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小心！这可能是年底市场的最坏情况……
眼下，距离11月美国大选只剩下最后1个半月左右的时间，美国人甚或全世界都开始更加关注这场美国的政治大戏。而在不少华尔街人士看来，现在真正的关注点已经不是谁赢谁输的问题，而是此次大选能否顺利举行，以及大选和大选结果是否会引发“灾难性场景”的严重问题。
早在7月，高盛策略师David Kostin就曾警告其客户，今年大选的最大担忧是11月3日投票结束了，但却长时间无法确认获胜者，如同美国在2000年的选举中所经历的那样，最终由美国高等法院作出裁决。
健康问题和社交隔离措施表明，在选举日，比以往更多的选民将决定不在传统的投票站投票，而是通过邮寄投票。在选情依然势均力敌的背景下，这很可能令上述风险愈发凸显。每个州确认选举结果和确定选举人票的最后期限是12月8日(选举后35天)或12月14日选举团开会前6天。
德意志银行的Parag在研究上述波动率指数图表时写道，11月和12月到期的波动率指数期货的定价，可能过于乐观，认为选举结果会很快明朗。事实上，如果选举问题最早要到12月中旬才能解决，那么这个问题至少需要两个月的时间才能解决，这将带来一个重大的套利机会。
摩根大通首席股票策略师Misla Matejka在最新发布的报告中也加入了这一警告阵营。他认为有争议的选举结果很可能使市场在年底面临“最糟糕的情况”，这甚至将比2000年时“更具破坏性”，因为支持经济的关键刺激措施可能会因此被推迟，而在大选之前，财政刺激协议似乎已经不太可能达成。
以下是Matejka对此的解读：
过去的美国总统大选一直是股市波动的一大源头，即将到来的大选可能也会在这方面产生影响。由于经济仍未摆脱新冠疫情的拖累，大选这一风险事件可能对美国经济采取进一步刺激措施的可能性产生重大影响。
Matjeka指出，在过去几周缩窄之后，目前民调出现了新的稳定迹象，尽管拜登依然有5%-10%的领先优势，但特朗普的支持率正迎头赶上。
摩根大通对历史民意测验的分析表明，可能还要再过一个月，我们才能使用民调信息来更加确定地预测最终选举结果。
首先，特朗普的支持率虽然较低，但与最近几任美国总统相比，其具有较为稳定的支持率。摩根大通指出，特朗普的普遍支持者并未因其总统任期内各种事态的发展而动摇，而特朗普核心选民基础的这种相对稳定是其大选时的关键支持。
其次，目前一些摇摆州的民调结果相对接近。亚利桑那州、佛罗里达州、北卡罗来纳州和宾夕法尼亚州的差距不到5%。需要提醒的是，与2016年大选前的民调数据相比，这些州中支持特朗普的实际票数有 3%的摇摆。
摩根大通表示，与以往的选举相比，这次的公众兴趣更高。尽管如此，该行预测，鉴于这次未做出决定的选民比例与2016年大选相比要低得多，因此类似的波动可能性较小。
从政策角度看，特朗普代表了现有计划的连续性，例如降低企业和个人的税率，减少环境保护以支持增加油气勘探，但也可能意味着更大的地缘政治风险。
另一方面，虽然拜登可能会废除特朗普的一些税收优惠政策，并禁止在联邦土地上钻探新的租约，但其他政策，如将最低工资提高到每小时15美元，可能对消费者有利。他还承诺增加基础设施支出，拜登的外交政策可能也会减少对抗性。
这让摩根大通得出结论：“对更大范围的市场来说，最糟糕的情况是有争议的选举结果——由于重新计票和可能的法律纠纷，选情非常接近，最终大选结果的出炉被推迟。”
Matejka指出，“有趣的是，VIX隐含波动率曲线结构在2021年1月达到顶峰，而不是在11月的大选日期左右。市场可能正在对有争议的选举结果进行风险定价。”
2000年布什和戈尔之间的美国总统选举为这提供了一个先例。由于迟迟未确定胜出者，大选后的一段时间里，股市走势艰难，标普500指数下跌了近12%。
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