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9月CPI回归“1时代”意味着什么？CPI下降原因分析
据国家统计局数据，2020年9月CPI同比1.7%，前值2.4%，上年同期3.0%；9月PPI同比-2.1%，前值-2.0%，上年同期-1.2%。
9月猪肉价格走低，同比涨幅大幅下降，是带动食品CPI和整体CPI涨幅收窄的主要原因；9月非食品价格同比再现零增长，显示当前消费市场需求不足现象仍然严峻。
9月PPI同比跌幅小幅扩大，表现逊于预期。从大类来看，受国际大宗商品价格波动、供需状况、市场预期变化等内外部因素影响，9月工业品价格整体冲高回落。在此背景下，当月生产资料PPI上涨动能趋弱，同比跌幅则受上年基数下行影响有所收窄。9月生活资料价格转跌，是拖累当月PPI整体修复进程被打断的主要原因。这一方面与农畜产品等原材料价格下跌有关，但更为关键的是，价格走势低迷折射出当前终端消费依然偏弱。
10月猪肉价格同比涨幅还会显著下行，将带动食品价格涨幅继续回落，加之非食品价格短期内仍难以出现明显上行走势，预计10月CPI同比涨幅将降至1.3%左右。
从高频数据来看，10月以来，工业品价格已现企稳反弹之势，将带动当月生产资料PPI跌幅进一步收敛，但受CPI涨幅下行趋势影响，10月生活资料PPI同比跌幅可能会小幅扩大。综合来看，生产资料和生活资料“一上一下”，预计10月PPI同比将在-2.0%左右小幅波动。
伴随国内疫情得到稳定控制，9月餐饮业PMI处于60%以上的高位，这意味着猪肉需求增加。不过，7月生猪存栏开始同比增长，9月猪肉供应量加速扩张。此外，近期猪肉进口同比保持在130%以上的高速增长水平，储备猪肉投资也在增多。由此，供需基本平衡导致本月猪肉价格小幅回落。更为重要的是，去年9月受猪瘟疫情影响，猪肉价格出现大幅跳涨，上年高基数带动9月猪肉价格同比涨幅骤降27.1个百分点至25.5%。据测算，本月猪肉价格涨幅下行对整体CPI涨幅的下拉作用达到0.84个百分点，超过9月CPI同比的整体0.7个百分点的降幅。这意味着猪肉价格正在从之前推升CPI高增的核心动力，演变成下拉CPI涨幅的主要力量。
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