金龙鱼是下一个茅台吗？解读公司行业发展现状及竞争对手

　　根据益海嘉里招股书，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司营业收入分别为1507.66亿元、1670.74亿元、1707.43亿元及869.73亿元。同时期内，公司实现净利润分别为52.84亿元、55.17亿元、55.64亿元和30.08亿元。

　　单从收入数据来看，2019年这一年，益海嘉里的营收约为茅台的2倍。茅台业绩数据显示，2019年，茅台的营业收入为854.3亿元。

　　招股书同时透露，结合当前市场趋势及公司实际经营情况，经初步测算，2020年1-9月，益海嘉里预计公司实现营业约为1310亿元至1370亿元，同比增长约5%至10%；预计实现归属于母公司所有者的净利润约40亿元至46亿元，同比增长约15%至30%，业绩增长稳定提升。

　　作为国内最大的农产品和食品加工企业之一，益海嘉里旗下产品不止有厨房用油产品这一个品类。事实上，近年来，为了巩固竞争优势，益海嘉里推出了更丰富、更多元的品类及产品组合。招股书显示，目前，公司在挂面、调味品、日化用品等细分产品领域也取得了长足的进步。

　　在小包装食用油产品方面，很多人都耳熟能详的品牌其实都是益海嘉里的业务线，包括胡姬花古法花生油、欧丽薇兰高多酚特级初榨橄榄油、KING’S亚麻籽油等等。

　　招股书提到，益海嘉里的主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。根据尼尔森数据，报告期内，公司在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额均排名第一。

　　不过，虽然业务线众多，但益海嘉里的营收主力仍集中在厨房食品领域。2017年-2019年，益海嘉里厨房食品的营收分别为902.8亿元、993.1亿元与1087.8亿元，占总营收的比例分别为60.09%、59.59%及63.90%。

　　另外，从招股书也可发现，益海嘉里还非常重视品牌建设与渠道管理。公司针对不同的产品以及销售渠道，设立了不同的事业部进行专业化管理。

　　以厨房食品为例，按照不同的销售渠道，益海嘉里设立了不同的渠道事业部，比如零售渠道、餐饮渠道以及食品工业渠道的产品销售分别由消费品渠道事业部、餐饮渠道事业部以及食品工业渠道事业部进行管理。

　　而在零售渠道方面，除了农贸市场、粮油批发商店、零售店等传统渠道外，益海嘉里也采用了福利团购、加油站、药店等特殊渠道以及京东、天猫等电商渠道。公司还积极推动渠道下沉，在积极开拓发达城市的同时，与阿里巴巴“零售通”、京东“新通路”等社区零售电商平台开展合作，以提高对终端客户的全覆盖。

　　同质化现象待解，行业竞争进一步加剧

　　任何一个行业似乎都要面对产品同质化的难题，粮油行业自然也绕不过。

　　目前，粮油市场食品品类繁多，产品同质化严重。快消行业专家朱丹蓬就曾坦言，中国食用油行业的创新空间非常有限，这导致了食用油产品的同质化现象很严重，在创新不足情况下打价格战。

　　透过益海嘉里的招股书可发现，除了中粮集团这个最大的竞争者外，益海嘉里在各个细分领域都有着不同的对手与市场逐鹿者，包括九三集团、山东鲁花、道道全、西王食品、五得利等。

　　益海嘉里在招股书中也坦言，中国厨房食品行业竞争激烈，公司面临来自消费者喜好及消费趋势变化、消费者品牌忠诚度、新产品推出、竞争对手定价策略、替代产品取代本公司产品、区域地方经济发展等多种行业竞争压力。

　　而公司的盈利能力将取决于本公司预见及应对该等竞争压力的能力。如公司由于竞争而导致现有市场份额减少或利润下降，公司的业务发展和经营业绩可能会受到不利影响。

　　另外，值得一提的是，整个粮油行业的利润水平普遍偏低，益海嘉里的整体毛利水平却处于行业极低水平。招股书显示，2017年、2018年及2019年，益海嘉里的毛利率分别为8.42%、10.21%和11.40%。同时期内，道道全的毛利率为10.80%、12.48%及9.18%；西王食品的毛利率则为35.59%、36.30%与32.84%。

　　不过，虽然企业及行业问题尚存，但业界人士仍然看好益海嘉里上市后的未来及龙头地位。“目前来看，金龙鱼所能掌握的资源能力非一般粮油企业能比，包括上游资源、全球供应链资源、粮源资源等等。金龙鱼不仅是中国市场数一数二的粮油企业，其在全球市场中也相对较有话语权，甚至可以左右全球的粮油市场。”鲍跃忠曾对投中网表示。

　　在鲍跃忠看来，不管是从行业角度还是资本市场角度，益海嘉里都不是一家普通企业。伴随近几年金龙鱼在中国市场快速完善物流体系，同时也同步完成全球物流体系的布局，金龙鱼具有超高的企业壁垒。即使未来会面临某些问题，也在其可调整范围内。