高瓴执着参与凯莱英定增背后：单票浮盈6亿、公募平均收益35%

　　来源：第一财经 作者：郭璐庆

　　一波三折后，高瓴资本入股凯莱英(002821.SZ)尘埃落定。

　　日前，凯莱英公告称，非公开发行新增的1017.87万股预计于10月16日上市。本次发行对象共有9名，其中高瓴资本获配股数为440.53万股，获配金额10亿元，锁定期为6个月。

　　在无法以战投身份参与凯莱英18个月锁价定增后，高瓴资本转而参与了其6个月的竞价定增。

　　根据公告，此次凯莱英定增发行价格为227元/股，截至10月13日收盘，凯莱英报收286.6元/股。也就是说，截至目前，这9家定增参与方在凯莱英的浮盈比例约为26.26%，浮盈约为6亿元。

　　一波三折终入股

　　回头来看高瓴资本入股凯莱英这一路，可谓是一波三折，最终如愿以偿，业内人士开玩笑称，凯莱英果然是高瓴的“真爱”。

　　今年2月14日再融资新规发布，凯莱英在第一时间推出23亿的定增预案，其中高瓴资本全额认购，次日凯莱英收获涨停板。

　　3月20日晚间，证监会发布发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求，对上市公司非公开发行股票引入战略投资者，做出了明确规定。第一财经注意到，凯莱英3月20日回复深交所的问询时便表示，通过与高瓴资本的战略合作，可以充分调动各方优质产业资源，更好地支持公司业务发展，推动公司在CDMO领域的产业布局，实现公司更加持续和稳定的发展。因此本次引入战略投资者高瓴资本具有战略意义。

　　也就是说，在回复监管的问询中凯莱英着重强调了高瓴的战投定位，意在表明战投参与18个月锁价定增的合理性。然而在4个月后，凯莱英发布了非公开发行方案的二次修订稿。

　　而这一信号，也被市场人士认为战投参与定增的监管态度的变化，即“18+8”战投按下暂停键。

　　“凯莱英既是第一个也是全市场最关注的一个案例，当凯莱英修改方案后，就代表市场风向发生了改变。”一位再融资资深人士告诉记者。

　　在修改为6个月的竞价定增后，高瓴没有放弃对于凯莱英的关注。随着10月12日晚间的一纸公告，高瓴以10亿价格入股凯莱英显示出其的“真心不改”。

　　“从去年开始高瓴便积极参与定增，无论是6个月还是18个月，因为其属于知名的PE机构，也投过一些医药的上市公司，因此受到市场高度关注。”该资深再融资人士说。

　　值得注意的是，在凯莱英之前，高瓴在参与国瓷材料(300285.SZ)的定增时也受阻，随后国瓷材料修改定增方案，高瓴不再认购国瓷材料的非公开发行股票。

　　而高瓴的做法是，与国瓷材料的全资子公司签署投资框架协议，转而投资了国瓷材料持有的子公司股权，通过投资国瓷材料子公司的方式加码牙科赛道。

　　“不论是国瓷材料还是凯莱英，都显示出高瓴对于医药赛道的看好，进一步完善对‘医药+器械’的布局。”一位PE人士也表示。

　　公募基金踊跃参与

　　凯莱英此次定增共有9名获配对象，除了高瓴资本外，其余8名为中国国有企业结构调整基金、北信瑞丰、南方基金、深圳国调招商并购股权投资基金、大成基金、九泰基金、天津津联海河国有企业改革创新发展基金以及高盛国际。

　　进一步来看，北信瑞丰、南方基金、大成基金、九泰基金这4家公募基金获配，合计获配数量为249.8万股，在发行股份总数中所占比例接近四分之一。

　　不仅凯莱英，在近期完成定增的上市公司中，公募基金参与热情高涨，是不折不扣的参与主力。

　　东方财富统计显示，10月1日以来共有5家上市公司定增方案完成，除了凯莱英，其他4家是万向钱潮(000559.SZ)、仟源医药(300254.SZ)、川恒股份(002895.SZ)以及荣盛石化(002493.SZ)。

　　除了凯莱英，在川恒股份、荣盛石化以及数据港(603881.SH)等定增项目，公募基金参与比例均较高。例如，汇安基金、财通基金参与荣盛石化定增项目的比例较高；华夏基金参与川恒股份定增项目的比例超过25%；广发基金参与数据港定增项目的比例超过35%。

　　在数据港的定增中发行对象最终确定为21 家，除广发、鹏华等公募基金外，还不乏UBS AG(瑞士银行)、魁北克储蓄投资等外资机构。

　　东方财富Choice统计显示，今年来公募定增主题基金普遍表现出色。截至目前，可统计的27只专注定增基金年初以来的区间复权单位净值增长率均超过10%，其中更是有4只基金超过50%，1只超过60%，平均净值增长率达到34.7%。

　　“产业资本特别是头部的那些机构对行业的嗅觉和研究深度往往走在市场前列，因此我们也会对他们的投资进行参考，定增也是增厚收益的一种重要方式。不过鉴于流动性的考量，在选择定增时肯定会非常小心。”北京某公募股票基金基金经理表示。

　　统计进一步显示，今年来，财通、中金、上海大正投资、中信建投、太平洋资管、兴证全球、国泰君安、国信证券、国泰基金以及博时基金这十家金融机构参与上市公司的定增次数排在前十，其中财通基金更是参与57次，位列榜首，是第二名的2.3倍。