混改“拉锯”上市“爽约”尹同跃掌舵的奇瑞能否“逆风翻盘”

　　来源：中国经营报

　　备受业内关注的奇瑞混改进展近日传来新消息，奇瑞控股集团董事长尹同跃在一场对外沟通会上透露，“奇瑞增资扩股项目已于2019年底顺利摘牌，相关的股权交易也已完成，目前正按照既定程序推进后续工作。”

　　与此同时，尹同跃还首次就奇瑞上市一事作出回应，称增资扩股完成后，奇瑞会在条件允许的情况下以最快的速度实现上市。这意味着，在近十年之后，奇瑞再一次启动上市，而背后的契机就是混改落地。

　　实际上，作为曾经的自主品牌“一哥”，奇瑞汽车一度扛起中国自主汽车品牌崛起的大旗。然而如今风光不再，有业内人士分析认为，多年来盈利表现不佳或是奇瑞上市计划被搁置的重要原因。奇瑞寄希望于混改、上市实现突破，但在当前行业形势下，突围难度较大。

　　《中国经营报》记者就公司混改后的资源分配及加速上市等问题致电致函奇瑞控股集团方面，相关负责人未正面作出回应，但在给记者发来的一份文件信息显示，奇瑞目前已经将加快上市工作提上重要日程，希望通过此次引入新资本，实现深层次变革。另外，奇瑞也将抓住混改之后机制变革的机会，实现企业战略目标。

　　混改一波三折

　　汽车行业的“奇瑞混改”连续剧，在市场的高度关注中，再次上演新剧情。

　　不久前，有媒体报道称，奇瑞混改发生新变化，青岛五道口新能源汽车产业基地企业(有限合伙)(以下简称“青岛五道口”)拖延了第二期增资款的交割，并可能会终止股权交易。

　　根据该报道内容，一位接近奇瑞汽车高层的人士表示，新股东派了4个人进入董事会，参与公司经营管理决策，当他们对奇瑞有了更深的认识之后，态度发生了变化。奇瑞控股集团副总经理刘杨已经前往青岛与投资方交涉，但目前尚无明确进展。

　　公开信息显示，青岛五道口于2019年11月通过出资144.5亿元入主奇瑞，分别持有奇瑞控股30.99%的股份以及奇瑞股份18.51%的股份。青岛五道口系参与奇瑞增资扩股项目专门设立的基金主体，青岛市即墨区是青岛五道口的重要基石投资者。

　　尹同跃曾表示，“青岛五道口团队了解汽车行业，既有丰富的产业和客户资源，也有产业投资和资本运作经验，能够协助奇瑞实现2025战略蓝图，为奇瑞腾飞赋能”。

　　不过，针对上述消息，奇瑞控股集团在官方微博反驳称：“奇瑞增资扩股项目已于2019年底顺利完成，摘牌之后的各项后续工作均按照既定程序推进”“个别媒体对奇瑞增资扩股项目的传言实属臆测”。

　　事实上，记者梳理发现，市场上已经不是第一次传出奇瑞混改“生变”的消息，早在今年6月中旬，就有媒体引用知情人士话语称，青岛五道口第三期50亿元资金尚未到位，导致股权交割延期。

　　彼时，奇瑞控股集团官方微博也随即澄清称，“奇瑞增资扩股项目摘牌以后的后续工作，均按照既定计划正常推进”。没想到两个月后，奇瑞混改“生变”剧情再度上演。

　　为了解真实混改进展情况，记者此前联系芜湖国资委主任江澜，其多次“推诿”后表示，“该问题统一由建投回复。”芜湖国资委企业改革发展科相关负责人同样表示，“由建投来回复就可以了。”但当记者此后联系奇瑞股东之一的芜湖市建设投资有限公司时，却被告知其董事长不接受采访，“市里要求，这种涉及到芜湖国计民生的事情，需要到市里报备”。

　　“第三期50亿元资金到底有没有到位我不清楚，具体以官方披露为准。但双方政府肯定有过接洽，后续资金没到的话一定是有原因的。”在接受记者采访时，芜湖国资系统一位人士表示，“一个比较成熟的框架协议，会考虑到一些意外情况如何处理，即墨方面可能与奇瑞有一些投资方面的约定，包括时间节点等，现在出现了问题，我觉得前期绝大部分款项已经到账，只是还有一些尾款需要双方政府协调解决”。

　　上市提上日程

　　在否认混改“生变”的同时，奇瑞还对外透露了上市计划的最新进展。

　　“奇瑞已经将加快上市工作提上重要日程，希望通过此次引入新资本，借助他们在资本、人才、机制变革等方面的能力，实现深层次变革。”尹同跃表示，过去，奇瑞一直埋头于技术创新，资本市场运作方面的实践经验不多，也是目前国内唯一没有上市的整车企业。这次新股东派来的董事中，不少是银行、证券行业的专家，对于推动奇瑞下一步的上市工作很有帮助。

　　相关资料显示，早在2004年年初，奇瑞就已萌发上市意愿，但上市计划在当年年底搁浅。根据《第一财经日报》彼时报道，2004年，安徽省政府曾力促奇瑞上市融资，国元证券和国泰君安也参与其中，但后来由于奇瑞与上汽集团之间的复杂股权关系以及汽车行业步入低迷，上市计划暂时搁置。

　　自此之后，市场不断传来奇瑞谋求上市的信息，2010年，安徽当地媒体也曾报道称，“奇瑞汽车IPO一直扑朔迷离，其上市计划也因金融海啸、股市低迷和IPO放缓等而屡遭搁置”。

　　到了2016年，奇瑞新能源“借壳”海螺型材上市的计划也最终告吹，海螺型材发布公告称：“鉴于奇瑞新能源尚未取得新能源汽车生产资质，经董事会决议决定，放弃收购奇瑞新能源”。不仅如此，奇瑞旗下的奇瑞徽银也两度冲击IPO未果。

　　“奇瑞应该是好多年前都在讲上市，一直想冲击上市。”芜湖当地一行业内人士如此感叹道。

　　尽管如此，今年理想汽车、小鹏汽车等造车新势力纷纷赴美上市，吉利汽车、威马汽车欲登陆科创板，引发了资本市场对汽车行业的“热烈回应”。8月17日，芜湖市副市长汤劲松曾表示，支持国有企业积极参与芜湖市内外上市公司并购重组及资本运作，鼓励海螺、奇瑞等企业依托资本市场加强资源整合，优化产业布局，提高竞争能力。

　　“我觉得上市应该是一步一步来，现在才增资扩股，估计投资方和现在的经营层有一个磨合的过程，之后会有更大的动作，整体上市，我觉得应该不太可能。”与奇瑞有过接触的知情人士张健(化名)认为，奇瑞可能会把一些不良的资产剥离，把优质资产打包上市。

　　高额债务压身

　　从奇瑞方面看来，登陆资本市场既有利于奇瑞建立长期资本补充通道，又有利于激活奇瑞股权激励机制。不过，眼下奇瑞的经营状况却备受质疑。

　　有媒体在9月初报道称，根据奇瑞控股集团和奇瑞汽车股东芜湖建投公布的数据，2019年度奇瑞控股集团负债总额已经达到738.8亿元，奇瑞汽车负债总额也达到682.5亿元，资产负债率双双越过75%的高警戒线。

　　销量方面，今年前8个月，奇瑞累计销售新车35.56万辆，完成全年销量目标的40%左右。2017~2019年，奇瑞的年销量分别为68万辆、75.3万辆和74.5万辆，已经连续三年未完成年度销量目标。负债高企、销量低迷，让外界对于奇瑞的未来前景充满担忧。

　　不过，在与媒体沟通时，尹同跃回应超700亿元负债为“不实信息和臆测”。“最近很多媒体关注奇瑞的负债率问题，说奇瑞负债700多亿元，其实这是因为公开报表包含了奇瑞控股集团旗下奇瑞金融公司对外开展汽车贷款业务的约400亿元负债。剔除后，奇瑞整体的负债率在合理范围之内。”尹同跃表示，奇瑞现在的所有精力就是发展，抓住混改之后机制变革的机会，一鼓作气实现企业战略目标。

　　另外，尹同跃认为，在今年行业大洗牌的环境下，奇瑞是难得的“量价齐升”的车企。“在刚刚过去的8月份，奇瑞汽车总销量、国内销量、出口和新能源全部是20%以上的同比增长，平均单价实现了19%的同比增长。合资品牌奇瑞捷豹路虎也有同比增长28.7%的出色表现。”

　　“芜湖背一个奇瑞，我觉得背得起吧，而且以一城之力去支持一家企业，我觉得并不只是芜湖这座城市才有的。”对于奇瑞的“高负债”是否会给芜湖造成压力，张健认为，“政府肯定也希望企业越来越好，不管是暂时的困难，还是基于长久的规划。”

　　根据奇瑞2025战略，计划销量营收从2018年的75万辆和1000亿元，提高至2025年的200万辆和2500亿元，重回自主品牌前列。尹同跃表示，应对百年不遇的大变局时代，奇瑞的底层逻辑是做好“三件事”。第一件事是技术创新，这也是奇瑞的立企之本；第二件事是流程再造，建立正向体系能力；第三件事是机制变革，为可持续发展带来活力和创造力。

　　“制定目标是一回事，能不能完成是另一回事，”有业内人士在接受记者采访时直言，“中国汽车市场变化很大，在激烈的竞争态势下，奇瑞能保住现有位置就已经很不错了。”