每日互动净利增速怪异“大变脸” 上市一年半再推定增可解此忧？

　　来源：投资者网 作者：谢莹洁

　　距离IPO募资仅一年半的时间， 浙江每日互动网络科技股份有限公司(下称“每日互动”，300766.SZ)再次宣布融资。而公司最新股价距最高点74.9元已经腰斩，截至10月9日，仅报收于30.7元。

　　9月25日，每日互动公告，拟向不超过35名特定投资者募资不超过11亿元，用于每日治数平台建设项目、个推总部大楼建设项目及补充流动资金。

　　公司的目的是培养新的业绩增长点。过去几年，每日互动依靠“用户唤醒服务”，在大数据营销领域独树一帜。不过，随着移动应用流量增速放缓，互联网巨头纷纷开发了自己的个推程序，每日互动的主营业务受到冲击。

　　《投资者网》就相关问题联系到公司方面，得到一些答案。

　　净利增速“大变脸”

　　公开资料显示，每日互动成立于2010年，主营业务为大数据服务，如运营推广、消息推送、数据统计，主要服务的客户为新浪、百度、唯品会、今日头条、美团、滴滴、360等互联网大公司。

　　IPO前，每日互动业绩几乎呈爆发式增长。

　　2016年至2018年，公司营收分别为1.77亿元、3.33亿元、5.39亿元，同比增127.7%、88%、62%；归母净利润分别为0.34亿元、1.47亿元、2.49亿元，同比增217%、328%、69%。

　　奇怪的是，自从每日互动2019年3月登陆资本市场后，业绩尤其归母净利润便上演“大变脸”戏码。

　　2019年，公司营收同比降0.18%至5.38亿元，归母净利润同比降56%至1.09亿元；2020年上半年，公司营收同比下滑0.36%至2.5亿元，归母净利润同比降26%至0.68亿元。

　　“2020年上半年业绩下滑主要原因是：公司增长服务承压、新技术与产品的研发投入持续加强，优秀人才储备力度继续加大、科技公益(如大数据抗疫等)相关投入。相关研发中长期都会对公司业务产生良性影响。”每日互动告诉《投资者网》。

　　2020年中报显示，每日互动增加了对公共服务、风控服务等垂直领域的投入，上述业务营收分别同比上涨27%与12%。公共服务主要面向各级政府和企事业单位，具体产品有旅游大数据管理平台等，风控服务则面向金融机构，包含风控和获客服务。

　　在第三方推送市场，每日互动的主要竞争对手为极光(JG.O)，该公司2018年在美股上市，其商业模式主要是为APP提供免费推送服务，向广告客户收费。

　　极光的营收规模高于每日互动，以2019年为例，其营收达到9亿元，高出每日互动约3.7亿元；但其毛利率却仅有28%，远低于每日互动(73.76%)。

　　毛利率渐回“合理区间”

　　每日互动之所以能保持高毛利率，与增长服务业务高度相关，这也被业内称为“沉默用户唤醒服务”。自2017年起，APP新安装活跃用户数普遍下降，互联网龙头更重视存量用户的唤醒，以保持用户活跃度。

　　每日互动让APP开发团队使用其“个推SDK”程序，并构建APP矩阵，只要用户打开了一个APP，其他APP也能推送消息，从而达到“唤醒”存量客户的目的。

　　不过，最近几年，移动数据领域面临“流量焦虑”更甚于以往。工信部数据显示，在架移动应用数量逐年下降，行业发展期明显已过；据QuestMobile数据显示，从2019年4月至2020年4月，中国移动互联网月活跃用户数只增长了1.8%。

　　另外，不少互联网大厂推出了相似的开发者程序，如腾讯推出的广点通，依靠微信进入营销领域，这对每日互动的业务造成了一定冲击。

　　近两年以来，每日互动增长服务表现乏力。2019年及2020年上半年，该业务收入分别为2.85亿元、1.3亿元，同比下滑27%、13.6%。

　　随之而来的是，上市公司盈利水平走低。2020年上半年，每日互动毛利率降至67.5%，相比去年同期减少8个百分点，创2017年以来新低。

　　2019年上半年至2020年上半年，公司应收账款从1.5亿元增加到2.04亿元，其中前三大客户欠款占比达到57%；应收账款周转天数从93.6天增加到162.8天。

　　2020年上半年，每日互动净资产收益率为(加权)3.9%，2019年上半年为6.53%。

　　“毛利率、应收账款变动主要是由于受疫情影响、业务结构优化调整而发生的正常变动，尤其是公共服务与风控服务两个领域在2019年同时呈现爆发性增长。”每日互动表示：“随着公司业务结构优化调整已见成效，业务成长更有韧性、持续盈利基础更加扎实，预计未来公司毛利率将维持在一定的合理区间。”

　　二级市场或也因此受影响。截至10月9日收盘，每日互动报收30.7元/股，今年累计下滑约6%；市值仅123亿元，动态市盈率达到144倍，明显缺乏业绩支撑，这种高市盈率在互联网软件与服务行业内排名前10%。

　　Wind数据显示，今年以来，公司第三股东禾裕投资通过5次减持卖出800万股，约合市值2.3亿元。

　　每日互动对此回应称：“公司股价波动受宏观经济、市场供求和投资者情绪等多种因素的影响，禾裕投资在每日互动创业早期就看好公司并参与了多轮融资，此次减持系自身资金需要，减持后仍是持股5%以上的股东。”

　　“治数”转型与“盖大楼”

　　每日互动面临的困境并不仅仅是“流量焦虑”，还有宏观层面的监管，因其从事的推送和大数据业务涉及个人信息安全，且数据量巨大。每日互动在财报中提示，公司存在数据资源安全风险、业务合规性风险、政策监管风险。

　　“互联网行业已经从流量红利期向精细化运营转型，行业对数据智能的需求日期增强。大数据行业相关法律法规的完善和监管的加强有利于数据资源的有序流动和规范利用，对公司来说更是一种机遇。”每日互动告诉《投资者网》。

　　基于此，每日互动近期推出定增，向“治数”转型。

　　9月25日，每日互动公告，拟向不超过35名特定投资者募资不超过11亿元，用于每日治数平台建设项目(4.56亿元)、总部大楼建设项目(3.79亿元)及补充流动资金(2.65亿元)。

　　“近年来各产业的数字化转型已成为社会共识，数据治理重要性愈发凸显。”每日治数表示，平台重在“治数”，即将致力于将数据加工成可供业务使用的数据处理能力，发掘数据间关联性的数据挖掘能力。

　　其中的总部大楼建设引发股民讨论。

　　根据2020年中报，个推总部大楼工程进度已达成20%。原来，早在2019年9月，该公司便宣布拟耗资5.4亿元建总部大楼，资金来源为自筹资金。

　　每日互动并不缺钱。截至2020年上半年末，公司账面有12.14亿元货币资金，交易性金融资产达到524.6万元，没有短期借款。资产负债率仅8%，代表短期偿债能力的流动比率与速动比率分别为15.85倍、15.8倍，远高于2与1的正常值。

　　“本次募投项目具有其必要性与可行性，包括项目具有较大市场需求和广阔市场前景，进一步拓展公司业务增长的需求，以及项目具备政策、人才、技术和市场支持的实施基础等。”每日互动对此表示。

　　“项目实施后能提升公司治数能力、增能垂直应用领域，夯实存量业务；可以输出数据治理能力、创新业务模式，开拓增量业务；募集资金到位后，随着项目收益增长，未来公司盈利能力将逐步提高。”