公募REITs火爆后现分化 券商长期持乐观态度

　　中国基金报记者刘明赵心怡

　　公募REITs持续火爆，已获批及成立的数量达到了23只，年内发行的11只新品更是吸引了近万亿资金追捧，不少券商和券商资管除了积极参与“打新”，在二级市场上也很活跃。不过，对于部分大涨后的高估品种，则持谨慎态度。

　　券商积极参与

　　公募REITs一二级市场投资

　　不论是公募REITs发行还是上市之后，券商都在积极参与。以最新发行的中金安徽交控REIT看，战略配售和网下配售环节都有大量券商和券商资管参与。同时，交投相对活跃、场内流通市值相对较大的华夏中国交建REIT、平安广州广河REIT、中金普洛斯REIT半年报显示，前十大持有人中均出现多家券商及券商资管的身影。此外，多方信息显示，中信证券、华金证券等券商都成立了专门投资公募REITs的产品，在配售名单和REITs中报持有人中，两家券商的资管产品都有出现，其他券商以自有资金投资出现较多。

　　华金证券创新资产管理总部总经理杜鹏表示，区别于其他大券商主要在投行端开拓公募REITs业务，华金证券是在投资端切入，并将投资公募REITs的资产管理业务定位为公司的战略业务和特色业务，团队近20人专注在公募REITs的投研、市场等工作中。

　　杜鹏说，在去年公募REITs市场开闸时，公司就开始参与，包括一级战配、网下和二级市场竞价、大宗交易等投资方式，以及质押回购等创新交易模式。涉及资金规模超过32亿，均为长期机构资金，区别于大部分投资机构主要是以战配和网下认购投资为主，这30多亿有将近80%是在二级市场参与。

　　多家受访的券商及券商资管认为，优质的底层资产、高分红、与股债相关性低、供不应求等是公募REITs受市场青睐的重要因素。

　　国泰君安资管分析，一是公募REITs有优质的基础设施资产支撑；二是REITs具有强制分红的特点，能为投资人带来稳定持续的分红回报；三是公募REITs是良好的资产配置选择。“REITs作为同时具有股债属性的产品，其预期风险与收益高于债券基金和货币基金，低于股票基金，对追求稳定收益的个人投资者也具有较大吸引力。”国泰君安资管称。

　　华泰证券资管表示，中国境内REITs期限长，兼具权益和固定收益属性，底层资产盈利能力稳定、现金流预期明确且强制分红。从资产配置角度看，REITs价格走势与股票、债券、大宗商品等传统投资品种走势相关性低，投资逻辑亦不同于传统投资品种，因而可以有效降低投资组合风险。从市场供求角度看，中国境内REITs尚处于发展初期，已上市REITs产品均通过监管严格审核，资产质量优良，且目前已上市产品总规模和流通规模较小，难以满足各类资金的投资需求。

　　杜鹏也表示，在目前国际国内经济形势非常复杂的大背景下，优质资产越来越少，与此同时，公募REITs整体发行量有限，依然供不应求。兴业研究分析师臧运慧也认为，公募REITs兼具固收和权益双重属性，定期有相对稳定的现金流分红，这为公募REITs收益提供了基础。

　　适合长期稳健资金

　　短期高估品种需注意

　　自去年首批上市后，公募REITs经历了两轮较大的市场波动，今年以来也出现一定分化。数据显示，截至目前，有3只年内累计涨幅超10%，也有6只跌幅超过5%。有券商资管直言，当下部分REITs估值处于高位，四季度需保持谨慎。

　　杜鹏介绍，公募REITs的投资回报主要包括分红收益和资产增值，由于其分红的持续性和资产的长期升值潜力，更需要长期持有以获取合理回报，因此，公募REITs适合长期投资、价值投资。华泰证券资管也表示，中国REITs产品适合有长期资金规划、追求相对稳定收益且有多元化资产配置需求的投资者。

　　国泰君安资管认为，对于机构投资者，公募REITs有利于提升投资组合长期收益水平，优化投资配置，是一类具备周期防御属性的投资品种；对于公众投资人，REITs作为新的投资品类，为居民储蓄转化为投资提供了新的选择，且投资门槛较低、流动性强，可以满足个人参与基础设施不动产投资的需求。

　　中信证券睿驰1号投资主办在三季报中表示，REITs 当前市场品种数量较少，但也在产权和特许经营权类别上存在分化，尤其是产权 REIT又回到估值高位，预期需要调整一段时间，因此对四季度二级市场维持谨慎态度，但一级市场的认购热情短期内不会发生改变。