世界级企业。”景林资产说。

　　A股行情极度分化，长期价投风格受挑战

　　澎湃新闻记者获得的另一份稍早前的纪要则显示，景林资产相关人士在公司2022年年中产品存续沟通会上表示抱歉，“这一两年我们业绩不太好，高点进来的投资者很多都亏钱了”。

　　仓位方面，景林资产坦言公司产品目前接近满仓，FOF产品仓位也超过了9成。在最新的投资月报里，该公司旗下某只产品仓位达到了96%，其中，港股仓位达到了62%，A股仓位17%，美股仓位15%。该公司旗下也有产品A股、港股、美股配置比例较为均衡，部分产品美股仓位则达到了60%以上。

　　前述景林资产相关人士进一步表示，近几年A股行情极度分化，景林资产长期价投的风格也受到了挑战。尤其是今年以来，A股结构化特征非常明显，蓝筹大票不涨甚至大跌，一些中小市值公司反而涨得不错，造成一些依赖于基本面投研驱动的策略全面跑输市场。

　　不过，景林资产判断，这种情形难以长久。从估值角度出发，市场整体估值再一次到了阶段性底部附近，沪深300预期市盈率降到了10倍左右，对未来有必要乐观一些。“我们相信真正好公司的价值一定会归位。”

　　前述景林资产相关人士也称，公司不会因为近一两年不赚钱，就完全否定自己。“我们不会铤而走险改变投资策略，会坚定基本面投资，持有过程也比较坚定。市场情绪面、宏观变量等，对我们的投资决策影响没有那么大，我们更多关注行业变化，包括个股经营层面变化。”

　　看好六大方向

　　据悉，景林资产目前持有及未来看好的方向包括六大方面。

　　一是互动娱乐，主要是高品质游戏公司和中国人生活中不可或缺的万能平台公司。景林资产认为，无论是现在的网游，还是以后元宇宙的虚拟现实结合，这些进步背后需要游戏大厂的长期技术投入和多人多团队协作，游戏版号的重新发放标志着政策底部已经出现。

　　二是新零售和新服务平台。景林资产表示，目前互联网平台公司处于业绩底+政策底+估值底的三底叠加状态，去年下半年开始的低基数效应会让大部分公司重回增长正轨。

　　三是新能源结构下的应用。景林资产认为，乌克兰危机和全球通胀再一次证明能源独立的重要性，今年很多既不是资源国也不是制造业大国的国家，面临着货币贬值和进口商品价格上升的双重压力，因此各国均在坚定地走改变能源结构的道路。在这方面，中国企业具有巨大的先发和产业链优势：在太阳能、风能、动力电池、储能电池等领域都出现一批世界级的公司。

　　四是深度数字化软硬件。景林资产认为，我们正在经历深度数字化的过程，这包括了上云的加速、企业生产管理全面数字化、支付的数字化、娱乐的数字化和政府运作管理的数字化。这个过程中的数据中心业务、多种形式的云服务都会产生很强的粘性，一旦使用，迁移成本很高。

　　五是人工智能的发展和应用。景林资产表示，抛开现在诸如通胀、加息等因素的周期性干扰，依然可以很清晰的看见人工智能随着算法算力的加强，随着传感器价格的平民化，例如自动驾驶或生活服务机器人、生产劳动机器人等的落地应用会呈加速状态。从目前企业研发的进度看，最可能落地的项目就是自动驾驶的实现。

　　六是社交属性的消费品。景林资产指出，数字化和人工智能将带来更加便利舒适的生活和高效的社会运转。这一类生意模式简单、稳定，且有极高护城河。

　　谈及市场风险，景林资产认为主要有五点。一是疫情；其次是地缘政治，包括俄乌冲突、中美关系、东亚地区存在的不确定的政治因素等；第三是房地产，该行业可能会面临非常严峻的考验，对实体经济的影响非常大；第四是美国加息，回收流动性等，对中国乃至世界各国通胀造成的较大影响；最后是政策变化。