“天之将明 其黑尤烈！”半导体杀跌后 公募拐点预判来了 这些基金已出手

　　在A股连日来的连跌行情，半导体板块在劫难逃，三安光电、斯达半导等公募青睐的龙头先后遭遇重锤。

　　有基金经理感慨：“天之将明，其黑尤烈。”在中美科技竞争的大时代中，国产半导体的前景无疑是光明的，需要多给产业发展一点耐心，多给市场沉淀一些时间。

　　实际上，从芯片ETF资金流向和新成立基金情况来看，华夏基金等公募低位布局半导体的态势已较为明显。甚至，在江丰电子等个股的定增中，已出现了嘉实明星基金经理洪流等人身影。

　　公募的提前布局，与他们对半导体产业的前瞻预判有着密切关系。从目前阶段看，半导体本轮去库存拐点和需求回升，有望在四季度或明年一季度前后看到。

　　多只半导体股票跌30%

　　截至9月23日收盘，半导体行业指数(886063.WI)自8月12日以来累计下跌近20%。

　　基金重仓的龙头股，更是惨不忍睹。9月23日，遭遇杀跌的是IGBT龙头斯达半导。该股开盘后即刻跳水，午后在资金放量抛压下直线跌停，拉出一根10厘米大阴线。截至23日收盘，大港股份、长光华芯、国科微等个股均跌逾6%；包括9月20日的大跌在内，大白马三安光电自8月19日以来累计跌幅已超30%；韦尔股份自8月12日以来累计跌幅超过30%；圣邦股份自8月10日开启新一轮下跌以来，累计跌幅也超过了25%。

　　大跌之下，基金表现难言乐观。ETF产品方面。截至9月23日，自8月10日以来国泰、汇添富、易方达、华夏、广发、鹏华等公募旗下ETF均遭遇了10%以上的亏损。其中，国泰CES半导体芯片ETF、国联安中证全指半导体ETF、汇添富中证芯片产业ETF亏损幅度不低于20%，易方达中证芯片产业ETF、华夏国证半导体芯片ETF、广发国证半导体芯片ETF等亏损幅度均在19%以上。

　　其次是主动权益基金。高比例重仓半导体的诺安成长，截至9月23日近三月以来净值跌幅超过10%，近六月和近一年跌幅则分别超过了25%和35%。此外，创金合信芯片产业A、博时半导体主题A、金信稳健策略等重仓半导体产品近一月均录得近10%的跌幅。

　　“半导体行业目前仍处于低谷期。”一家公募半导体基金经理对券商中国记者表示，年初时，半导体板块因估值过高、行业景气度有所下行。叠加市场对全球经济增速出现担忧，PC、手机等消费需求和服务器、数据中心等投资需求下滑，使得半导体赛道出现持续下跌。到今年4月底时，行业估值已降到35倍-40倍区间，在历史上属于比较低的位置。本来半导体行情在5月到7月有所修复，但后面外部因素发生变化，使得半导体行情再次下行。

　　具体地，民生加银持续成长基金经理朱辰喆表示，近日美国推出“芯片法案”，引发市场对半导体国产替代的关注。在国际政治因素愈演愈烈的大背景下，本土芯片产业的自主可控显得尤为重要，尤其是近期的芯片法案，势必将加速我国芯片产业的国产替代进程。

　　华夏、嘉实等公募悄然布局

　　但从资金流向上看，公募低位布局的态势较为明显。

　　数据显示，截至9月23日，三季度以来多只芯片ETF实现了净流入。其中，国联安中证全指半导体ETF三季度以来累计净流入达39.92亿元，华夏国证半导体芯片ETF净流入也超过30亿元，此外国泰CES半导体芯片ETF等净流入额则超过了10亿元。

　　根据基金二季报，二季度电子行业的基金重仓比例为8.35%，相比基准超配比例为2%左右，半导体领域是其中的配置重点，标的占比为70%，从前十大重仓股来看，立讯精密、紫光国微、兆易创新、圣邦股份、北方华创、韦尔股份和三安光电等股，连续5个季度位列前十大重仓股。

　　此外还有新发基金。9月19日，华夏半导体龙头混合基金成立；9月23日永赢半导体产业智选混合基金成立，该基金投资于半导体产业主题相关标的的比例不低于非现金基金资产的80%。该基金的招募说明书指出，在全社会加速推进智能化和电气化升级的驱动下，半导体需求快速增长，我国半导体产业自给率加速提升，成为促进信息化社会建设的战略性产业，未来将在半导体产业链条内精选掌握核心技术、具备商业竞争力并积极寻求突破的公司进行投资。

　　在半导体公司最新定增中，也出现了嘉实基金等多家公募身影。国内半导体靶材龙头江丰电子近期披露的《创业板向特定对象发行股票发行情况报告书》显示，截至今年9月20日，共有15家机构及个人获配了募集资金总额为16.48亿元、发行价为85元/股的定增。其中，获配股数最多是嘉实基金，总共360.12万股，获配金额为3.06亿元。获配的24个产品中，出现了由绩优基金经理洪流管理的嘉实阿尔法优选混合基金。此外，“个人系”公募泉果基金本次获配股数为207.18万股，获配金额为1.76亿元，以“泉果基金桃源一期1号集合资产管理计划”等54个资产管理计划产品进行认购。此外，参与本次定增认购的公募，还有金信基金、财通基金、诺德基金等。

　　股价方面，江丰电子的走势可谓凌厉，截至9月23日今年以来的涨幅高达77.10%。值得一提的是，江丰电子今年上半年有过一波下跌，但随后逐步反弹走高，股价从4月底的42元左右一直上涨到9月初的111.48元，截至目前股价为92.96元，以85元/股的定增价格计算，相关机构已有浮盈。

(江丰电子定增机构获配一览表，来源：公告)

　　“中国可能率先实现去库存”

　　针对拐点到来之前的杀跌行情，金信稳健策略的基金经理孔学兵称之为“天之将明、其黑尤烈”。孔学兵表示，A股的半导体投资真正成气候，是以科创板的设立为标志，目前已逐步实现了产业链的全方位覆盖以及资本与产业的互动。在中美科技竞争的大时代中，作为硬科技的战略基础，国产半导体的前景无疑是光明的。“需要多给产业发展一点耐心，多给市场沉淀一些时间，会有优秀的公司证明时间的价值，也会有扎实靠谱的深度研究来引领市场共识。”

　　一家中小型公募的研究总监万怡(化名)对记者指出，半导体板块目前还没有走出低迷期，但作为提前布局，他已着手相关个股的研究，并会考虑逢低逐步买入。在他看来，半导体的此轮调整固然有诸多消息面因素，但最为根本的却是半导体本身的库存周期因素。“从过去一段时间来看，手机等消费电子的需求较弱，导致半导体行业的景气度处于非常低的位置。但从目前阶段看，半导体本轮去库存的拐点，有望在四季度或明年一季度前后看到。”

　　创金合信芯片产业股票基金经理刘扬也认为，芯片行业的去库存和需求回暖，有可能在今年底到明年初逐步发生。刘扬具体说到，中国市场芯片库存高点在去年四季度末到今年一季度，美国和欧洲等海外库存高点则在今年二季度。中国的库存高点和库存去化都早于海外一个季度左右，通常去库存一般需要两到三个季度。从这一角度看，中国可能率先实现去库存、开始补库的过程，而国外可能会在明年上半年完成去库存。

　　博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾认为，今年下半年半导体行业的机会仍然是结构性的，会继续看好国产化逻辑驱动的半导体设备材料环节，以及新能源汽车、光伏储能拉动的功率半导体行业，国防军工需求驱动的特种集成电路行业。从行业供需角度看，今年四季度是底部布局消费电子芯片行业的较好时机。