多重利好来袭 军工板块再度爆发！三季度风光无限的军工主题基金还能上车吗？

　　10月19日，船舶制造板块大涨超4%，航天航空板块涨超2%，北斗导航、无人机等军工板块同样涨幅居前。

　　消息面上，管理层明确提出要通过推动国有企业的上市以及围绕上市进行的各种改革，其中“双百”企业、科改示范企业将率先拉开整合大潮，完成改革任务、率先实现改革目标。另外，共有17家军工行业上市公司披露了2020年三季报业绩预告，业绩预喜公司达10家，占比板块内已披露三季报业绩预告公司总数的58.82%，位居申万一级行业前列。

　　今年以来，神秘的军工板块表现异常火热，相关主题基金正在以不错的收益吸引关注，三季度，居权益基金涨幅前列的大多是军工类主题基金。机构建议考虑保持对军工核心资产的配置，组合配置向下游景气度高的行业集中，主要是四代机、电子元器件、导弹产业链。

　　国企改革加速推进 国防军工板块再迎催化剂

　　作为改革排头兵的国防军工，再迎板块催化剂。消息面上，管理层明确提出要通过推动国有企业的上市以及围绕上市进行的各种改革，其中“双百”企业、科改示范企业将率先拉开整合大潮，完成改革任务、率先实现改革目标。

　　国企改革加速推进，作为改革排头兵的国防军工板块有望迎来催化剂。消息面上，国务院国资委副主任翁杰明表示，在国企改革三年行动当中，明确提出要通过推动国有企业的上市以及围绕上市进行的各种改革，包括积极稳妥推进混合所有制改革；国务院近日印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，其中也明确指出鼓励混改试点企业上市，支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革。

　　可以看到，国企改革三年行动要求“双百”企业、科改示范企业率先完成改革任务、率先实现改革目标。

　　军工将进行价值重估，不要忽视业绩确定性和科技属性。东兴证券分析师王习指出，目前军工板块的估值约为68倍，历史最高时为245倍，从绝对值来看目前仍为历史估值区间的中下部。军工行业长期存在的估值问题与军工行业自身的军品定价、备考业绩、盈利弹性和科技属性密切相关。展望十四五，从订单和备货角度来看，十四五期间军工企业的业绩确定性将显著好于十三五期间，同时，军工板块属于高端制造业和典型的内循环行业，大部分核心标的为高科技企业，在美国对我国科技领域封锁升级的背景下，军品的国产替代和自主可控要求更加迫切。市场将对于军工股的“业绩确定性+科技成长股属性”将进行一次价值重估。

　　个股选择上，方正证券分析师孟祥杰建议投资者关注估值相对较低、赛道核心叠加国产化替代需求预期的标的，是当前推荐优选的核心。中报、三季报业绩增长中枢是否上移或存上移的预期，亦是当前择股的优选依据。继续推荐鸿远电子、睿创微纳、中航高科、西部超导、航天发展、中简科技、航发动力。建议关注偏“主机”的中直股份、中航沈飞；信息化+航天装备赛道的航天电器、七一二、亚光科技；半导体领域的紫光国微、景嘉微；新材料领域光威复材、图南股份。

　　“军工行业基本面在2020年将会加速增长，并且是具有持续性的，短期可能因为市场情绪而出现过热的情况，但是从中长期来看，军工行业业绩增长是可持续的。”榕树投资研究部主管李仕鲜表示。

　　记者根据数据统计发现，截至10月16日收盘，共有17家军工行业上市公司披露了2020年三季报业绩预告，业绩预喜公司达10家，占比板块内已披露三季报业绩预告公司总数的58.82%，位居申万一级行业前列。

　　军工板块秋季行情启动？

　　其实今年7月份以来，军工股就持续表现，板块指数在8月份初行至年内高位。虽然在大盘的调整之下，军工板块同样也被拖累，但是总体表现依旧强于大盘。

　　虽然今年军工板块表现尚可，但历史上军工板块表现最好的年份还是2015年。在资产重组利好的驱动下，2015年6月国防军工指数估值一度飙升至历史最高245倍，随后军工板块进入漫长的调整期，虽然年内军工板块涨幅可观，但目前估值仅为70倍，仍为历史估值区间的中下水平。

　　此外，从市场风险偏好来看，军工板块还是典型的牛市品种，从表现来看，历史上与市场风险偏好和创业板行情的关联度较强，成长股的特点明显，尤其是与计算机股的关联度相对较高。

　　在美国对我国科技领域封锁升级的背景下，军品的国产替代和自主可控要求更加迫切。而军工板块是高端制造业和典型的内循环行业，大部分核心标的为高科技企业。以年内股价大涨216.47%的洪都航空为例，公司不仅是国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业，也是我国首家以明确大批出口定单的整架飞机为主营产品的高科技外向型企业。所以在“业绩确定性+科技成长股属性”的双重作用下，军工板块依旧具备不错的配置价值。

　　军工板块也得到券商机构的密切关注。万家基金认为，军工板块由于资金结构而杠杆率较高，融资余额占流通市值比例是A股平均水平1.8倍，因此波动较大，但调整带来配置机会。此外，伴随着需求逐步落地、产业链景气度加速呈现，市场对军工行业基本面的认知和消化将愈加充分，具备核心资产属性的高成长优质标的将获得持续估值溢价。从方向上来说，重点看好、高成长优质标的及平台类标的两大方向。

　　至于如何看待近期军工板块再度迎来大涨，以及军工板块细分之下的投资机会，私募排排网未来星基金经理夏风光表示，军工板块活跃短期的因素在于周边局势的不稳定，地缘冲突的加剧可能转变为中长期的扰动因素。从行业基本面来说，军费开支具有稳定和刚性的特征，航空航天装备的开支增速更要快于平均水平。国防军工企业的体制改革也是中期催化因素之一。军工电子，航空航天，军民结合等都是比较有看点的分支方向。不少细分龙头股还值得挖掘，年度跑赢市场的转变速度比较大。

　　翼虎投资投研总监曾雨也表示，国防军工板块节前两个月调整幅度较大，不少优质军工标的具备了一定的“性价比”；外围地缘政治复杂化及“十四五”期间军工板块景气度维持高位，未来3-5年板块业绩确定性高，军工标的具备了成长属性；节后两个交易日北上资金大幅流入，资金积极抄底业绩确定性高、景气度高的军工板块。重点布局航空，尤其是成飞战斗力产业链，以及导弹产业链。

　　龙门资管理董事长李映宏在接受私募排排网采访时介绍，军工是最近一个多季度以来涨幅较大的板块之一。自6月19日以来，表现最好的军工ETF的区间涨幅高达42%，可见军工板块的赚钱效应之强。以中航飞机为代表的一批军工类个股纷纷涨停，其背后是具备深刻的宏观政治军事博弈背景的。李映宏认为，未来的战争更多是居于高科技的武器之间的对抗，战争的预设区域更多地会在海洋和领空，因此，飞机(包括无人机)、军舰、导弹、电子对抗、雷达等子板块的投资布局机会更高。

　　军工主题基金能否跑出“黑马”

　　今年以来，神秘的军工板块表现异常火热，从前几年的默默无闻，一下冲到了行业前列，甚至在下半年市场交易平淡时，频频领涨。水涨船高之下，相关主题基金正在以不错的收益吸引关注。其中，三季度表现最好的是军工基金。

　　湖北投资者张先生表示，今年以来，加仓减仓最多的基金便是军工主题，是其比较看好，同时也很纠结的投资主题之一。

　　对于周期性较强的军工板块，2020年注定是不平凡的一年，国内外多个事件驱动下，军工股屡次表现活跃。那么，军工股的涨势究竟与局势有无关联？军工主题基金上涨的背后有何风险？投资价值是否还继续存在？

　　曾令一些基金经理“折戟”的军工板块，在最近3个月迅速蹿红。军工主题基金以其较佳的业绩，再次成为市场的宠儿。

　　作为周期性较强的板块，军工最近的风头不亚于券商热议的非银金融板块。纵观今年以来走势，国防军工行业指数一改过往平庸，成为市场中表现较佳的行业指数之一，年内涨幅达到46.63%，排在休闲服务、电气设备、食品饮料和医药生物行业指数之后。

　　此前，有市场人士对该板块提出保守建议，认为军工行业存在不透明性和众多不确定性因素。不过，今年对资本市场而言，是较为特殊的一年，催化军工板块的因素接连不断，得益于此，军工板块持续走强。

　　但高波动高收益的军工板块，常常让一些投资者喜欢借助相关基金豪赌一把，赚一笔收益就走，回调再买入。

　　“虽然8月份清仓了军工基金，但我在9月底的多个交易日，持续加仓了军工基金。”投资者张先生告诉《国际金融报》记者，每当达到预期收益会及时止盈，在板块调整之时会坚定买入。这样的投资策略，张先生已经坚持多年。

　　经常持有军工主题基金的投资者都明白，作为周期性板块，高收益的背后是高风险。2015年上半年的牛市行情，带动了军工板块的上涨，同时板块高达200多倍的估值产生了较大投资泡沫。2016年，国防军工行业指数全年接近20%的跌幅，使得个别军工基金全年亏损超过20%，成为继传媒基金之后跌幅居前的主题。截至目前，仍有一些军工基金因2016年大幅调整面值破“1”之后，净值仍未回归到1元之上。

　　对于目前军工板块居高不下的热度，部分业内人士持观望态度，部分人士则积极看多。

　　万家基金认为，军工板块由于资金结构而杠杆率较高，融资余额占流通市值比例是A股平均水平的1.8倍，因此波动较大。但调整带来配置机会，继续看多军工板块。

　　今年或许是军工板块实现反转，吹响中长期上涨趋势的一年。

　　今年以来，国企改革加速推进。10月12日，国务院国资委产权局负责人表示，鼓励国有企业把现有上市公司体外资产注入上市公司，提高上市公司资产运营质量。

　　国海证券认为，军工行业历来为改革重点领域，多家军工企业入选国企改革试点。军工行业资产证券化率仍有较大提升空间，板块有望迎来催化。

　　“军工板块以往主要靠事件驱动影响股价，今年以来成长空间已经被打开。”戊戌资产总经理陈战伟在接受《国际金融报》记者采访时表示，一方面，从基本面来看，军工行业二季度业绩明显回暖，三季度业绩增长确定性同样高企；另一方面，军工板块有望充分受益于国企改革相关政策红利。此外，叠加近期实弹演习不断，地缘政治因素持续紧张，国防军工题材基本面持续改善的确定性高。

　　根据最新一期财报，2020年上半年军工行业整体利润增长为21%，二季度环比一季度明显改善，多家增长水平拉升到全年预期水平。其中，航空、航天、信息化和新材料细分领域净利润增速分别为22.22%、0.25%、25.69%和23.72%。

　　从估值来看，目前中证军工指数估值在70倍附近。陈战伟认为，目前估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间。在当前强调科技强国的背景下，国防军工是“大国掰手腕”的重要利器，军工技术蕴含了最多的国内顶尖科技，发展军工可以带动国家科技创新能力的提升。

　　有券商认为，军工板块过去多以资产重组为上涨驱动，这次则以基本面为驱动力。那么，蓄势待发的军工板块是否会在今年持续上攻，并保持趋势呢？

　　陈战伟表示，从投资机会来看，随着我国实弹军演次数的显著增加以及周边局势的不确定性增强，实战演练将步入常态化，会使相关配套军工企业得到一定的业绩支撑。重点关注那些景气度高、确定性强、业绩持续兑现的大方向，比如主战装备、航空发动机、军工信息化等领域。

　　万家基金认为，虽然8月以来市场情绪有所波动，但随着“十四五”军事武器装备规划逐步落地、全球视角地缘冲突因素仍存，A股国防军工板块仍存在较好投资机会。

　　不过，陈战伟强调，国庆节后市场短线赚钱效应大增，军工板块已有拉升，在市场大热下，需谨防热点板块后排标的回落。

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